Содержание
- Основы Акции
- Стратегия покупки и удержания
- Риск и возврат
- Типичные ошибки инвестора
- Трейдинг против инвестирования
- Финансы, образ жизни и психология
- Черные лебеди и выбросы
- Суть
Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) была создана 17 мая 1792 года, когда 24 биржевых маклера подписали соглашение под пуговичным деревом на 68 Уолл-стрит. С того времени было совершено и потеряно бесчисленное множество состояний, в то время как акционеры подпитывали индустриальный век, который теперь породил ландшафт слишком крупных и обанкротившихся корпораций. Инсайдеры и руководители извлекли большую выгоду во время этого мегаполиса, но как мелкие акционеры добились успеха, будучи побеждены двойными двигателями жадности и страха?
Ключевые вынос
- Согласно исследованию Raymond James and Associates, проведенному в 2011 году по долгосрочным тенденциям покупки и удержания с 1926 по 2010 год, средние акции в среднем приносили доход в 12, 1%, а крупные акции тянулись со средней доходностью 9, 9%. И мелкие, и крупные акции превзошли государственные облигации, казначейские векселя и инфляцию в течение этого периода времени. Два основных типа риска являются систематическими, что связано с макроэкономическими событиями, такими как спады и войны, в то время как бессистемный риск относится к разовым сценариям, таким как ресторан цепь страдает от разрушительной вспышки пищевых отравлений. Многие люди борются с бессистемным риском, вкладывая средства в биржевые или взаимные фонды вместо отдельных акций.
Основы Акции
Акции составляют важную часть портфеля любого инвестора. Это акции публично торгуемых компаний, которые торгуются на бирже. Процент акций, которыми вы владеете, в какие отрасли вы инвестируете и как долго вы их держите, зависит от вашего возраста, толерантности к риску и ваших общих инвестиционных целей.
Дисконтные брокеры, консультанты и другие финансовые специалисты могут собирать статистику, показывающую, что акции приносили выдающуюся прибыль в течение десятилетий. Тем не менее, неправильное владение акциями может так же легко разрушить судьбу и лишить акционеров более прибыльных возможностей получения прибыли.
Кроме того, эти пулевые точки не остановят боль в кишечнике во время следующего медвежьего рынка, когда промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) может упасть более чем на 50%, как это произошло в период с октября 2007 года по март 2009 года.
Пенсионные счета, такие как 401 (k) s и другие, понесли огромные потери в течение этого периода, причем владельцы счетов в возрасте от 56 до 65 лет пострадали больше всего, потому что те, кто приближается к выходу на пенсию, как правило, поддерживают самую высокую долю капитала.
Научно-исследовательский институт льгот для сотрудников
Исследовательский институт пособий для сотрудников (EBRI) изучил аварию в 2009 году, рассчитав, что для 401 (k) счетов потребуется до 10 лет, чтобы восстановить эти потери со средней годовой доходностью 5%. Это мало утешает, когда годы накопленного богатства и собственного капитала теряются непосредственно перед выходом на пенсию, подвергая акционеров риску в самое худшее время в их жизни.
Этот тревожный период подчеркивает влияние темперамента и демографии на результаты акций, поскольку жадность побуждает участников рынка покупать акции по неустойчиво высоким ценам, а страх заставляет их продавать с огромными скидками. Этот эмоциональный маятник также способствует получению прибыли, несоответствующему между темпераментом и стилем владения, примером чего является жадная неосведомленная толпа, играющая в торговую игру, потому что это выглядит как самый легкий путь к невероятным доходам.
Зарабатывание денег на акциях: стратегия «купи и держи»
Инвестиционная стратегия «купи-и-держи» стала популярной в 1990-х годах, подкрепленной четырьмя технологическими всадниками Nasdaq - крупными акциями, которые финансовые консультанты рекомендовали клиентам в качестве кандидатов на покупку и удержание на всю жизнь. К сожалению, многие последовали их совету в конце цикла бычьего рынка, купив Cisco, Intel и другие раздутые активы, которые до сих пор не вернулись к высоким ценовым уровням эпохи пузырьков доткомов. Несмотря на эти неудачи, стратегия процветала благодаря менее волатильным голубым фишкам, поощряя инвесторов впечатляющей годовой прибылью.
