Глобальные продажи нового корпоративного долга во всех валютах достигли эквивалента 2, 44 триллиона долларов в 2019 году, что уже является новым годовым рекордом. Инвесторы, отчаянно нуждающиеся в доходности, были нетерпеливыми покупателями, что подстегнуло рост цен на облигации, но они могут сгореть в 2020 году, так как некоторые силы угрожают увеличить доходность этих ныне богатых активов. «Низко висящие плоды исчезли после года сильного ралли», - сказал Bloomberg Ангус Хуэй, глава отдела кредитования азиатских стран и развивающихся рынков в Schroder Investment Management в Гонконге.
Неразрешенный торговый конфликт между США и Китаем - это лишь один из нескольких основных рисков, которые могут повлиять на цены облигаций в 2020 году. Даже если будет заключен первый торговый договор, США и Китай все еще должны решить длинный перечень острых вопросов. Что касается акций, то Morgan Stanley отмечает, что «международные рынки… возможно, более склонны к облегчению торгового давления… чем США». Потенциальный результат для держателей облигаций заключается в том, что продолжающаяся торговая напряженность ослабляет корпоративные прибыли, обслуживающие эту новую гору долгов, могут стать проблематичными.
Ключевые вынос
- Глобальная эмиссия нового корпоративного долга установила рекорд в 2019 году. Спрос со стороны жаждущих доходности инвесторов повысил стоимость облигаций. В США нефинансовый корпоративный долг - это рекордная доля ВВП. 2020.
Значение для инвесторов
Помимо вопросов, связанных с торговлей, любые другие события, которые подрывают способность компаний, особенно компаний со слабым кредитным рейтингом, получать прибыль, необходимую для выполнения своих новых обязательств, могут поставить под угрозу оценку облигаций. Кроме того, рефинансирование старого долга может стать более дорогостоящим. Это связано с тем, что центральные банки вряд ли будут продолжать снижать процентные ставки в случае продолжения явного роста мировой экономики. Между тем, геополитические события, такие как возобновление ракетных испытаний в Северной Корее, могут добавить неопределенности и беспокойства на рынках.
Только в США общая долговая нагрузка нефинансовых компаний достигла 9, 5 трлн долларов во 2 квартале 2019 года, увеличившись на 1, 2 трлн долларов за последние два года, сообщает The Wall Street Journal. Относительно ВВП это был рекордный 47%. В условиях слабого роста корпоративной прибыли это вызывает все большую обеспокоенность.
Джесси Эдджертон, экономист из JPMorgan Chase, подсчитал, что соотношение долг / EBITDA для нефинансовых компаний США во втором квартале 2019 года составило 2, 24, согласно тому же отчету. Он отмечает, что это выше, чем там, где оно было до последней рецессии, и приближается к своему значению до двух предыдущих рецессий. С другой стороны, доходности по корпоративному долгу инвестиционного уровня находятся на самом низком уровне с 1950-х годов, а коэффициенты покрытия процентов примерно соответствуют их средним показателям за последние 25 лет, добавляет Эджертон.
Майкл Райан, помощник директора глобального информационного провайдера IHS Markit, считает, что опасения по поводу опасного пузыря в корпоративном долге США преувеличены. «Финансовый анализ на стороне предложения показывает, что макрофинансовая картина выглядит адекватно, с ликвидностью, процентными расходами и покрытием долга в разумных пределах», - отметил он в отчете, цитируемом MarketWatch. «Система остается безопасной, усиленной высокой корпоративной прибыльностью, исключительными условиями занятости, низкими процентными ставками (в настоящее время снижающимися) и укрощением инфляционного давления», - добавил Райан.
Заглядывая вперед
Но другие видят значительный риск. «Оценки в некоторых частях рынка невелики, а это значит, что ошибки не так много», - заявил Bloomberg Крэйг Макдональд, глава отдела фиксированного дохода в Aberdeen Standard Investments. Заглядывая в будущее, он ожидает «довольно приглушенных положительных результатов, если вы пропустите проблемные кредиты, а не очень сильные результаты этого года».
