В частности, в последние годы невероятно быстрыми темпами росли средства пассивного инвестирования и биржевые фонды (ETF). Более того, согласно глобальному исследованию ETF, проведенному Ernst & Young, прогнозируется, что это расширение продолжится в обозримом будущем. Хотя многие инвесторы обращаются к ETF за их низкую стоимость и надежную доходность, важно помнить, что могут быть риски, связанные с ростом рынка ETF. Действительно, заимствуя из заявления 2003 года, в котором Уоррен Баффет назвал деривативы «оружием массового уничтожения», управляющие фондами FPA Capital Арик Ахитов и Деннис Брайан приняли ту же самую напряженную терминологию для некоторых элементов мира ЕФО.
ЕФО Оружие и его риски
Согласно отчету Seeking Alpha, Ахитов и Брайан указывают на «оружие массового уничтожения» ETF как на те средства, которые могут исказить цены на акции и стимулировать широкомасштабную распродажу на рынке. Для Николаоса Панигиртзоглу из JPMorgan рост ETF также предполагает ряд других рисков. Во-первых, он предполагает, что рынки становятся более рискованными, чем больше становится пространство ETF. Он говорит, что «переход к пассивным фондам может сконцентрировать инвестиции на нескольких крупных продуктах. Эта концентрация потенциально увеличивает системный риск, делая рынки более восприимчивыми к потокам нескольких крупных пассивных продуктов». (Подробнее см.: Крупнейшие риски ETF .)
Panigirtzoglou также предполагает, что рост известности ETF способствует появлению больших пределов в результате того, что индексы акций склонны быть взвешенными по рыночной капитализации. Он добавляет, что «это может усугубить поток в крупные компании по сравнению с тем, что оправдано основами, создавая потенциальное неправильное распределение капитала в сторону от более мелких компаний… риск образования пузырей в крупных компаниях, в то же время вытесняя инвестиции из меньшие фирмы, значительно увеличится ".
Кроме того, аварии могут стать более экстремальными. Панигирцоглу добавляет, что «переход к пассивным фондам имеет тенденцию усиливаться после периодов сильных рыночных результатов, поскольку активные менеджеры не справляются с такими периодами… в свою очередь, этот сдвиг усугубляет восходящий тренд рынка, создавая более длительные периоды низкой волатильности и импульса. наоборот, коррекция становится глубже, а волатильность возрастает ».
Системный риск
В поисках Альфа указывает, что фондовый рынок еще не пережил серьезного спада, поскольку ETF заняли свое нынешнее положение. Хотя очень трудно предвидеть, как рост пассивной инвестиционной сферы может сыграть на таком движении рынка, аналитики сходятся во мнении, что существуют серьезные и серьезные системные риски.
Одна из основных проблем, связанных с ETF в период откатов рынка, заключается в том, что все инвесторы будут использовать одну и ту же корзину акций при продаже. Потоки индекса акций повернутся вспять, и инвесторы поймут, что они не диверсифицированы.
Инвесторы, стремящиеся избежать инвестирования в мега ETF, которые полны переоцененных и потенциально рискованных акций, могут захотеть искать так называемую премию за неликвидность. Жидкие инвестиции направлены на акции, которые торгуются на более низких частотах, чем их конкуренты на рынке; они идентифицируются по низким объемам торговли и большим спрэдам между спросом и предложением. Поскольку менее ликвидные акции рассматриваются как более рискованные, чем более ликвидные, существует премия, связанная с этой группой, и это говорит о том, что в долгосрочной перспективе может быть потенциал для повышения эффективности.
Уже есть ETF, которые предназначены для того, чтобы извлечь выгоду из этой проблемы ликвидности. Например, VFF (VFLQ) использует фактор ликвидности для развития своей корзины активов. По мере того, как все больше инвесторов в растущем пространстве ETF начинают беспокоиться о масштабных рисках, связанных с некоторыми из самых известных ETF в мире, вполне вероятно, что новые участники рынка будут все чаще принимать такие соображения, как этот. (Для дополнительного чтения, проверьте: Преимущества и недостатки ETFs .)
