Несмотря на сильный рост цен на акции, который восстановил определенное доверие к рынку, Goldman Sachs советует инвесторам повысить свои уровни наличности сейчас. «Существует потенциал для дальнейшего падения рынка акций в ближайшем будущем, даже если недавний обвал рынка акций не приведет к рецессии», - говорится в недавнем отчете Goldman Macroscope, в котором отмечается, что денежные позиции находятся на самом низком уровне за последние 30 лет. По мнению инвесторов, продажи в четвертом квартале сократили распределение капитала до 41% в начале этого года, самого низкого уровня с 2016 года.
Беспокойство Голдмана подогревается опасением, что рынок может столкнуться с тем же разворотом, который наблюдался на четырех рынках с 1940-х годов, согласно таблице ниже.
Зачем собирать деньги: опасения Голдмана
- Четыре медвежьих рынка без спада с 1946 года. Среднее снижение S & P 500 составило 21% в течение восьми месяцев в этих четырех эпизодах. История предполагает, что S & P 500 может продолжить падение в ближайшие несколько месяцев.
Источник: Goldman Sachs
Значение для инвесторов
Общий прогноз Голдмана бычий. Они полагают, что «опасения по поводу рецессии преувеличены и что экономика США будет продолжать расти опережающими темпами». Они также «ожидают, что экономический рост в США будет поддерживать дальнейший рост прибыли». Кроме того, они ожидают, что оценки фондового рынка восстановятся., добавив еще один стимул для повышения цен на акции в 2019 году. Основываясь на своих прогнозах роста прибыли на акцию на 6% для S & P 500 в 2019 году, плюс увеличение его форвардного коэффициента P / E в 16 раз в течение следующих 12 месяцев, они прогнозируют, что индекс достигнет значения 3000 к концу 2019 года.
Тем не менее, они также рекомендуют, чтобы инвесторы увеличили свои остатки денежных средств и сократили свои отчисления в облигации, частично исходя из их прогноза о том, что доходность 10-летних казначейских облигаций США вырастет до 3%. В отчете говорится: «Неопределенная политика ФРС, текущая торговая напряженность и проблемы с ликвидностью создают риски для нашего базового прогноза на 2019 год. Даже после распродажи, денежные ассигнования, вероятно, все еще находятся на дне 30-летнего исторического распределения для многих инвесторов."
Хотя Goldman ожидает продолжения экономического роста в США в 2019 году, они советуют инвесторам с осторожностью относиться к потенциальным рискам. Они пишут: «Если экономический рост замедлится до уровня ниже 1% или уровень безработицы резко возрастет, история предполагает, что рецессия может начаться в последующие 2–4 месяца. Другие признаки роста риска рецессии включают резкое увеличение финансового баланса частного сектора, продолжающееся вращение в денежной форме, индекс ISM Manufacturing ниже 50 и стабильное промышленное производство ".
В связи с тем, что трехмесячные казначейские векселя США под 2, 4% при минимальной волатильности наличные представляют собой конкурентный актив, Голдман добавляет в качестве последнего аргумента в пользу увеличения остатков денежных средств.
Заглядывая вперед
Финансовая рекомендация Goldman, по-видимому, отражает стремление фирмы проявлять осторожность, даже несмотря на то, что ее базовый прогноз требует сильного ралли акций на фоне роста ставок ФРС, возможного продолжения торговой войны и роста цен, что может еще больше снизить корпоративную прибыль. В случае внезапного изменения, высокий уровень наличности может смягчить воздействие.
