Что такое теория пузырей?
Теория пузыря - это неформальная финансовая гипотеза, предполагающая возможность быстрого роста цен, когда инвесторы начинают покупать за пределы того, что может показаться разумным. Гипотеза включает в себя идею о том, что за быстрым ростом рыночных цен последует внезапный обвал, когда инвесторы выходят из переоцененных активов с небольшими или отсутствующими четкими индикаторами времени наступления события.
Ключевые вынос
- Теория пузырей - это не столько актуальная теория, сколько точка зрения на чрезмерное поведение рынка. Цены любого актива могут быть намного выше, чем кажущаяся ценность. Ожидания и восприятие инвестора могут привести цены выше, чем ожидалось. Несвоевременная коррекция цен может быть быстрый и опасный, поскольку инвесторы теряют веру.
Понимание теории пузырей
Теория пузыря применима к любому классу активов, который значительно превышает его фундаментальную стоимость, включая ценные бумаги, товары, фондовые рынки, рынки жилья, а также промышленный и экономический секторы. Пузыри трудно различить в реальном времени, потому что инвесторы не могут легко судить, отражают ли рыночные цены прогноз будущих ценностей или просто коллективный энтузиазм.
Например, в первые несколько лет после IPO компании акции Амазонки (AMZN) торговались в 100 раз больше, чем соотношение цены и прибыли, прогнозируя вероятность того, что прибыль компании (и последующее повышение цен) может вырасти на 500 процентов или больше. Многие инвесторы думали, что это пузырь, который наверняка лопнет, но история не подтвердила такой результат.
Пузыри, которые действительно терпят крах, создают опасность для инвесторов, потому что они остаются переоцененными в течение неопределенного периода времени перед крахом. Когда пузырьки лопаются, цены снижаются и стабилизируются при более разумных оценках, что приводит к значительным потерям для большого числа инвесторов. Самый последний пример поведения пузыря можно наблюдать в цене биткойна с 2016 по 2019 год.
Избыточный спрос вызывает пузырь, поскольку мотивированные покупатели вызывают быстрый рост цен. Растущие цены привлекают внимание и повышают спрос, пока достаточное количество инвесторов не осознают, что ситуация стала неустойчивой, и начинают продавать. Как только появляется критическая масса продавцов, процесс разворачивается. Как и следовало ожидать, те, кто покупает по самым высоким ценам, обычно несут худшие потери, когда лопается пузырь.
Инвесторам может быть трудно определить пузырьки по мере их формирования и роста. Усилия окупаются, если инвестор распознает пузырь до того, как он лопнет, и уйдет до того, как убытки начнут расти, поэтому многие инвесторы тратят значительное время и энергию, пытаясь обнаружить пузыри.
Dotcom Bubble
В конце 1990-х и начале 2000-х инвесторы практически без разбора бросали деньги в любую компанию, связанную с интернет-технологиями. Поскольку некоторые технологические компании процветали и деньги направлялись в стартапы, многие инвесторы не смогли провести должную проверку новых фирм, некоторые из которых никогда не приносили прибыль и даже не производили жизнеспособный продукт. Когда инвесторы в конечном итоге утратили доверие к технологическим акциям, пузырь доткомов лопнул, и деньги потекли куда-то еще, уничтожив триллионы долларов инвестиционного капитала. Странно, но этот пузырь возник даже в условиях меняющейся в мире технологии - распространения Интернета.
Пузыри и эффективные рынки
Теоретически, эффективный рынок, где цены на активы отражают их истинную экономическую ценность, не породил бы пузыря. Некоторые экономические теоретики полагают, что пузыри становятся видимыми только задним числом, в то время как другие полагают, что инвесторы могут до некоторой степени предсказать их. Поскольку пузыри зависят от роста цен, который превосходит стоимость класса активов, само собой разумеется, что инвесторы, заинтересованные в их идентификации, должны обращаться к графикам радикальных изменений цен, которые происходят в течение коротких периодов времени. Однако, чем более изменчивы цены класса активов, тем сложнее будет инвестору определить формирование пузыря.
Очарование пузыря заключается в огромном количестве денег, которые идут в его рост. Даже инвестор, который признает возможное или вероятное образование пузыря, может испытать искушение купить в росте, надеясь получить прибыль до возможной распродажи. Существенный недостаток, который сопровождает лопающийся пузырь, должен умерить такие попытки для осторожных инвесторов.
