Содержание
- Управление активами / пассивами
- Банковская индустрия
- Страховые компании
- План льгот
- Фонды и некоммерческие организации
- Управление благосостоянием
- Нефинансовые корпорации
- Суть
Управление активами / пассивами
Хотя оно эволюционировало для отражения меняющихся обстоятельств в экономике и на рынках, в простейшей форме управление активами / пассивами включает управление активами и притоком денежных средств для выполнения обязательств. Это форма управления рисками, при которой инвестор стремится смягчить или хеджировать риск невыполнения этих обязательств. Успех должен увеличить прибыльность организации, помимо управления рисками.
Некоторые практики предпочитают фразу «оптимизация прибавочной стоимости», чтобы объяснить необходимость максимизации активов для удовлетворения все более сложных обязательств. В качестве альтернативы, профицит также известен как чистая стоимость или разница между рыночной стоимостью активов и приведенной стоимостью обязательств и их соотношением. Управление активами и пассивами осуществляется с долгосрочной точки зрения, которая управляет рисками, возникающими в результате взаимодействия активов и обязательств; как таковой, он более стратегический, чем тактический.
Ежемесячная ипотека является распространенным примером обязательства, которое потребитель оплачивает за счет текущего притока денежных средств. Каждый месяц у залогодателя должно быть достаточно активов для оплаты ипотеки. Финансовые учреждения сталкиваются с аналогичными проблемами, но в гораздо более сложных масштабах. Например, пенсионный план должен по контракту удовлетворять установленные выплаты пособий пенсионерам, поддерживая при этом базу активов посредством разумного распределения активов и мониторинга рисков, на основе которых можно генерировать эти текущие выплаты.
Обязательства финансовых учреждений сложны и разнообразны. Задача состоит в том, чтобы понять их характеристики и структурировать активы стратегическим и взаимодополняющим образом. Это может привести к распределению активов, которое может показаться неоптимальным (если рассматривать только активы). Активы и пассивы следует рассматривать как тесно взаимосвязанные, а не отдельные понятия. Вот несколько примеров проблем активов / пассивов финансовых учреждений и частных лиц.
Банковская индустрия
В качестве финансового посредника между клиентом и финансируемым предприятием банки принимают депозиты, за которые они обязаны платить проценты (обязательства), и предлагают займы, по которым они получают проценты (активы). Помимо ссуд, портфели ценных бумаг составляют банковские активы. Банки должны управлять процентным риском, который может привести к несоответствию активов и обязательств. Изменчивые процентные ставки и отмена Положения Q, которое ограничивало ставку, по которой банки могли платить вкладчикам, способствовали этой проблеме.
Чистая процентная маржа банка - разница между ставкой, которую он платит по депозитам, и ставкой, которую он получает по своим активам (кредитам и ценным бумагам), - это функция чувствительности к процентной ставке, а также объема и сочетания активов и обязательств. В той степени, в которой банк берет займы в краткосрочной перспективе и кредитует в долгосрочной перспективе, существует несоответствие, которое банк должен устранить путем реструктуризации своих активов и обязательств или использования производных инструментов (например, свопов, свопментов, опционов и фьючерсов) для удовлетворения свои обязательства.
Страховые компании
Существуют два типа страховых компаний: пожизненные и не пожизненные (например, имущество и несчастные случаи). Страховщики жизни также предлагают аннуитеты, которые могут быть пожизненными или не зависящими от жизни, счетами с гарантированной ставкой (GIC) или фондами со стабильной стоимостью.
В случае аннуитетов требования к ответственности влекут за собой финансирование дохода в течение всего срока действия аннуитета. Для GIC и продуктов со стабильной стоимостью они подвержены риску изменения процентных ставок, что может привести к снижению излишка и вызвать несоответствие активов и обязательств. Обязательства страховщиков жизни имеют тенденцию быть более длительными. Соответственно, активы с большей дюрацией и защищенные от инфляции выбираются так, чтобы они соответствовали активам обязательства (облигации с более длительным сроком погашения и недвижимость, акционерный капитал и венчурный капитал), хотя линейки продуктов и их требования различаются.
Страховщики, не являющиеся страховщиками жизни, должны выполнять обязательства (претензии в связи с несчастным случаем) гораздо более короткой продолжительности из-за типичного цикла страхования от трех до пяти лет. Деловой цикл ведет к увеличению потребности компании в ликвидности. Процентный риск является менее важным фактором для страховщика, не являющегося страховщиком жизни, чем для страховщика жизни. Обязательства имеют тенденцию быть неопределенными в отношении как стоимости, так и сроков. Структура ответственности компании является функцией ее продуктовой линейки и процесса претензий и урегулирования, которые часто являются функцией так называемого «длинного хвоста» или периода между отчетностью о возникновении и претензиях и фактической выплатой страхователю. Это происходит потому, что коммерческие клиенты представляют собой гораздо большую часть всего рынка недвижимости и страхования от несчастных случаев, чем в бизнесе по страхованию жизни, который в основном предназначен для частных лиц.
План льгот
Традиционно определенный план выплат должен соответствовать обещанию выплатить формулу выплаты, указанную в документе плана спонсора плана. Соответственно, инвестиции носят долгосрочный характер с целью поддержания или увеличения базы активов и обеспечения пенсионных выплат. В практике, известной как инвестиции, управляемые обязательствами (LDI), оценка обязательства влечет за собой оценку продолжительности выплат пособий и их текущей стоимости.
Финансирование пенсионного плана включает в себя сопоставление активов с переменной ставкой с обязательствами с переменной ставкой (будущие пенсионные выплаты на основе прогнозов роста заработной платы активных работников) и активов с фиксированной ставкой с обязательствами с фиксированной ставкой (выплаты доходов пенсионерам). Поскольку портфели и обязательства чувствительны к процентным ставкам, такие стратегии, как иммунизация портфеля и сопоставление дюрации, могут использоваться для защиты портфелей от колебаний ставки.
Фонды и некоммерческие организации
Учреждения, которые предоставляют гранты и финансируются за счет подарков и инвестиций, являются фондами. Фонды - это долгосрочные фонды, принадлежащие некоммерческим организациям (например, университетам и больницам); они имеют тенденцию быть вечными в дизайне. Их обязательства - это ежегодные расходы в процентах от рыночной стоимости активов. Долгосрочная природа этих договоренностей часто приводит к более агрессивному распределению инвестиций, которое должно опережать инфляцию, наращивать портфель, поддерживать и поддерживать конкретную политику расходов.
Управление благосостоянием
В случае личного богатства характер обязательств отдельных лиц может быть таким же разнообразным, как и сами люди. Они варьируются от планирования выхода на пенсию и финансирования образования до покупки жилья и уникальных обстоятельств. Налоги и предпочтения риска будут определять процесс распределения активов и управления рисками, который определяет соответствующее распределение активов для выполнения этих обязательств. Методы управления активами / пассивами могут приближаться к тем, которые используются на институциональном уровне, который учитывает многопериодные горизонты.
Нефинансовые корпорации
Наконец, нефинансовые корпорации используют методы управления активами / пассивами для хеджирования ликвидности, валютных курсов, процентных ставок и товарных рисков. Примером последнего может служить авиакомпания, хеджирующая свою подверженность колебаниям цен на топливо.
Суть
Управление активами и пассивами - сложная задача. Понимание внутренних и внешних факторов, которые влияют на управление рисками, имеет решающее значение для поиска подходящего решения. Благоразумное распределение активов учитывает не только рост активов, но и конкретно учитывает характер обязательств организации.
