Стремительный рост фондового рынка привел к тому, что цены на акции "почти совершенны", основанные на неоправданно оптимистичных предположениях о будущем экономическом росте и инфляции, предупреждает Джон Норманд, глава фундаментальной стратегии перекрестных активов в JPMorgan, он советует инвесторам ожидать замедления экономического роста и медленно ускоряющейся инфляции, которая в совокупности приведет к снижению темпов роста прибыли для большинства компаний S & P 500.
На этом фоне Норманд рекомендует инвесторам переходить от растущих акций к другим секторам рынка, которые можно охарактеризовать как ценные или защитные акции, согласно подробному рассказу о его стратегии в Business Insider. Он ожидает, что финансовые и энергетические акции будут в числе лидеров рынка в ближайшие месяцы, и он предлагает инвесторам также рассмотреть возможность увеличения их подверженности воздействию золота, нефти и защитных валют, таких как швейцарский франк и японская иена.
Значение для инвесторов
«В среднем за последние 50 лет акции перестали превосходить облигации примерно через два месяца после того, как рост прибыли достиг пика», - пишет Норманд, в BI. Он отмечает, что рост доходов достиг максимума шесть месяцев назад. «Поскольку доходность акций и кредитов по сравнению с облигациями имеет тенденцию отслеживать динамику прибыли, и поскольку эти два корпоративных актива бьют облигации дольше, чем обычно, просто кратковременное снижение EPS-роста кажется предварительным условием для устойчивого роста», - добавил он.
Ключевые вынос
- Рост корпоративной прибыли, похоже, достиг своего пика. Инвесторы должны учитывать защитные изменения портфеля. Финансовый и энергетический запасы, а также золото, нефть и защитные валюты рекомендованы стратегом JPMorgan Нормандом.
Если падение прибыли сопровождается негативными прогнозами руководства корпорации, Норманд ожидает, что инвесторы займут оборонительную позицию, посылая цены с фиксированным доходом и цены акций. Действительно, во втором квартале 2019 года, вероятно, будет достигнут самый большой спад прибыли для S & P 500 за три года, и все большее число компаний выпускает негативные ориентиры, сообщает FactSet Research Systems.
Аналогичным образом, более широкую озабоченность высказывает Алехандро Аревало, глава стратегии по облигациям на развивающихся рынках в Jupiter Asset Management Ltd., которая владеет активами в размере 51 млрд долларов (AUM). «Рынки ошибочно воспринимают изменение политики ФРС во что-то позитивное», - сказал он Bloomberg. «Если они снижают ставки, это потому, что есть проблема с их экономикой. Мы становимся все более защищенными в том, что, я думаю, будет более ухабистым вторым таймом », - добавил он.
Аревало указывает, что в течение последних двух месяцев он уменьшал свою подверженность нежелательным облигациям на развивающихся рынках и увеличивал свою долю в долгах инвестиционного уровня. Пилар Гомес-Браво, управляющий портфелем в MFS, предупреждает, что опасный спекулятивный пузырь может нарастить европейский мусорный долг, согласно другой истории Bloomberg.
Goldman Sachs также издает предостерегающее замечание, предупреждая, что акции, возможно, исчерпали свой потенциал для дополнительного роста. «S & P 500 торгуется вблизи справедливой стоимости относительно процентных ставок, хотя мы считаем, что политическая неопределенность и негативные изменения прогнозов EPS на 2020 год ограничат потенциал роста капитала. S & P 500 также торгуется по справедливой стоимости относительно прибыльности», - пишет Goldman в своем текущем еженедельнике США. Отчет о кикстарте.
Заглядывая вперед
Попытка определить время на рынке - это всегда рискованное дело. В то время как он советует инвесторам занять более оборонительную позицию, Норманд из JPMorgan, тем не менее, считает, что экономика США и корпоративные прибыли, вероятно, еще будут расти. В сочетании с вероятностью снижения процентной ставки ФРС, он все еще имеет избыточный вес в акциях по сравнению с кредитом, отмечает BI.
