После тандемной торговли в течение большей части 2019 года отдельные движения акций теперь начинают резко расходиться. Корреляция акций, мера того, как отдельные акции торгуются по отношению друг к другу, упала до шестимесячного минимума и ниже пятилетнего среднего. Это признак того, что макроэкономическая напряженность ослабевает, и акции в большей степени определяются специфическими факторами отдельных компаний, что является идеальной средой для сборщиков акций, согласно истории в Wall Street Journal, как обрисовано в общих чертах ниже.
«Это все больше становится рынком выбора акций, где фундаментальные значения имеют большее значение», Джон Линехан, управляющий портфелем и главный инвестиционный директор (CIO) T. Rowe Price.
Что это значит для инвесторов
Средняя трехмесячная скользящая корреляция для отдельных акций упала до 0, 23 в конце прошлой недели, что составляет почти половину от уровня 0, 42 в конце октября, согласно данным Goldman Sachs, опубликованным в журнале. Текущий уровень находится ниже пятилетнего среднего значения 0, 30 и является самым низким с 10 мая, прямо перед тем, как акции пережили резкую распродажу на фоне опасений обострения торговой войны.
Ключевые вынос
- Корреляция запасов упала ниже среднего за 5 лет. Корреляции на самом низком уровне с начала мая. Макроэкономическая напряженность начинает уменьшаться. Основные принципы компании начинают иметь значение больше, чем макро факторы.
Глядя на отдельные секторы акций рассказывает похожую историю. Средняя трехмесячная скользящая корреляция между 11 секторами S & P 500 снизилась до 0, 56 с уровня 0, 81 в конце октября. Отраслевая корреляция опустилась ниже 0, 50 в первой половине мая, а также выросла на фоне роста напряженности в мировой торговле.
Корреляция 1, 0 указывает на то, что акции торгуются в полном унисон, где корреляция 0, 0 означает, что между движениями отдельных акций нет никакой связи. Корреляция -1, 0 будет означать, что акции движутся на ту же сумму, но в противоположных направлениях.
Если акции торгуются вместе, это, как правило, признак того, что инвесторы сосредоточены на более широких макроэкономических факторах. Эскалация торговой напряженности и опасения рецессии являются яркими примерами. Но опасения инвесторов начинают уменьшаться по мере приближения США и Китая к торговой сделке, Федеральный резерв сигнализирует о выжидательной позиции в отношении денежно-кредитной политики, и экономические данные улучшаются.
Это хорошо для активных менеджеров, которым платят, чтобы превзойти рынок, делая ставки на отдельные акции. Исследование фондов с большой капитализацией, проведенное Barron's, показало, что скудные 22% из тех, кому активно управляли, превзошли годовой доход S & P 500 на 13, 35% за последние десять лет до 21 ноября. Большинство из них были фондами роста. Всего пять крупных фондов из группы 241 превзошли широкий индекс. Но с падением корреляции акций, в любом случае, в краткосрочной перспективе все может начаться поиск активных сборщиков акций: «Мы ожидаем, что хорошим активным менеджерам с хорошими навыками будет легче находить возможности», - говорит Шидса Али, руководитель количественных акций в PineBridge Investments, рассказал журнал.
Заглядывая вперед
Morgan Stanley уверен, что макроэкономический контекст станет ярче и станет менее неопределенным в 2020 году, поскольку экономический рост в США стабилизируется и доходы снова начнут расти. В недавнем отчете по стратегии акционерного капитала США о перспективах на 2020 год банк указал, что неопределенность сохранится, но в основном она будет находиться на уровне основных показателей отдельных компаний, а акции, не относящиеся к США, выглядят лучше, чем акции США.
