Основные движения
Я много говорил о доходности 10-летних казначейских облигаций (TNX) в течение последних нескольких недель, потому что она переживала довольно резкое снижение, упав до уровней, невиданных с декабря 2017 года. Одна из причин, по которым я так ссылаюсь на TNX часто это связано с различными активами, индексами и индикаторами на финансовых рынках, включая 30-летнюю ипотеку с фиксированной ставкой.
30-летняя ипотека с фиксированной ставкой является самой популярной ипотекой среди индивидуальных покупателей жилья. По словам Фредди Мак, примерно 90% покупателей жилья выбирают 30-летнюю ипотеку при финансировании своих домов.
Так, какова связь между TNX и ставкой по 30-летней ипотеке? Эти два показателя имеют положительную корреляцию. Когда TNX движется выше, 30-летняя ипотечная ставка имеет тенденцию двигаться выше. И наоборот, когда TNX движется ниже, 30-летняя ипотечная ставка имеет тенденцию двигаться ниже.
Фактически, эти две ставки движутся настолько последовательно, что ипотечные брокеры часто приближаются к тому, какой будет 30-летняя ипотечная ставка в краткосрочной перспективе, находя TNX и добавляя к нему 2%. Например, если TNX составляет 3%, вы можете оценить, что 30-летняя ипотечная ставка будет составлять приблизительно 5% (3% TNX + 2% премия за риск = 5%).
Конечно, спрэд между двумя ставками не всегда равен ровно 2%. В настоящее время спрэд между TNX в 2, 39% и 30-летней ипотечной ставкой в 4, 06% составляет всего 1, 67% (4, 06% - 2, 39% = 1, 67%), но это довольно близко к эмпирическому правилу 2%.
Однако более важным, чем фактический спрэд между двумя ставками, является тенденция, которую испытывают эти ставки. 8 ноября 2018 года индекс TNX достиг максимума в 3, 24%, а затем опустился до своего текущего нисходящего тренда. Скоро должна была последовать 30-летняя ставка по ипотечным кредитам, которая достигла уровня 4, 94% 15 ноября 2018 года, после чего начала снижаться до текущего уровня 4, 06%.
Это устойчивое снижение 30-летней ставки по ипотечным кредитам помогло стабилизировать бычий рост, который строят жилые дома, такие как Lennar Corporation (LEN), DR Horton, Inc. (DHI), NVR, Inc. (NVR), PulteGroup, Inc. (PHM), Toll Brothers, Inc. (TOL) и KB Home (KBH) - наслаждались в начале 2019 года.
Чем дешевле ставки по ипотечным кредитам, тем легче потенциальным покупателям жилья получить квалификацию и позволить себе новую ипотеку, что означает, что больше людей могут купить больше домов. Это отличная новость для строителей дома. Если эта тенденция снижения ставок сохранится, следите за тем, чтобы сектор жилья продолжал демонстрировать высокие показатели.
S & P 500
S & P 500 сегодня практически никуда не делся. Чтобы увидеть, как мало двигался индекс, все, что вам нужно сделать, это посмотреть на свечи. Вы можете разместить все сегодняшние свечи внутри вчерашних свечей, и вы можете поместить все сегодняшние свечи в тело вчерашних свечей.
Трейдеры могут ждать любого количества вещей - голосов Brexit в британском парламенте, экономических объявлений по инфляции и настроениям потребителей или раундов Sweet 16 и Elite 8 March Madness в эти выходные (вероятно, нет) - но пока мы не получим некоторые новости, чтобы сбить вещи с толку, мы можем ожидать расширенной консолидации.
:
Как Федеральный резерв влияет на ставки по ипотечным кредитам
Лучшие показатели рынка недвижимости США
Почему рынок жилья не рухнет как 2008: Роберт Шиллер
Индикаторы риска - Фьючерсы на федеральные фонды
Ранее на этой неделе я говорил об инверсии в динамике кривой доходности казначейства и о более долгосрочном предупреждающем сигнале для фондового рынка. Сегодня я смотрю на короткий конец кривой доходности казначейства и концентрируюсь на ставке федеральных фондов.
Даже несмотря на то, что короткий конец кривой доходности в настоящее время находится выше ее кривой, трейдеры начинают ожидать, что Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) попытается решить эту проблему, сократив ставку федеральных фондов.
Как вы можете определить, оценивают ли трейдеры снижение ставок или повышение ставок по федеральным фондам? На самом деле все довольно просто - вы смотрите на фьючерсные контракты федеральных фондов. Когда фьючерсные трейдеры полагают, что FOMC собирается повысить ставки, они толкают цену фьючерсных контрактов вниз. И наоборот, когда фьючерсные трейдеры полагают, что FOMC собирается снизить ставки, они повышают цену фьючерсных контрактов.
Например, на приведенной ниже диаграмме показан фьючерсный контракт с федеральными фондами, срок действия которого истекает в декабре 2019 года. В конце 2018 года, когда трейдеры думали, что FOMC будет продолжать повышать ставки в течение 2019 года, они снизили стоимость этих фьючерсных контрактов ниже. Однако, как только FOMC дал понять, что собирается отдохнуть от своей устойчивой схемы повышения ставок, трейдеры начали повышать стоимость этих фьючерсных контрактов выше.
Трейдеры становятся все более агрессивными в продвижении фьючерсного контракта на федеральные фонды в декабре 2019 года после последнего заседания FOMC по монетарной политике, на котором комитет дал понять, что на самом деле он может снова начать думать о снижении ставок.
Чтобы понять, по каким ставкам трейдеры устанавливают цены, вы находите текущую стоимость фьючерсного контракта и вычитаете ее из 100. В этом случае текущая стоимость 97, 855 предполагает, что трейдеры устанавливают ставки по федеральным фондам в размере 2, 145% (100 - 97, 855 = 2, 145) к декабрю 2019 года, потому что именно тогда истекает срок действия данного конкретного фьючерсного контракта.
Учитывая, что текущий целевой диапазон федеральных фондов составляет от 2, 25% до 2, 5%, цена текущих фьючерсных контрактов на федеральные фонды позволяет предположить, что трейдеры полагают, что FOMC собирается снизить ставки на 25 базисных пунктов, снизив целевой диапазон до 2%, до 2, 25% - к концу года.
FOMC, как правило, снижает ставки только тогда, когда он видит замедление экономики на горизонте или уже в процессе. Это говорит нам о том, что, если трейдеры правы, и FOMC собирается начать снижать ставки до конца 2019 года, мы можем быть на пути к замедлению экономического роста в 2020 году.
:
Каковы последствия низкой ставки федеральных фондов?
Каковы различия между ставкой федеральных фондов и LIBOR?
Как процентные ставки влияют на фондовый рынок?
Итог - падение процентных ставок
Определить, как падающие процентные ставки - будь то доходность облигаций или ипотечные ставки - могут повлиять на фондовый рынок, может быть невероятно сложно, особенно в краткосрочной перспективе.
Иногда трейдеры с волнением реагируют на падение ставок, поскольку указывают, что предприятиям и частным лицам будет легче занимать деньги и расширять экономику. Однако иногда трейдеры реагируют со страхом и опасением, потому что падение процентных ставок также может указывать на то, что экономика сокращается и нуждается в помощи.
Во время бычьего рынка, который длился с 2009 по 2018 год, трейдеры решили по-бычьи реагировать на падение процентных ставок. К сожалению, еще рано говорить, что они могут сделать в 2019 году.
