В конечном счете, очень успешные компании достигают позиции, когда они генерируют больше денег, чем они могут разумно реинвестировать в бизнес. Финансовый кризис заставил инвесторов оказывать давление на компании с целью распределения накопленного богатства среди акционеров.
Как правило, компании могут возвращать богатство акционерам путем повышения курса акций, дивидендов или выкупа акций. В прошлом дивиденды были наиболее распространенной формой распределения богатства. Однако по мере того, как Корпоративная Америка становится все более прогрессивной и гибкой, произошел фундаментальный сдвиг в способах размещения капитала компаниями. Вместо традиционных выплат дивидендов выкупы рассматривались как гибкая практика возврата избыточного денежного потока. Выкупы можно рассматривать как эффективный способ вернуть деньги в карманы своих акционеров, о чем свидетельствуют программы Apple (AAPL) по возврату капитала.
Основы выкупа
В недавней истории ведущие компании приняли регулярную стратегию обратного выкупа, чтобы вернуть все лишние деньги акционерам. По определению, выкуп акций позволяет компаниям реинвестировать себя, сокращая количество размещенных акций на рынке. Как правило, выкуп осуществляется на открытом рынке, подобно тому, как инвесторы покупают акции. Хотя в распределении благосостояния произошел явный сдвиг в пользу выкупа акций, это не означает, что компания не может следовать обоим направлениям.
Инвесторы Apple стали предпочитать выкупы, так как у них есть выбор: участвовать в программе выкупа или нет. Не участвуя в выкупе акций, инвесторы могут откладывать налоги и превращать свои акции в будущие доходы. С финансовой точки зрения выкупы приносят выгоду инвесторам, улучшая акционерную стоимость, повышая цены на акции и создавая налоговые выгодные возможности.
Улучшение акционерной стоимости
Есть много способов, которыми прибыльные компании могут измерить успех своих акций. Тем не менее, наиболее распространенным показателем является прибыль на акцию (EPS). Прибыль на акцию обычно рассматривается как наиболее важная переменная при определении цены акций. Это часть прибыли компании, распределяемая на каждую размещенную обыкновенную акцию.
Когда компании добиваются выкупа акций, они существенно сокращают активы на своих балансах и увеличивают рентабельность активов. Аналогичным образом, благодаря уменьшению количества размещенных акций и поддержанию того же уровня прибыльности прибыль на акцию увеличится. Для акционеров, которые не продают свои акции, они теперь имеют более высокий процент владения акциями компании и более высокую цену за акцию. Те, кто решили продать, сделали это по цене, по которой они были готовы продать.
Как работает «выкуп»?
Повышение цен на акции
Когда экономика колеблется, цены на акции могут резко упасть в результате более низких, чем ожидалось, доходов среди других факторов. В этом случае компания будет продолжать программу выкупа, поскольку считает, что акции компании недооценены.
Компании решат выкупить акции, а затем перепродать их на открытом рынке, как только цена повысится, чтобы точно отразить стоимость компании. Когда прибыль на акцию увеличивается, рынок будет воспринимать это положительно, и цены на акции будут расти после объявления о выкупе. Это часто сводится к простому спросу и предложению. Когда предложение акций становится менее доступным, повышающийся спрос приведет к росту цен на акции.
Налоговые льготы
Когда избыточные денежные средства используются для выкупа акций компании, вместо увеличения дивидендов, акционеры имеют возможность отложить прирост капитала, если цены на акции растут. Традиционно выкупы облагаются по ставке налога на прирост капитала, тогда как дивиденды облагаются обычным подоходным налогом. Если акция держится более одного года, прибыль будет зависеть от более низкой ставки прироста капитала.
Лишние деньги
Когда компании реализуют программы обратного выкупа, это демонстрирует инвесторам, что у компании есть дополнительные денежные средства. Если у компании есть лишние деньги, то в худшем случае инвесторам не нужно беспокоиться о проблемах с денежными потоками. Что еще более важно, это сигнализирует инвесторам, что компания считает, что денежные средства лучше использовать для компенсации акционерам, чем реинвестировать альтернативные активы. По сути, это поддерживает цену акций и обеспечивает долгосрочную безопасность для инвесторов.
Обратная сторона
Хотя инвесторы, как правило, обожают выкупы, инвесторам следует помнить о нескольких недостатках. Выкупы могут быть сигналом об окончании маркетинга; Многие компании будут выкупать акции, чтобы искусственно повысить цены акций. Как правило, исполнительные вознаграждения привязаны к метрикам заработка, и если заработка не может быть увеличена, выкуп может поверхностно увеличить заработка. Кроме того, когда объявляется о выкупе, любое повышение цены акций, как правило, выгодно краткосрочным инвесторам, а не инвесторам, ищущим долгосрочную выгоду. Это создает ложный сигнал рынку о том, что прибыль растет благодаря органическому росту и в конечном итоге приводит к снижению стоимости.
Суть
Вообще говоря, перераспределение богатства было положительно оценено инвесторами. Это может прийти в виде дивидендов, нераспределенной прибыли и популярной стратегии обратного выкупа. С точки зрения финансов выкупы могут повысить акционерную стоимость и цены акций, а также создать выгодную для налогов возможность для инвесторов. В то время как выкупы важны для финансовой стабильности, основы компании и исторический послужной список более важны для создания долгосрочной стоимости.
