За последние месяцы лидирующие позиции на рынке занимали защитные секторы, такие как коммунальные услуги, недвижимость и потребительские товары, и эти сектора по-прежнему имеют большие перспективы перед лицом затяжного торгового конфликта с Китаем и растущих опасений, что экономика США может направился к рецессии. «Мы переходим от ощущения того, что это поздний цикл, к убеждению, что это конец цикла», - сказал Майк Уилсон, главный стратег по рынкам акций США в Morgan Stanley, в своем новом отчете, добавив: «Во время самых последних опасений роста в конце 2015 / начале 2016 и 4К18 оборонительная когорта опережала светский рост на 25%. Пока что результативность составила около 12%, или примерно половину того, что я ожидаю увидеть до того, как все закончится ".
Значение для инвесторов
Уилсон продолжает: «В прошлом году защитные акции и облигации были тем местом, а не растущими акциями, особенно с поправкой на риск. В то время как акции роста возобновили свое лидерство в первой половине года, они вновь отказались от него. в середине июля, когда положительная корреляция между облигациями и акциями поменялась ».
За год, заканчивающийся 30 сентября 2019 года, индекс S & P 500 (SPX) вырос всего на 2, 15%, в то время как коммунальные услуги выросли на 22, 90%, недвижимость выросла на 20, 68%, а потребительские товары выросли на 13, 42%, согласно S & P Dow Jones индексы. Между тем, акции S & P 500 выросли всего на 1, 68%. Показатели по итогам года за 2019 год показывают меньшие различия в показателях, но оборонительные показатели продолжают лидировать: S & P 500 + 18, 74%, коммунальные услуги + 22, 29%, недвижимость + 26, 64%, потребительские товары + 20, 60% и рост акций +19, 67 %.
Ключевые вынос
- Защитные акции являются лидерами рынка, опережая растущие акции. Стратег Mike Wilson из Morgan Stanley остается медвежьим. Он видит растущий риск рецессии и снижения фондового рынка. Wilson рекомендует инвестировать в обороне.
В частности, Уилсон мрачно смотрит на экономические перспективы США. «Я считаю, что риск в сценариях ФРС взвешен в сторону значительно большего сокращения, потому что рост замедляется гораздо больше, чем многие, кажется, готовы признать, и риск рецессии существенно возрос», - написал он.
Если этого было недостаточно, он предлагает еще одну причину медвежьего отношения к рынку. «Недавний провал We Company в публичном обращении напоминает о прошлых корпоративных событиях, отмечающих важные вершины в мощных светских тенденциях: провал LBO United Airlines в октябре 1989 года, который фактически положил конец увлечению высокой доходностью / LBO 1980-х годов; AOL / TWX слияние в январе 2000 года, которое привело к закрытию пузыря Dotcom; поглощение Bear Stearns компанией JPM в марте 2008 года, которое ознаменовало конец финансовых эксцессов 2000-х годов ».
«Люди нервничают», - сказал Bloomberg Питер Янковскис, директор по инвестициям Oakbrook Investments. «Они видят признаки оптимизма, но также опасаются, что эти вещи уже несколько раз ломались. Они кладут ноги обратно в воду с именами, которые, как они подозревают, выдержат, если эти надежды не осуществятся », - добавил он.
Заглядывая вперед
В этой среде Уилсон из Morgan Stanley говорит, что его фирма рекомендует использовать длинную оборонительную / короткую светскую пару роста «как способ уловить, что может быть следующим движением на этом циклическом медвежьем рынке - установление цен на рецессию, независимо от того, есть у нас она или нет».
И ослабление американского потребителя может оказать больше давления на рынки. «В недавнем отчете по ВВП США мы увидели расхождение между производственной стороной экономики (все еще слабой) и потребительской (сильнее)», - сказал Баррон, главный рыночный стратег-аналитик SunTrust Кит Лернер. Однако «последний транш тарифов, в случае его принятия, будет гораздо больше ориентирован на потребителя», - сказал он.
