Что такое аукцион?
Вексельный аукцион - это открытый аукцион казначейских векселей, который еженедельно проводится казначейством США. По состоянию на 2019 год существует 24 авторизованных первичных дилера, которые должны делать ставки непосредственно по каждой проблеме. Это способ, которым все казначейские векселя США выпущены.
Объяснение аукциона
Казначейские векселя (T-bills) представляют собой краткосрочные долговые ценные бумаги, выпущенные правительством США через Казначейство для финансирования государственного долга. Эти долговые инструменты имеют срок погашения в течение года и выпускаются с дисконтом к номинальной стоимости. Срок погашения для ГКО: 1 месяц (или 4 недели), 3 месяца (или 13 недель), 6 месяцев (или 26 недель) и 1 год (или 52 недели). Минимальная сумма, за которую вы можете купить счет, составляет 100 долларов, хотя наиболее часто продаваемые счета стоят от 1000 до 10000 долларов. Векселя считаются безрисковыми ценными бумагами, поскольку они обеспечены полным доверием и кредитом правительства США, и, следовательно, доходность по этим ценным бумагам используется в качестве ориентира для краткосрочных процентных ставок. Казначейские векселя выдаются в электронном виде в рамках аукциона, который проводится каждую неделю.
Объявление об аукционе
Объявление публикуется за несколько дней до аукциона, чтобы начать процесс. Объявление включает в себя такую информацию, как дата аукциона, дата выпуска, объем обеспечения, которое будет продано, время закрытия торгов, право на участие и т. Д. Все аукционы открыты для публики через Treasury Direct или Treasury Automaised Auction Processing System (TAAPS),
Роль первичных дилеров
Вексельный аукцион принимает конкурсные предложения для определения ставки дисконтирования, подлежащей оплате по каждому выпуску. Группа дилеров по ценным бумагам, известных как первичные дилеры, уполномочена и обязана подавать конкурентные заявки на пропорциональную долю каждого аукциона казначейских векселей. Победившая ставка по каждой проблеме будет определять процентную ставку, которая выплачивается по этой проблеме. Как только проблема приобретена, дилерам разрешается держать, продавать или обменивать счета. Спрос на векселя на аукционе определяется рыночными и экономическими условиями.
Участники аукциона
Участниками любого казначейского аукциона являются мелкие инвесторы и институциональные инвесторы, которые подают заявки, классифицируемые как конкурентные или неконкурентные тендеры. Неконкурсные тендеры представляются более мелкими инвесторами, которым гарантировано получение счетов, но они не будут знать, какую ставку дисконтирования они получат до закрытия аукциона. По сути, эти инвесторы не получают никакой гарантии по цене или полученной скидке. Инвестор, который подает неконкурентную заявку, соглашается принять любую ставку дисконтирования, определенную на аукционе, определяемую конкурентной стороной аукциона, которая рассматривается как голландский аукцион. Минимальный неконкурентный тендер на казначейский счет составляет 10 000 долларов. Неконкурентное время закрытия счетов обычно составляет 11:00 по восточному времени в день аукциона.
Конкурсным участникам торгов не гарантируется получение ценных бумаг, поскольку утверждение заявок зависит от предоставленной дисконтной доходности. Конкурсный тендер представлен более крупными инвесторами, такими как институциональные инвесторы. Каждый участник торгов ограничен 35% суммы предложения на аукционе. Каждая заявленная ставка указывает наименьшую ставку или маржу дисконта, которую инвестор готов принять для долговых ценных бумаг. Предложения с самой низкой ставкой дисконтирования будут приниматься первыми Самая низкая ставка дисконтирования, которая соответствует предложению продаваемого долга, служит «выигрышной» или максимальной принятой доходностью после того, как все неконкурентные заявки были вычтены из общего количества предложенных ценных бумаг. Все инвесторы, которые делают ставку на уровне или выше уровня выигрыша, получают ценные бумаги с этой ставкой дисконтирования. Все участники торгов, конкурентные и неконкурентные, получат этот доход.
Конкурсное время закрытия счетов обычно составляет 11:30 по восточному времени в день аукциона.
Аукционный процесс
Например, предположим, что Казначейство стремится привлечь 9 миллионов долларов в однолетних ГКО с 5-процентной учетной ставкой. Предположим, что конкурсные предложения представлены следующим образом:
1 миллион долларов США на 4, 79%
2, 5 миллиона долларов под 4, 85%
2 миллиона долларов под 4, 96%
1, 5 миллиона долларов под 5%
3 миллиона долларов под 5, 07%
1 миллион долларов под 5, 1%
5 миллионов долларов под 5, 5%
Заявки с самыми низкими ставками дисконтирования будут приниматься первыми, поскольку правительство предпочтет платить более низкие доходы инвесторам. В этом случае, поскольку Казначейство планирует привлечь 9 миллионов долларов, оно будет принимать заявки с самыми низкими ставками до 5, 07%. При этом значении будет одобрено только 2 миллиона долларов из трех миллионов. Все заявки выше ставки 5, 07% будут приняты, а заявки ниже будут отклонены. По сути, этот аукцион очищен на 5, 07%, и все успешные конкурентные и неконкурентные участники получают скидку 5, 07%.
В день выпуска Казначейство доставляет ГКО неконкурентным участникам, которые подали свои заявки на конкретный аукцион. В обмен Казначейство взимает со счетов этих участников торгов оплату ценных бумаг. Цена покупки T-счета указана в пресс-релизе по результатам аукциона и выражена в виде цены за сотню долларов.
