Что такое риск звонка?
Риск колла - это риск того, что эмитент облигации погасит отзывную облигацию до наступления срока погашения. Это означает, что владелец облигации получит платеж по стоимости облигации и, в большинстве случаев, будет реинвестировать в менее благоприятную среду - ту, которая имеет более низкую процентную ставку.
Ключевые вынос
- Риск колла - это риск того, что отзывная облигация будет «названа». Риск относится к облигации, которая была вызвана до наступления срока погашения. Обращающиеся облигации сродни опционам колл, когда эмитент имеет право отозвать облигацию до наступления срока погашения. Риск колл аналогичен риску реинвестирования, когда инвестор рискует реинвестировать по более низкой процентной ставке.
Понимание риска звонка
Облигация с правом отзыва - та, которая может быть погашена до даты ее погашения. Облигация имеет встроенную опцию, аналогичную опциону колл, что дает эмитенту право позвонить по облигации до ее погашения. Когда на рынке снижаются процентные ставки, эмитенты облигаций стремятся воспользоваться более низкими ставками, выкупая оставшиеся облигации и переиздавая с более низкой ставкой финансирования.
Положения о защите звонков помогают защитить инвесторов от риска звонков, не позволяя эмитенту звонить по облигации в течение определенного периода времени.
Особые соображения
Вызов облигации ставит держателей облигаций в невыгодное положение, когда после вызова облигации выплаты по процентам прекращаются по погашенной облигации. Чтобы защитить инвесторов от преждевременного погашения их облигаций, доверительные обязательства, которые создаются во время выпуска, включают пункт о защите вызовов.
Защита вызовов - это период времени, в течение которого облигация не может быть погашена. После истечения срока защиты звонка дата, на которую эмитент может позвонить по облигациям, называется первой датой звонка. Последующие даты звонков также выделены в доверительном соглашении. Эмитент может или не может выкупить облигации, в зависимости от условий процентной ставки. Вероятность того, что облигация будет погашена в любую из дат отзыва, представляет риск для держателя облигации.
Пример риска звонка
Облигация с правом отзыва выпускается со ставкой купона 5% и имеет срок погашения 10 лет. Период защиты вызовов составляет четыре года, что означает, что эмитент не может вызывать облигации в течение первых четырех лет жизни облигации независимо от того, как изменяются процентные ставки. После окончания периода защиты звонков держатели облигаций подвергаются риску того, что облигации могут быть погашены, если процентные ставки упадут ниже 5%.
Если процентные ставки снизились с тех пор, как они впервые выпустили облигации, эмитенты назовут облигацию, как только она станет отзывной, и создадут новый выпуск по более низкой ставке. Инвесторам в облигации может быть трудно, если не невозможно, найти другие инвестиции с доходностью, которая будет выше, чем у рефинансированных облигаций. Таким образом, инвесторы потеряют из-за высокой ставки своих облигаций, и им придется инвестировать в более низкую ставку. Это реинвестирование по более низкой процентной ставке называется реинвестиционным риском. Поэтому инвесторы, подверженные риску колла, также подвержены риску реинвестирования.
