Соотношение цены и прибыли или отношение P / E, возможно, является одним из наиболее цитируемых и общепризнанных показателей оценки в анализе капитала. Как правило, инвесторы, имеющие значение, стремятся найти компании с низким коэффициентом P / E, в то время как агрессивные инвесторы, желающие роста, могут выбрать компании с более высоким коэффициентом P / E.
Из-за повсеместности и значимости отношения P / E в фундаментальном анализе капитала крайне важно, чтобы начинающий инвестор мог понять и рассчитать отношения P / E для любой акции. Иногда это может быть сложно, учитывая различия в отчетных данных и индивидуальные нюансы компании. В этой статье основное внимание будет уделено расчету конечного двенадцатимесячного P / E (TTM), форвардного P / E и анализу P / E для акций Google (GOOG, GOOGL) по сопоставимым акциям.
В 2015 году Google реструктурирован, чтобы стать алфавитом. Теперь реструктурированная компания является материнской компанией Google и нескольких дочерних компаний, чьи продажи от Google приносят большую часть доходов фирмы. Всего за год до реструктуризации Google разделил свои акции на два класса акций: GOOGL (класс A) и GOOG (класс C). Инвесторы в алфавите по-прежнему выбирают оба варианта. При анализе отношения P / E компании важно, чтобы инвесторы поняли, что отчетная прибыль фирмы на акцию учитывает все акции фирмы по ее классам акций для всей компании Alphabet в целом. Таким образом, и GOOG, и GOOGL будут иметь одинаковую прибыль на акцию в своем знаменателе для расчета соотношения цены и прибыли.
Трейлинг двенадцатимесячный (TTM) P / E
Числителем отношения P / E является текущая цена акции (P), а знаменателем (E) является прибыль на акцию или EPS. EPS представляет собой коэффициент сам по себе и представляет собой общий чистый доход компании в расчете на акцию. Обычно рассчитывается следующим образом:
(чистый доход - привилегированные дивиденды) / средневзвешенное количество акций в обращении = прибыль на акцию.
Вместе цена, деленная на прибыль на акцию, составляет P / E, который отражает, сколько инвесторы готовы платить за один доллар прибыли компании. Ценовая часть достаточно проста - нужно просто подтянуть цену GOOG или GOOGL в любой день. Как только числитель достигнут, пришло время вычислить знаменатель. К счастью, вместо того, чтобы рассчитывать EPS вручную, SEC требует от компаний сообщать об этом соотношении в своих квартальных формах 10-Q и годовых 10-Ks. Соотношение P / E, как и у компании, будет варьироваться в зависимости от управления компанией ее выдающимися акциями. Таким образом, коэффициенты P / E будут иметь отклонения, когда компания выпускает, выкупает или разделяет акции на рынке. Компании также часто сообщают GAAP EPS и скорректированные EPS, поэтому для инвесторов может быть важно знать, основаны ли сравнения на значениях GAAP или скорректированных отчетах.
Также обратите внимание, что Alphabet и многие компании сообщают как о базовой, так и о разбавленной EPS. Разводненная прибыль на акцию, как правило, является значением по умолчанию для расчета прибыли на акцию. Он учитывает все неоплаченные опционы на акции, варранты, конвертируемые акции и облигации, которые могут быть использованы при расчете количества средних акций. Базовая EPS не учитывает возможное разбавление и приведет к более высокому коэффициенту EPS.
Давайте посмотрим на EPS алфавита в 2017/2018. В 2017/2018 Google опубликовала следующие GAAP и скорректированные значения EPS:
2 квартал 2018 года: скорректированный $ 11, 75, GAAP $ 4, 54
1 квартал 2018 года: скорректированный $ 9, 93, GAAP $ 13, 33
4 квартал 2017 года: скорректированный $ 9, 70, GAAP - $ 4, 35
3 квартал 2017 года скорректирован на 9, 57 долл. США, GAAP на 9, 57 долл. США
Суммируя их вместе, мы получаем US $ 23, 09 и скорректированные $ 40, 95. Взяв цену по состоянию на 12 октября 2018 года и разделив ее на GAAP EPS и скорректированные EPS, мы получим следующее:
Класс A GOOGL
GAAP PE = 1 112, 61 долл. США / 23, 09 долл. США = 48, 2 долл. США
Скорректированный PE = 1 112, 61 $ / 40, 95 $ = 27, 2
Класс C GOOG
GAAP PE $ 1 109, 39 / 23, 09 = 48, 1
Скорректированный PE $ 1 109, 39 / 40, 95 = 27, 1
В этих сценариях инвесторы готовы платить рассчитанную стоимость P / E за 1 доллар прибыли.
Форвард П / Э
В то время как расчеты TTM P / E являются объективными на основе исторических данных, форвардные P / Es являются субъективными. Форвардный прогноз рассчитывается с использованием той же текущей цены акций, деленной на оценку прибыли в будущем. Предполагаемый годовой рост прибыли в течение одного года можно определить несколькими способами, такими как руководство, исторические темпы роста, перспективы развития отрасли и модели роста, основанные на таких основах, как доходность капитала. Все эти методы выходят за рамки данной статьи, и ради краткости многие инвесторы просто используют консенсусные данные, которые оценивают многие аналитики, которые уже охватывают GOOGL и GOOG.
Morningstar использует отчетность GAAP в своих отраслевых данных, которые по состоянию на 12 октября 2018 года показывают следующие форвардные значения P / E.
Прямой PE может быть ценным показателем для базового анализа должной осмотрительности. Многие аналитики используют форвардный PE, чтобы получить лучшее представление о диапазоне P / Es для акций. Если форвардный P / E компании растет, это, как правило, означает, что прибыль на акцию, как ожидается, увеличится, и поэтому инвесторы, вероятно, будут платить меньше за 1 доллар за прибыль. Если показатель PE увеличивается, это может быть признаком того, что компания планирует изменить количество акций, находящихся в обращении, или что прибыль на акцию уменьшается.
Экспертный анализ
Без фактического сравнения P / E с показателями его аналогов зачастую невозможно получить полное представление о соотношении или провести точную оценку оценки. Давайте сравним Алфавит с некоторыми другими именами в сфере технологий и интернет-услуг.
Учитывая это сравнение, все технологические акции имеют довольно высокий P / Es на текущем рынке. Имейте в виду, что инвестор стоимости Бенджамин Грэм предложил не инвестировать в компании с P / E больше 16. Прогнозные P / Es также все ниже, что говорит о том, что эти компании либо уменьшают свою прибыль на акцию, либо сообщают об увеличении ожидаемой прибыли.
Суть
Хотя P / Es являются полезными показателями для определения стоимости акций, они являются лишь одним из многих инструментов фундаментального анализа. P / Es никогда не следует рассматривать изолированно. Однако они служат полезной основой для более глубокого понимания оценки компании и ее будущих перспектив.
