Что такое сложный вариант?
Составной вариант - это вариант, для которого базовый актив является другим вариантом. Таким образом, есть две цены исполнения и две даты исполнения. Они доступны для любой комбинации звонков и путов. Например, пут, где базовый является опционом колл или вызов, где базовый является опционом пут.
Каждая пара имеет аббревиатуру:
- Позвонить на пут - CoP (CaPut) Позвонить на звонок - CoC (CaCall) Положить на пут - PoPPut на звонок - PoC
Составные варианты могут быть известны как варианты с разделением платы.
Ключевые вынос
- Составная опция - это опция для получения другой опции в качестве базового. Базовая опция - это вторая опция, в то время как начальная опция называется перекрывающей. Сложные опции могут включать две цены исполнения и две даты истечения срока действия. Также, если применяется сложный опцион, две премии.
Понимание составного варианта
Когда владелец использует опцион составного колла, называемый перекрывающим, он должен заплатить продавцу базового опциона премию, основанную на цене исполнения сложного опциона. Эта премия называется обратной комиссией.
Например, предположим, что инвестор хочет купить пут, чтобы продать 100 акций за 50 долларов. Акции в настоящее время торгуются на уровне $ 55. Инвестор может купить CaPut, что позволит им купить колл, скажем, 1 доллар за акцию (100 долларов), что позволит им купить пут с ударом в 50 долларов в будущем. Сейчас они платят 1 доллар за акцию, но платят за второй вариант только в том случае, если они используют первый, в результате чего они получают второй вариант.
Сложный опцион дает инвестору некоторую возможность опциона «пут» сейчас, но без затрат на оплату долгосрочного опциона «пут» прямо сейчас. Тем не менее, если они воспользуются первоначальным опционом колл и получат пут, уплаченная премия, вероятно, будет дороже, чем просто покупка пута в первую очередь.
В случае PoP или PoC, сложный опцион предоставляет право продать пут или колл в качестве базового актива.
Чаще встречаются сложные опционы на валютных рынках или рынках с фиксированным доходом, где существует неопределенность в отношении возможностей защиты опционов от рисков. Преимущества составных опционов состоят в том, что они допускают большие рычаги и изначально дешевле, чем прямые. Однако, если оба варианта будут исполнены, общая премия будет больше, чем премия за один вариант.
На ипотечном рынке опции CaPut полезны для компенсации риска изменения процентных ставок между моментом принятия ипотечного обязательства и запланированной датой поставки.
Трейдеры могут использовать сложные опционы, чтобы продлить срок действия опционной позиции, поскольку, например, можно купить звонок с более коротким сроком действия до истечения срока действия другого звонка с более длинным сроком действия. Другими словами, они могут участвовать в получении базового актива, не вкладывая всю сумму, чтобы купить его в начале. Предостережение заключается в том, что выплачиваются две премии и более высокая стоимость при использовании второго варианта.
Реальный пример использования составного варианта
В то время как спекуляция на финансовых рынках всегда будет основной частью деятельности по сложным опционам, коммерческие предприятия могут найти их полезными при планировании или проведении торгов по крупному проекту. В некоторых случаях они должны обеспечить финансирование или поставки перед тем, как начать или выиграть проект. Если они не построят или не выиграют проект, они могут остаться с финансированием, в котором они не нуждаются. В этом случае сложные варианты предоставляют своего рода страховой полис.
Например, компания предлагает завершить крупный проект. Если они выиграют торги, им потребуется финансирование на 200 миллионов долларов на 2 года. Однако формула, которую они используют при расчете, учитывает текущие процентные ставки. Таким образом, компания будет подвержена возможному повышению процентных ставок между тендером по контракту и возможным выигрышем. Они могут купить двухлетний предел процентной ставки, начиная с даты присуждения контракта, но это может быть очень дорого, если они не выиграют контракт.
Вместо этого компания может купить опцион колл на двухлетний лимит процентов. Если они выигрывают контракт, они затем используют опцию ограничения процентной ставки с заранее установленной премией, потому что им это понадобится для проекта. И если они не выиграют контракт, они могут позволить опциону истечь, потому что им больше не нужен базовый актив. Преимущество - более низкие начальные затраты и меньший риск.