Исследование Реймонда Джеймса и партнеров
В 2011 году Raymond James and Associates опубликовали исследование долгосрочных результатов покупки и удержания, изучив 84-летний период между 1926 и 2010 годами, в течение которого небольшие акции демонстрировали среднюю годовую доходность 12, 1%, в то время как крупные акции незначительно отставали. с доходностью 9, 9%. Оба класса активов превзошли государственные облигации, казначейские векселя (T-Bills) и инфляцию, предлагая очень выгодные инвестиции для наращивания благосостояния в течение всей жизни.
Акции продолжали демонстрировать высокие результаты в период с 1980 по 2010 год, годовой доход составил 11, 4%. Подкласс долевого участия в инвестиционном трасте на недвижимость (REIT) превзошел более широкую категорию, получив доход в размере 12, 3%, а бум на рынке недвижимости во время демографического взрыва способствовал впечатляющим результатам этой группы. Это временное лидерство подчеркивает необходимость тщательного выбора акций в рамках матрицы покупки и удержания либо с помощью хорошо отточенных навыков, либо с помощью надежного стороннего консультанта.
В период с 2001 по 2010 гг. Крупные акции демонстрировали слабые результаты: доходность составила 1, 4%, в то время как небольшие акции сохранили лидерство с доходностью 9, 6%. Результаты подтверждают актуальность внутренней диверсификации классов активов, что требует сочетания капитализации и подверженности сектора. Государственные облигации также выросли в этот период, но массовый бегство в безопасное место во время экономического краха 2008 года, вероятно, исказило эти цифры.
Исследование Джеймса идентифицирует другие распространенные ошибки с диверсификацией портфеля акций, отмечая, что риск возрастает геометрически, когда не удается распределить риски по уровням капитализации, полярности роста и стоимости и основные ориентиры, включая индекс Standard & Poor's (S & P) 500.
Кроме того, результаты достигают оптимального баланса за счет диверсификации активов, которая отличается сочетанием акций и облигаций. Это преимущество усиливается на рынках акций с понижательной тенденцией, что снижает риск снижения.
Важность риска и прибыли
Зарабатывать деньги на фондовом рынке легче, чем хранить его, поскольку хищнические алгоритмы и другие внутренние силы генерируют волатильность и развороты, которые основываются на поведении толпы, подобной стаду. Эта полярность подчеркивает критическую проблему годовой доходности, потому что нет смысла покупать акции, если они приносят меньшую прибыль, чем недвижимость или счет денежного рынка.
Хотя история говорит нам, что акции могут приносить более высокую прибыль, чем другие ценные бумаги, долгосрочная прибыльность требует управления рисками и строгой дисциплины, чтобы избежать ловушек и периодических выбросов.
Современная теория портфолио
Современная теория портфеля обеспечивает критический шаблон для восприятия риска и управления активами. если вы только начинаете как инвестор или накопили значительный капитал. Диверсификация обеспечивает основу для этого классического рыночного подхода, предупреждая долгосрочных игроков о том, что владение и использование единого класса активов несет гораздо более высокий риск, чем корзина, заполненная акциями, облигациями, товарами, недвижимостью и другими типами ценных бумаг.
Мы также должны признать, что риск проявляется в двух разных видах: систематическом и бессистемном. Систематический риск от войн, спадов и событий черного лебедя - непредсказуемых с потенциально серьезными последствиями - создает высокую корреляцию между различными типами активов, подрывая положительное влияние диверсификации.
Бессистемный риск
Несистематический риск устраняет присущую опасность, когда отдельные компании не могут оправдать ожидания Уолл-стрит или оказываются вовлеченными в событие, меняющее парадигму, такое как вспышка пищевого отравления, которая опустила Chipotle Mexican Grill более чем на 500 пунктов в период с 2015 по 2017 год.
Многие частные лица и консультанты обращаются к несистематическому риску, владея биржевыми фондами (ETF) или взаимными фондами вместо отдельных акций. Инвестирование в индексы предлагает популярную вариацию на эту тему, ограничивая S & P 500, Russell 2000, Nasdaq 100 и другие основные тесты.
Оба подхода снижают, но не устраняют несистематический риск, потому что кажущиеся несвязанными катализаторы могут демонстрировать высокую корреляцию с рыночной капитализацией или сектором, вызывая ударные волны, которые одновременно воздействуют на тысячи акций. Арбитраж между рынками и классами активов может усилить и исказить эту корреляцию с помощью молниеносных алгоритмов, порождая все виды нелогичного поведения цены.
