Содержание
- Компенсация управления фондом
- Прирост капитала или обычный доход
- Несут проценты и неравенство
- Суть
К настоящему времени хорошо известно, что меньшинство американцев контролирует большую часть богатства в США. Например, исследование, проведенное Институтом экономики Леви в 2010 году, показало, что 0, 3% богатства принадлежало нижним 40% населения США, а 84% богатство удерживалось верхними 20%. С точки зрения доходов, в настоящее время США имеют наибольшее неравенство в доходах, чем любая другая демократическая нация в развитом мире. Действительно, неравенство в доходах было одной из основных тем демократического кампаний за президента и послужило поводом для возобновления дебатов по поводу соответствующего налогообложения процентных ставок. Налоговая политика в отношении процентных ставок по существу фактически дала налоговые льготы некоторым из самых богатых граждан США, усугубляя растущее неравенство в доходах в течение многих лет.
Ключевые вынос
- Удерживаемые проценты - это доля частного акционерного капитала или прибыли фонда, которая служит компенсацией для управляющих фондами. Поскольку переносимый процент считается доходом от инвестиций, он облагается налогом по ставке прироста капитала, а не по ставке дохода. Критики утверждают, что это налоговая лазейка, поскольку портфельным менеджерам платят эти деньги, которые не облагаются налогом как доход. Сторонники переносимого процента утверждают, что это стимулирует управление компаниями и фондами к прибыльности.
Управление фондом Компенсация и налогообложение
Генеральные партнеры фондов прямых инвестиций или хедж-фондов обычно получают компенсацию за свои услуги по управлению фондами двумя способами. Первый способ - это плата за управление, составляющая около 2% от общего объема активов, находящихся под управлением, которая взимается независимо от эффективности фондов и облагается налогом как обычный доход, максимальная ставка составляет 37%.
Другой способ, которым генеральные партнеры получают компенсацию, заключается в так называемом «переносимом проценте», который обычно составляет около 20% от прибыли, получаемой выше установленного уровня препятствий. Часто уровень препятствий составляет около 8%, и, следовательно, любая доходность, которую фонд достигает выше этой ставки, означает, что генеральные партнеры фонда получают комиссию в размере 20% в дополнение к любой прибыли от активов, которые партнеры лично вложили в фонд. Как прибыль от личных активов, так и переносимых процентов облагаются налогом по ставке прироста капитала, которая для лиц с высокими доходами составляет 20%.
Прирост капитала или обычный доход?
Аргументы в пользу налогообложения переносимого процента по обычной ставке дохода основаны на мнении о том, что переносимый процент должен рассматриваться как «компенсация за управленческие услуги на основе результатов». Налогообложение переносимого процента по обычной ставке дохода позволит привести ее в соответствие с аналогичной компенсация на основе производительности, как бонусы. Кроме того, тип услуг, предоставляемых генеральными партнерами фонда, аналогичен типу услуг, предоставляемых корпоративными руководителями, а также управляющими публичными взаимными фондами.
Те, кто оспаривает налогообложение процентов по обычным ставкам дохода, считают, что с общими партнерами следует обращаться как с предпринимателями. Если это так, переносимые проценты будут рассматриваться как аналогичные прибыли, получаемой, когда предприниматель продает свой бизнес, который обычно облагается налогом по ставке прироста капитала.
Некоторые утверждают, что компенсация по процентам является вознаграждением за успешное получение прибыли при принятии значительных рисков. Если бы такая компенсация облагалась налогом по обычной ставке дохода, то это создало бы сдерживающий фактор для принятия таких рисков, приводящих к меньшим инвестициям, меньшим инновациям, меньшему росту и меньшему количеству рабочих мест. Тем не менее, неясно, что более высокая налоговая ставка на удерживаемые проценты будет фактически сдерживать инвестиции или что поощрение более рискованных инвестиций на самом деле выгодно для экономики.
Процентный доход и неравенство в доходах
Помимо риска и вознаграждения, немногие утверждают, что лазейка в интересе невинна в игре по обвинению в неравенстве.
Возможно, слабая налоговая политика в отношении переносимых процентов простительна, учитывая недавние пожертвования крупных управляющих хедж-фондов в благотворительные фонды университетов. Два менеджера хедж-фондов, Джон Полсон и Кеннет Гриффин, недавно пожертвовали 400 миллионов долларов и 150 миллионов долларов соответственно Гарвардскому университету, а Стивен Шварцман, председатель и соучредитель фонда прямых инвестиций Blackstone, недавно пожертвовал 150 миллионов долларов Йельский университет. Такие благотворительные пожертвования, которые имеют право на налоговые льготы, заложены с заявленным намерением содействовать высшему образованию.
Тем не менее, Виктор Флейшер, профессор права в Университете Сан-Диего, обнаружил, что управляющие фондами прямых инвестиций фондов фондов университетов, в том числе Йельского, Гарвардского, Техасского, Стэнфордского и Принстонского, получали в качестве компенсации больше за свои услуги, чем студенты получали помощь в обучении, стипендии и другие академические награды. Он утверждает, что Йельский университет выплатил 343 миллионам долларов управляющим частными акциями только на проценты, в то время как только 170 миллионов долларов из операционного бюджета университета были направлены на помощь студентам.
Поскольку университетские благотворительные фонды выступают в качестве средств для дальнейшего обогащения богатых за счет увеличения задолженности студентов, трудно понять, насколько налоговая льгота по начисленным процентам является хорошей экономической политикой. Если более высокая доля доходов людей все чаще используется для обслуживания долга, а не для покупки товаров и услуг, не имеет значения, сколько инвестиций получают бизнес. Они не будут расти, если люди не смогут купить то, что они предлагают.
Суть
Если те, кто оказывает аналогичные услуги и даже принимают на себя аналогичные риски, должны платить обычную ставку подоходного налога, то генеральные партнеры управляющих фондами прямых инвестиций и хедж-фондов должны платить одинаковую ставку. Учитывая, что те, кто находится в нижней части спектра доходов и богатства, как правило, имеют более высокие предельные склонности к потреблению, чем их гораздо более состоятельные коллеги, налогообложение удерживаемых процентов по обычной ставке дохода и использование их для перераспределения богатства - это не только справедливость, это хорошо экономическая и социальная политика.
