Что такое стратегия штанги?
Согласно современной теории портфеля и многим другим принципам инвестирования, успешное инвестирование достижимо путем достижения приемлемого баланса между риском и вознаграждением. (См. «История современного портфеля».) Для большинства инвесторов это подразумевает создание портфеля ценных бумаг, которые имеют промежуточные характеристики риска и предлагают среднюю доходность. Наоборот, приемлемый баланс риск / вознаграждение может также быть достигнут с совершенно другой парадигмой, известной как стратегия «Штанга», которая направлена на введение существенных выплат без принятия чрезмерного риска.
Как работает стратегия штанги
Стратегия штанги предполагает объединение двух совершенно разных корзин акций. Одна корзина содержит чрезвычайно надежные инвестиции, а другая - только инвестиции с высоким левереджем и спекулятивные инвестиции. Другими словами, этот метод призывает инвесторов оставаться как можно дальше от середины.
Этот раздвоенный подход, как известно, позволил известному торговцу производными инструментами и арбитражеру Nassim Nicholas Taleb процветать во время экономического спада в 2007 и 2008 годах, в то время как многие из его коллег по Уолл-Стритерам наносили удары. Талеб описал основной принцип стратегии штанги следующим образом:
«Если вы знаете, что вы уязвимы для ошибок предсказания, и признаете, что большинство мер риска ошибочны, то ваша стратегия должна быть настолько гиперконсервативной и гиперагрессивной, насколько это возможно, вместо того, чтобы быть слегка агрессивной или консервативной».
Ключевые вынос
- Применительно к инвестированию с фиксированным доходом стратегия штанги советует сочетать краткосрочные облигации с более долгосрочными облигациями. Успех стратегии штангой сильно зависит от процентных ставок.
Длинная и короткая стратегия штанги
На практике стратегия штанги часто применяется к портфелям облигаций. В отличие от акций, где модель одобряет инвестирование в акции с радикально различными профилями риска, для фиксированного дохода, она выступает за объединение облигаций с различными сроками погашения. Следовательно, вместо инвестирования в облигации средней продолжительности, метод штангой призывает инвесторов отдавать предпочтение комбинации коротких (до трех лет) и долгосрочных (более десяти лет) облигаций.
В то время как долгосрочные облигации несут очевидные преимущества выплат с высокой процентной ставкой, чтобы сделать краткосрочные облигации финансово выгодными, инвесторы должны активно обменивать облигации со сроком погашения на новые. Это требует от фиксированных инвесторов разумного мониторинга и корректировки их портфелей краткосрочных облигаций по мере наступления сроков погашения.
Не удивительно, что успех стратегии штангой сильно зависит от процентных ставок. С ростом ставок краткосрочные облигации обычно продаются с более высокими процентными ставками. Но в случае падения ставок долгосрочные облигации теоретически могут спасти портфель, потому что они фиксируют эти более высокие процентные ставки.
Например, предположим, что инвестор предсказывает, что кривая доходности сгладится, и покупает пять 30-летних облигаций, одновременно покупая пять трехлетних облигаций. С помощью этой стратегии инвестор снижает риск, связанный с неблагоприятным изменением процентных ставок. В случае падения ставок инвестору, возможно, не придется реинвестировать средства с более низкой преобладающей процентной ставкой, потому что долгосрочные облигации с более высокой процентной ставкой приведут их к общей доходности. Однако, если процентные ставки растут, у инвестора есть возможность продать свои краткосрочные облигации и реинвестировать доходы в более долгосрочные облигации.
Оптимальное время для реализации стратегии штанги для инвестирования в облигации - это когда существуют большие разрывы между доходностью краткосрочных и долгосрочных облигаций. Это основано на теории о том, что разрыв в конечном итоге сократится и достигнет исторических норм.
Не для всех Инвесторов
Подход со штангой может быть трудоемким, и он требует постоянного внимания. Следовательно, меньше практических инвесторов могут предпочесть антитезис стратегии штангой: стратегия пули. При таком подходе инвесторы фиксируют определенную дату (скажем, облигации, срок погашения которых наступает через семь лет), а затем они простаивают до тех пор, пока облигации не будут погашены. Этот метод не только защищает инвесторов от колебаний процентных ставок, но и позволяет им инвестировать пассивно, без необходимости постоянно обменивать одну облигацию на другую.
Стратегия штанги и ETFs
В 2012 году канадская инвестиционная фирма разработала биржевые фонды (ETF), предназначенные для воспроизведения стратегии облигационных займов, включающей канадские государственные облигации. В будущем американские инвестиционные фирмы могут последовать их примеру. Но до тех пор, независимые инвесторы могут создавать свои собственные ETF для личных облигаций, просто покупая ETF краткосрочных облигаций и ETF долгосрочных облигаций у брокерских компаний. Облигации в краткосрочных ETF будут автоматически пролонгированы.
Суть
В то время как стратегия штанги требует умеренного уровня сложности рынка облигаций, те, кто тратит время на обучение, выигрывают. Соединяя краткосрочные и долгосрочные облигации, оставляя золотую середину, инвесторы могут достигать замечательных результатов, которых кто-то защищает от неоправданно капризных ставок Федеральной резервной системы.