Типичные ошибки инвестора
В исследовании Раймонда Джеймса 2011 года отмечалось, что отдельные инвесторы в период с 1988 по 2008 год сильно отставали от S & P 500, при этом индекс зафиксировал годовой доход в 8, 4% по сравнению с вялым доходом в 1, 9% для физических лиц.
Лучшие результаты подчеркивают необходимость хорошо сконструированного портфеля или квалифицированного инвестиционного консультанта, который распределяет риски по различным типам активов и подклассам капитала. Превосходный выбор акций или фондов может преодолеть естественные преимущества распределения активов, но устойчивая работа требует значительного времени и усилий для исследования, генерации сигналов и агрессивного управления позициями.
Даже опытным игрокам рынка трудно сохранять этот уровень интенсивности в течение многих лет или десятилетий, что делает распределение в большинстве случаев более разумным выбором.
Тем не менее, распределение имеет меньше смысла на небольших торговых и пенсионных счетах, которым необходимо создать значительную долю капитала, прежде чем приступить к управлению активами. Небольшие и стратегические риски могут привести к превосходным доходам в этих обстоятельствах, в то время как создание счета за счет вычетов из зарплаты и сопоставление с работодателем вносят основной вклад в капитал. Даже такой подход создает значительные риски, потому что люди могут проявить нетерпение и переиграть руки, совершив вторую наиболее вредную ошибку, такую как попытка определить время рынка.
Профессиональные рыночные таймеры проводят десятилетия, совершенствуя свое мастерство, наблюдая за тикером в течение тысяч часов, выявляя повторяющиеся модели поведения, которые превращаются в прибыльные стратегии входа и выхода. Таймеры понимают противоположную природу циклического рынка и то, как извлечь выгоду из жадности толпы или поведения, управляемого страхом. Это радикальный отход от поведения случайных инвесторов, которые могут не совсем понимать, как ориентироваться в циклическом характере рынка. Следовательно, их попытки определить время рынка могут предать долгосрочную прибыль, что в конечном итоге может поколебать уверенность инвестора.
Инвесторы часто эмоционально привязываются к компаниям, в которые они инвестируют, что может заставить их занять более крупные позиции, чем необходимо, и скрыть их от негативных сигналов. И хотя многие ослеплены инвестиционными доходами Apple, Amazon и других звездных фондовых историй, на самом деле таких сдвигов парадигм мало и они далеко друг от друга. Это требует подхода подмастерье к владению акциями, а не стратегии стрелка, которая преследует следующую большую вещь. Это может быть трудно, потому что Интернет имеет тенденцию обманывать акции, что может привести инвесторов в бешенство по поводу недооценки акций.
Знайте разницу: торговля против инвестирования
Пенсионные планы, основанные на работодателе, такие как программы 401 (k), продвигают долгосрочные модели покупки и удержания, где перебалансирование распределения активов обычно происходит только один раз в год. Это полезно, потому что это препятствует глупой импульсивности. С годами портфели растут, а новые рабочие места открывают новые возможности, инвесторы собирают больше денег, чтобы открыть самостоятельные брокерские счета, получить доступ к индивидуальным пенсионным счетам с самостоятельной пролонгацией (IRA) или разместить инвестиционные доллары у доверенных консультантов, которые может активно управлять своими активами.
С другой стороны, увеличение инвестиционного капитала может заманить некоторых инвесторов в захватывающий мир краткосрочной спекулятивной торговли, соблазненный рассказами о рок-звездах дневной торговли, богато пользующихся техническими ценовыми движениями. Но на самом деле, эти методы торговли ренегатов несут больше общих потерь, чем генерируют непредвиденные прибыли.
Как и в случае рыночных сроков, прибыльная торговля требует полной отдачи, что практически невозможно, если кто-то работает вне сферы финансовых услуг. Специалисты отрасли относятся к своему ремеслу с таким же почтением, как хирург к хирургии, отслеживая каждый доллар и его реакцию на рыночные силы. Пережив свои справедливые доли убытков, они оценивают существенные риски и знают, как ловко обходить хищнические алгоритмы, отвергая при этом глупые советы от ненадежных инсайдеров рынка.
