За последние недели индекс S & P 500 (SPX) продемонстрировал впечатляющий отскок, но все еще торгуется более чем на 10% ниже своего 52-недельного максимума. Это может сделать рынок все еще готовым для поиска выгодных сделок со стороны инвесторов. «После распродажи акции теперь выглядят недорогими или близкими к справедливой стоимости по сравнению с историей по большинству показателей, за исключением нескольких ретроспективных показателей», - сообщает Merrill Lynch из Bank of America.
В частности, BofAML отмечает, что форвардное соотношение P / E для S & P 500 сейчас находится на самом низком уровне за последние пять лет. Кроме того, их отчет показывает, что пять секторов в более широком индексе сейчас имеют особенно привлекательные оценки, основанные на сравнении текущего и среднего исторического отношения цены к книге (P / B) (см. Ниже).
5 дешевых секторов
(Подразумевается вверх ногами)
- Энергия: 65%. Финансы: 38%. Здравоохранение: 28%. Материалы: 23%. Потребительские товары: 14%.
Значение для инвесторов
В своем анализе BofAML рассмотрел три показателя оценки: форвардное соотношение P / E, соотношение цены к книге (P / B) и соотношение цены к операционному денежному потоку. Затем они сравнили текущие оценки с историческими средними значениями с 1986 по конец 2018 года. Предполагаемые положительные стороны для пяти перечисленных выше секторов отражают, насколько их нынешние цены и коэффициенты бухгалтерского учета должны повыситься, чтобы достичь их исторических средних значений.
Энергетика также предполагает повышение на 15% в зависимости от форвардного P / E и 26% в зависимости от цены к денежному потоку. Для здравоохранения соответствующие положительные стороны составляют 8% и 23%. Картина для финансов, материалов и потребителей немного сложнее, с сочетанием скромных скидок и премий, подразумеваемых этими двумя дополнительными показателями оценки.
Основываясь на «положительном пересмотре EPS и привлекательных оценках», финансовые акции теперь занимают второе место в «тактической структуре квот сектора BofAML». Коммунальные предприятия занимают первое место, несмотря на то, что по P / B показывают только 5% прироста, а при рассмотрении форвардного P / E - 21%
Между тем, хотя информационные технологии «по-прежнему имеют характеристики, которые кажутся привлекательными в долгосрочной перспективе, и мы перевесим сектор в течение 12-месячного периода времени, наша тактическая модель отмечает потенциальные краткосрочные риски», говорится в докладе. В частности, аппаратные средства хранения и периферийные устройства, из которых Apple Inc. (AAPL) представляет 88%, а полупроводники - отраслевые группы, которые, как указывает BAML, все еще имеют недостатки. Они «падают быстрее, чем сокращение доходов», отмечает фирма.
На более макроуровне, форвардное отношение P / E для всего S & P 500 упало на 21% в 2018 году, чтобы закончить год в 14, 1 раз прогнозируемой прибыли на следующие 12 месяцев. Впоследствии он восстановился до 15, 1 раз по состоянию на закрытие 15 января 2019 года, но, помимо недавнего минимума, установленного в декабре, он все еще ниже, чем в любое другое время между сентябрем 2013 года и сейчас, добавляет BofAML.
Заглядывая вперед
Вопрос о том, действительно ли пять секторов, перечисленных выше, достаточно дешевы, чтобы быть действительно привлекательными на данный момент, является предметом споров. Морган Стэнли считает, что некоторые показатели указывают на то, что следующая рецессия быстро приближается, и ожидание экономического спада неизбежно вызовет очередной спад котировок акций.
