Что такое эффект совместного страхования
Эффект совместного страхования представляет собой экономическую теорию, которая предполагает, что слияния и поглощения (M & A) снижают риск, связанный с удержанием долга в любой из объединенных компаний. В соответствии с этой теорией можно ожидать, что увеличение диверсификации, вызванное приобретательной деятельностью, уменьшит стоимость заимствования для объединенной компании.
BREAKING DOWN Эффект совместного страхования
Эффект совместного страхования предполагает, что фирмы, участвующие в слияниях и поглощениях, получают выгоду от увеличения диверсификации. Это увеличение диверсификации обусловлено расширением ассортимента продуктов или расширением клиентской базы. Даже когда приобретающая компания берет на себя долги другой компании, финансовая устойчивость объединенной компании теоретически защищает себя от дефолта лучше, чем любая из компаний могла бы сделать в одиночку. Таким образом, эффект совместного страхования предполагает, что фирмы, которые объединятся, получат финансовую синергию за счет объединения операций.
Снижение риска дефолта по своим долгам должно снизить доходность, которую инвесторы требуют от выпусков облигаций корпорации. Доходности облигаций растут и падают в зависимости от уровня риска погашения, которые держатели облигаций обязуются финансировать долгом компании. Поскольку объединенная организация должна быть более защищенной в финансовом отношении, она может снизить стоимость выпуска нового долга, что удешевит привлечение дополнительных средств. С другой стороны, снижение доходности может сделать выпуск менее привлекательным для держателей облигаций, которые будут стремиться к более высокой доходности, чтобы компенсировать риск.
Исследования эффекта совместного страхования предполагают наличие уравновешивающей силы в слияниях и поглощениях (M & A), которые иногда называют дисконтированием диверсификации. Этот эффект предполагает, что при определенных обстоятельствах инвесторы могут смутно смотреть на диверсификацию. Эти события могут включать в себя негативное общественное мнение о профсоюзе, опасения по поводу различных стилей управления большей организацией и отсутствие прозрачности в процессе слияний и поглощений. В этих случаях может произойти дисконтирование цены акций, несмотря на увеличение доходов после слияния. Некоторые экономисты считают, что в некоторых случаях этот эффект может смягчать или даже отменять эффект совместного страхования.
Пример эффекта совместного страхования
Предположим, что фирма владеет коммерческой недвижимостью, сконцентрированной в определенном мегаполисе. Потоки доходов от коммерческой аренды, как правило, будут подвержены риску в условиях регионального экономического спада. Например, если крупный работодатель выходит из бизнеса или переезжает в другую область, снижение экономической активности может нанести удар по местным магазинам, ресторанам и другим компаниям достаточно сильно, чтобы снизить общую региональную прибыль и, возможно, даже закрыть некоторые предприятия. Менее динамичный коммерческий сектор будет влиять на фирму с более низким уровнем занятости. В свою очередь, это будет означать более низкие доходы, поэтому вероятность того, что коммерческая риэлторская компания не выполнит своих обязательств по долговым обязательствам, возрастет.
Теперь предположим, что эта же фирма приобрела другую компанию по коммерческой недвижимости в другом регионе. Риск того, что обе области столкнутся с неожиданным экономическим спадом в одно и то же время, меньше, чем вероятность того, что одна или другая может столкнуться с проблемой. Существует большая вероятность того, что доходы одного из двух регионов могут удержать объединенную компанию на плаву, если другой столкнется с трудными временами. Это снижение риска предполагает, что компания, вероятно, сможет выпустить долг по более низкой ставке после ее приобретения, поскольку географическая диверсификация, которую она получила в результате слияния, снизила вероятность дефолта по долгам.
