Акции в некоторой степени колеблются после падения в начале августа на фоне замедления мировой экономики и эскалации торговой напряженности между США и Китаем. Короткие ставки на рынке США за первые три недели выросли на 2, 68 млрд долларов, поскольку инвесторы увидели необходимость дополнительного хеджирования дельты. Поскольку беспокойные инвесторы, обеспокоенные экономическими перспективами, взвешивают решение о покупке падения или бегут к прикрытию, совет, исходящий с Уолл-стрит на этой неделе, не делает этот выбор легче. Стратеги JP Morgan Chase & Co. настроены оптимистично по поводу возвращения, в то время как UBS Global Wealth Management опасаются, что впереди еще больше боли.
«Несмотря на то, что мы выступали за призыв к консолидации в августе, мы продолжаем ожидать, что откаты не продлятся дольше, чем в мае, и по-прежнему считаем, что рынок продвинется к концу года», - писали стратеги JPMorgan во вторник в записка, о которой сообщает Bloomberg. Между тем глобальный директор по инвестициям Марк Хэфеле из UBS днем ранее заявил: «Мы не считаем, что это лучшая среда для принятия риска по акциям», согласно Business Insider.
Что это значит для инвесторов
JPMorgan говорит: купите провал, но подождите до сентября. Ряд ключевых катализаторов в ближайшие несколько месяцев, вероятно, подстегнет рост запасов. Европейский центральный банк (ЕЦБ) готовится возобновить свою программу количественного смягчения, в то время как Федеральный резерв США, как ожидается, сделает еще одно снижение ставки, которое, вероятно, будет больше, чем то, которое было сделано в конце июля. Положительная прибыль также будет иметь ключевое значение, и с этой точки зрения JPMorgan немного идет вразрез с предложением более позитивного прогноза по прибыли, чем консенсус-прогнозы.
Даже зловещий сигнал рецессии инверсии кривой доходности между 2-летними и 10-летними казначейскими облигациями, которая не произошла после Великой рецессии 2007-2009 гг., Недостаточен, чтобы отговорить оптимизм JPMorgan. Стратеги не пренебрегают важностью инверсии, говоря, что это что-то, что нужно отслеживать, но они утверждают, что еще есть время для роста акций до того, как начнется спад. Действительно, когда произошли прошлые инверсии, S & P 500 в среднем увеличился на 12% в течение следующего года.
«В совокупности инверсия кривой может быть скорее индикатором крайней нервозности рынка в настоящее время, усиления действий центральных банков, перекосов в собственности на облигации и глобального поиска доходности, а не верным признаком того, что США вот-вот вступят в рецессию, », - писали стратеги JPMorgan во главе с Миславом Матейкой. Он добавил: «Слишком рано ожидать следующую рецессию в США, и нужно быть конструктивно настроенным в отношении акций».
UBS, с другой стороны, считает, что покупка провала, скорее всего, будет проигрышным предложением. Фирма, которая управляет крупнейшим в мире частным капиталом, впервые с момента кризиса в еврозоне в 2012 году стала акционером с недостаточным весом. Ожидая повышения волатильности на фоне растущей войны между США и Китаем, UBS дает инвесторам три основные причины, почему фондовый рынок не место, чтобы быть прямо сейчас.
Первая причина - данные PMI, один из ведущих индикаторов экономики. В июле индекс PMI упал до 51, 2, все еще превышая порог в 50, что указывает на разницу между расширением и сокращением, но вот уже год он замедляется. Сравнивая прошлые циклы с 1974 года, UBS обнаруживает, что покупка провала лучше всего работает, когда опережающие индикаторы, такие как PMI, ускоряются, а не замедляются. После того, как эти показатели достигли пика, эффективность акций смешивается, и если индекс PMI падает ниже 50, покупка спада - это игра, которая редко окупается.
Две другие причины касаются процентных ставок и прогноза доходов. Адаптивные (т.е. относительно более низкие) процентные ставки являются плюсом для акций. Но, несмотря на снижение процентной ставки Федеральной резервной системы в прошлом месяце, необходимо учесть отставание в ответе, и UBS использует лаг в 18 месяцев. Поскольку 18 месяцев назад ФРС находилась в цикле ужесточения, текущие финансовые условия относительно жесткие. Что касается прогноза доходов, то это достаточно плохо, что в сочетании с замедляющимся PMI и жесткими финансовыми условиями нынешний спад может легко превратиться в лавину.
Заглядывая вперед
Собрав воедино два расходящихся взгляда, может произойти некоторое время для роста акций, но, похоже, его не хватает. Купите провал, говорит JPMorgan, но будьте готовы выйти быстро. Или, укрываясь стратегиями переноса сделок на кредитных и валютных рынках, говорит UBS, также рекомендующий золото. «Золото продемонстрировало свои безопасные качества, и мы долго остаемся на плаву».
