Что такое пуля
Пулевая облигация является долговым инструментом, вся основная стоимость которого выплачивается сразу на дату погашения, а не амортизирует облигацию в течение срока ее действия. Пулевые облигации не могут быть выкуплены досрочно эмитентом, что означает, что они не подлежат отзыву. Из-за этого пулевые облигации могут платить относительно низкую процентную ставку из-за подверженности эмитента процентной ставке.
НАРУШЕНИЕ ПУЛЬТЫ
Как корпорации, так и правительства выпускают пулевые облигации с различным сроком погашения - от краткосрочного до долгосрочного. Портфель, состоящий из пулевых облигаций, обычно называют пулевым портфелем. Пулевая облигация считается более рискованной, чем амортизационная облигация, поскольку она дает эмитенту большое обязательство по погашению в одну дату, а не ряд меньших обязательств по погашению, распределенных по нескольким датам. В результате, эмитенты, которые являются относительно новыми для рынка или имеют менее чем отличный кредитный рейтинг, могут привлечь больше инвесторов с амортизационной облигацией, чем с пулевой облигацией. Как правило, пулевые облигации являются более дорогостоящими для покупки инвестором по сравнению с эквивалентной отзывной облигацией, поскольку инвестор защищен от обращения облигаций в течение периода падения процентных ставок.
Пример ценообразования Bullet Bond
Ценовая пулевая связь очень проста. Сначала необходимо рассчитать общую сумму платежей за каждый период, а затем дисконтировать к приведенной стоимости по следующей формуле:
Приведенная стоимость (PV) = Pmt / (1 + (r / 2)) ^ (p)
Где:
Pmt = общая сумма платежей за период
r = доходность облигации
р = период оплаты
Например, представьте облигацию с номинальной стоимостью 1000 долларов. Его доходность составляет 5%, ставка купона - 3%, и облигация выплачивает купон дважды в год в течение пяти лет. Учитывая эту информацию, существует девять периодов, когда выплачивается купон на 15 долларов, и один период (последний), когда выплачивается купон на 15 долларов и выплачивается основная сумма в 1000 долларов. Использование формулы для дисконтирования этих платежей:
Период 1: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (1) = 14, 63 $
Период 2: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (2) = 14, 28 $
Период 3: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (3) = 13, 93 $
Период 4: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (4) = 13, 59 $
Период 5: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (5) = 13, 26 $
Период 6: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (6) = 12, 93 $
Период 7: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (7) = 12, 62 $
Период 8: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (8) = 12, 31 $
Период 9: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (9) = $ 12, 01
Период 10: PV = 1 015 $ / (1 + (5% / 2)) ^ (10) = 792, 92 $
Сумма этих 10 приведенных значений равна 912, 48 долл. США, что является ценой облигации.