В 2000 году Журнал финансов опубликовал исследование Калифорнийского университета в Дэвисе, посвященное распространенным мифам, приписываемым торговой игре. Опросив более 60 000 домохозяйств, авторы узнали, что такая активная торговля приносила среднюю годовую доходность в 11, 4% в период с 1991 по 1996 г., что значительно меньше, чем доходность основных контрольных показателей в 17, 9%. Их результаты также показали обратную зависимость между доходностью и частотой, с которой акции покупались или продавались.
Исследование также обнаружило, что склонность к небольшим акциям с высоким бета-уровнем в сочетании с чрезмерной уверенностью, как правило, приводила к снижению производительности и повышению уровня торговли. Это подтверждает мнение о том, что инвесторы-оружейники ошибочно полагают, что их краткосрочные ставки окажутся удачными. Этот подход противоречит инвестиционному методу подмастерье, заключающемуся в изучении долгосрочных тенденций рынка, для принятия более обоснованных и взвешенных инвестиционных решений.
Авторы Xiaohui Гао В исследовании 2011 года Це-Чун Лин представил интересное доказательство того, что отдельные инвесторы рассматривают торговлю и азартные игры как похожие игры, отмечая, что объем на Тайваньской фондовой бирже обратно коррелирует с размером джекпота этой страны. Эти выводы совпадают с тем фактом, что трейдеры спекулируют на краткосрочных сделках, чтобы уловить выброс адреналина из-за перспективы крупной победы.
Интересно, что проигрышные ставки вызывают такое же чувство возбуждения, что делает эту практику потенциально саморазрушительной, и объясняют, почему эти инвесторы часто удваивают плохие ставки. К сожалению, их надежды вернуть свои состояния редко оказываются неудачными.
Финансы, образ жизни и психология
Прибыльное владение акциями требует тесного согласования с личными финансами человека. Те, кто входит в профессиональную рабочую силу впервые, могут изначально иметь ограниченные варианты распределения активов для своих планов 401 (k). Такие люди, как правило, ограничены размещать свои инвестиционные доллары в нескольких надежных голубых фишках компаний и инвестиций с фиксированным доходом, которые предлагают устойчивый потенциал долгосрочного роста.
С другой стороны, хотя лица, приближающиеся к выходу на пенсию, могут накопить богатство подстанции, им может не хватить времени (медленно, но верно) для получения прибыли. Доверенные консультанты могут помочь таким людям более эффективно и агрессивно управлять своими активами. Тем не менее, другие люди предпочитают выращивать свои растущие гнезда через самостоятельные инвестиционные счета.
Молодые инвесторы могут потерять капитал, опрометчиво экспериментируя со слишком многими различными инвестиционными методами, не осваивая ни один из них. Пожилые инвесторы, которые выбирают самонаправленный маршрут, также рискуют ошибиться. Таким образом, опытные инвестиционные специалисты имеют лучшие шансы на рост портфелей.
Крайне важно, чтобы вопросы личного здоровья и дисциплины были полностью решены, прежде чем принимать активное участие в инвестиционном стиле, потому что рынки, как правило, имитируют реальную жизнь. Нездоровые, не в форме люди, которые имеют низкую самооценку, могут участвовать в краткосрочной спекулятивной торговле, потому что они подсознательно полагают, что они не достойны финансового успеха. Сознательно участвуя в рискованном торговом поведении, у которого есть высокая вероятность неудачного завершения, возможно, это проявление самодеятельности.
Эффект страуса
В исследовании 2005 года описывается эффект страуса, в ходе которого выяснилось, что инвесторы проявляют избирательное внимание, когда речь идет об их акциях и подверженности риску, чаще наблюдая за портфелями на растущих рынках и реже или «заглядывая в песок» на падающих рынках.
В исследовании также выясняется, как такое поведение влияет на объем торгов и ликвидность рынка. Объемы, как правило, увеличиваются на растущих рынках и уменьшаются на падающих рынках, усиливая наблюдаемую тенденцию участников преследовать восходящие тренды, закрывая глаза на нисходящие тренды. Чрезмерное совпадение может предложить движущую силу еще раз с участником, добавляющим новое воздействие, потому что растущий рынок подтверждает уже существующее положительное смещение.
