Что такое спред доходности?
Спрэд доходности - это разница между доходностью по различным долговым инструментам с разными сроками погашения, кредитным рейтингом и риском, рассчитанная путем вычитания доходности одного инструмента из другого. Например, если пятилетняя казначейская облигация составляет 5%, а 30-летняя казначейская облигация - 6%, спрэд доходности между двумя долговыми инструментами составляет 1%. Если 30-летняя облигация торгуется на уровне 6%, то, исходя из исторического спреда доходности, пятилетняя облигация должна торговаться на уровне около 1%, что делает ее очень привлекательной при текущей доходности 5%.
Спред доходности
Понимание распространения доходности
Спрэд доходности - это ключевой показатель, который инвесторы в облигации используют при измерении уровня расходов на облигацию или группу облигаций. Например, если одна облигация приносит 7%, а другая - 4%, спред составляет 3 процентных пункта или 300 базисных пунктов. Не казначейские облигации обычно оцениваются на основе разницы между их доходностью и доходностью казначейских облигаций сопоставимого срока погашения.
Распространение доходности и риск
Как правило, чем выше риск, который несет облигация или класс активов, тем выше разброс доходности. Когда инвестиция рассматривается как низкая степень риска, инвесторам не требуется большой доход для связывания своих денежных средств. Однако, если инвестиция рассматривается как более высокий риск, инвесторы требуют адекватной компенсации за счет более высокого спреда доходности в обмен на риск снижения основного долга. Например, облигация, выпущенная крупной, финансово устойчивой компанией, обычно торгуется с относительно низким спрэдом по отношению к казначейским облигациям США. Напротив, облигация, выпущенная более мелкой компанией с более слабым финансовым потенциалом, обычно торгуется с более высоким спредом по сравнению с казначейскими обязательствами. По этой причине облигации на развивающихся и развитых рынках, а также аналогичные ценные бумаги с разными сроками погашения, как правило, торгуются с существенно разной доходностью.
Распределение доходности
Поскольку доходность облигаций часто изменяется, спреды доходности также. Направление распространения может увеличиваться или увеличиваться, что означает, что разница доходности между двумя облигациями увеличивается, и один сектор работает лучше, чем другой. Когда спреды узкие, разница в доходности уменьшается, и один сектор работает хуже, чем другой. Например, доходность высокодоходного индекса облигаций изменяется с 7% до 7, 5%. В то же время доходность 10-летнего казначейства остается на уровне 2%. Спрэд сместился с 500 базисных пунктов до 550 базисных пунктов, что указывает на то, что высокодоходные облигации не достигли уровня казначейских обязательств в течение этого периода времени.
По сравнению с исторической тенденцией спрэды доходности между казначейскими облигациями с разными сроками погашения могут указывать на то, как инвесторы смотрят на экономические условия. Расширение спредов обычно приводит к положительной кривой доходности, что указывает на стабильные экономические условия в будущем. И наоборот, когда падают спреды, может наступить ухудшение экономических условий, что приведет к сглаживанию кривой доходности.
