Заявление о снижении процентных ставок, объявленное Федеральным резервом 31 июля 2019 года, может не оживить экономику и поддержать фондовый рынок, предупреждает Барри Баннистер, глава стратегии институционального акционерного капитала в Stifel Nicolaus & Co., сообщает Business Insider. Он отмечает, что ФРС подняла ставки до уровней, аналогичных тем, которые были до трех последних рыночных кризисов, и что может быть слишком поздно для снижения ставки, чтобы предотвратить следующую катастрофу.
«Снижение в два раза и незначительный нейтральный рост лишь возвращают вас к достаточно узкому уровню, существовавшему летом 1998, 2000 и 2007 годов, который вы увидите перед трудностями на рынке», - сказал Баннистер BI. Это будет «ужасная политическая ошибка», которая приведет к падению рынка, если ФРС не снизит ставки снова, и вскоре, настаивает он.
Значение для инвесторов
Баннистер опасается, что затраты по займам могут быть опасно близки к так называемой нейтральной процентной ставке, при которой экономика стабильна, ни растет, ни сокращается. Многие информированные наблюдатели, в том числе и председатель ФРС Джером Пауэлл и Баннистер, считают, что нейтральный показатель снизился в последние десятилетия в результате падения производительности труда и негативных демографических тенденций, таких как старение населения.
Другими словами, со временем потребовались более низкие процентные ставки, чтобы экономика и цены на акции оставались на одном уровне. В то время как нет единого мнения о том, какой сейчас нейтральный показатель, Баннистер оценивает его примерно в 2, 3%. Объявление ФРС от 31 июля 2019 года снизило целевой диапазон для базовой ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов (б.п.) до 2, 00% и 2, 25%.
Роб Арнотт, основатель компании Research Associates, занимающейся управлением активами, и известный как разработчик стратегий умного инвестирования в бета-версии, соглашается с необходимостью более быстрого снижения ставок. «Если Федеральная резервная система будет ждать, они будут так далеко позади кривой, что не смогут сделать чертову вещь», - сказал Арнотт Баррону. «Национальное бюро экономических исследований объявляет рецессии часто через шесть-12 месяцев после их начала. Если вы ждете от шести до 12 месяцев, вы опоздали », - добавил он.
Противоположное мнение заключается в том, что ФРС уже создала пузыри опасных активов, понизив процентные ставки до исторических минимумов за последнее десятилетие. Эти критики видят другую тревожную параллель с 1998 годом, когда ФРС снизила процентные ставки для стабилизации рынков после того, как Россия обанкротилась из-за своего суверенного долга, и хедж-фонд Long-Term Capital Management (LTCM) рухнул. Конечным эффектом было увеличение пузыря доткомов, который закончился крахом рынка, колонка в примечаниях Баррона.
Еще в 1998 году экономика была устойчивой и не нуждалась в денежных стимулах, и эта ситуация сохраняется и сегодня, утверждает этот столбец. Действительно, реальный ВВП США вырос во втором квартале 2019 года на 2, 1% в годовом исчислении, хотя по сравнению с 3, 1% в 1 квартале 2019 года, отмечает другая колонка Barron. Более того, потребительские расходы, которые составляют около 70% ВВП, выросли быстрыми темпами в 4, 3% в годовом исчислении во 2 квартале 2019 года, по сравнению с 0, 8% в 1 квартале 2019 года, добавляет столбец.
Заглядывая вперед
«Мы думаем, что они допустят ошибку и будут сокращены как 31 июля, так и в сентябре», - сказал Баннистер BI. «Однако может потребоваться некоторая слабость рынка и слабость данных в августе, а также сбои в торговле, чтобы заставить ФРС продолжить сентябрьское сокращение, которое мы считаем необходимым», - добавил он.