Потеря рыночной ликвидности во время спадов согласуется с наблюдениями исследования, которые указывают на то, что «инвесторы временно игнорируют рынок в периоды спада, чтобы избежать умственного соглашения с болезненными потерями». Такое саморазрушительное поведение также преобладает в повседневном управлении рисками. предприятия, объясняющие, почему инвесторы часто продают своих победителей слишком рано, позволяя своим проигравшим бежать - совершенно противоположный образец долгосрочной прибыльности.
Термин «Черный лебедь» возник из некогда широко распространенного убеждения, что все лебеди были белыми. Эта идея возникла из-за того, что никто раньше не видел лебедей любого другого цвета. Но это изменилось в 1697 году, когда голландский исследователь Виллем де Вламинг увидел черных лебедей в Австралии, навсегда изменив зоологию.
Черные лебеди и выбросы
Уолл-стрит любит статистику, которая показывает долгосрочную выгоду владения акциями, что легко увидеть при построении 100-летнего графика Dow Industrial Average, особенно в логарифмическом масштабе, который ослабляет визуальное воздействие четырех основных спадов. Зловеще, три из этих жестоких медвежьих рынков произошли за последние 31 год, что находится в пределах инвестиционного горизонта сегодняшних бэби-бумеров. В промежутках между этими мучительными падениями на фондовых рынках происходили десятки мини-кризисов, нисходящих потоков, обвалов и других так называемых выбросов, которые проверяли силу воли владельцев акций.
Легко преуменьшить эти яростные спады, которые, кажется, подтверждают мудрость инвестирования в покупку и удержание, но психологические недостатки, описанные выше, неизменно вступают в игру, когда рынки снижаются. Когда эти распродажи набирают обороты, легионы рациональных акционеров отказываются от долгосрочных позиций, таких как горячая картошка, стараясь покончить с ежедневной болью, наблюдая, как их сбережения идут в унитаз. По иронии судьбы, оборотная сторона волшебным образом заканчивается, когда продается достаточное количество этих людей, предлагая минимальные возможности для рыбалки тем, кто понес наименьшие убытки, или победителям, которые сделали короткие ставки на продажу, чтобы воспользоваться преимуществами более низких цен.
В течение 84 лет, проведенных в исследовании Рэймонда Джеймса, было зафиксировано не менее трех рыночных сбоев, которые дали более реалистичные показатели, чем большинство отраслевых данных.
Нассим Талеб популяризировал событие черного лебедя в своей книге 2010 года «Черный лебедь: влияние невероятного». Он описывает три атрибута для этой яркой рыночной аналогии.
- Это выбросы или отклонение от нормальных ожиданий. Оно оказывает чрезвычайное и зачастую разрушительное воздействие. Человеческая природа поощряет рационализацию после события, «делая его объяснимым и предсказуемым». Учитывая третье отношение, легко понять, почему Уолл-стрит никогда не обсуждает черных лебедей. негативное влияние на фондовые портфели.
Акционерам необходимо планировать мероприятия с «черным лебедем» в нормальных рыночных условиях, репетируя шаги, которые они предпримут, когда появится реальная вещь. Процесс похож на пожарную тренировку, уделяя пристальное внимание расположению выходных дверей и других средств эвакуации, если это необходимо. Они также должны рационально оценить свою терпимость к боли, потому что нет смысла разрабатывать план действий, если он будет отменен в следующий раз, когда рынок вступит в пикирование.
Конечно, Уолл-стрит хочет, чтобы в эти тревожные периоды инвесторы держались в своих руках, но никто, кроме акционера, не может принять это жизненно важное решение.
Суть
Да, вы можете зарабатывать деньги на акциях и получать награду на протяжении всей жизни, но потенциальные инвесторы сталкиваются с трудностями экономического, структурного и психологического характера. Самый надежный путь к долгосрочной прибыльности начнется с малого, если выбрать правильного биржевого маклера и начать с узкого акцента на наращивании благосостояния и расширении новых возможностей по мере роста капитала.
Инвестиции «купи-и-держи» предлагают наиболее устойчивый путь для большинства участников рынка, в то время как меньшинство, обладающее особыми навыками, может получить превосходную прибыль с помощью разнообразных стратегий, включающих краткосрочные спекуляции и короткие продажи.
