Мы сходим с еще одной сильной недели. Слабость в четверг утром была встречена покупкой, чтобы поддержать рынок позитивно. В среду Bespoke Investment Group опубликовала отчет о том, что S & P 500 очень редко возвращается. Подвести итоги:
- После снижения более чем на 19% в течение всего лишь трех месяцев S & P 500 снова взлетел и теперь набирает темп на 10% за 10 торговых дней. Со Второй мировой войны было всего 12 других падений из 15 % + в течение трех месяцев, за которыми сразу последовал рост на 10% + за 10 торговых дней или меньше. В дальнейшем доходность акций в целом была положительной, и в половине этих предыдущих резких отскоков от падения на 15% + S & P 500 никогда не делал более низкий минимум в течение следующего года.
Почему я нахожу это интересным, так это то, что оно очень хорошо вписывается в то, что мы здесь говорим. Коэффициент MAP в октябре был перепродан - «ожидаем отказов». Ралли 7% уступило злым продажам, что снова заставило нас перепродать. «Ожидайте митинг», - сказали мы. Теперь, после 11 торговых дней, S & P 500 закрылся с повышением на 10, 4%.
На момент написания этой статьи основными победителями этой недели стали информационные технологии, энергетика, потребительские права и недвижимость. Это имеет смысл, так как они были наказаны так долго. Это также соответствует теме маленьких и средних заглавных букв, видя заметные покупки. Russell 2000 значительно выиграл на прошлой неделе, также как и S & P Mid Cap 400 и Small Cap 600. В любом случае, это очень приятно и жутко видеть, как много зелени.
FactSet
В Mapsignals мы изучали «поездки». Когда мы запускаем наши модели, мы сканируем 5500 акций в день. Мы обнаружили, что только около 1400 из них могут принимать заказы институционального размера без существенного влияния на цену. Из-за этого модель «спотыкается» от акций, которые торгуются с объемом выше среднего и волатильностью. Последние пять с лишним лет показывают нам, что в среднем 500 акций в день являются нормой. (Это означает, что примерно 35% торгуемых на бирже акций торгуются с объемом, превышающим средний.)
Не путайте поездки с фактическими сигналами покупки и продажи, которые мы генерируем. Поездки просто означают, что акции торгуются необычно. Чтобы получить сигнал на покупку или продажу, акции также должны пробиться выше или ниже недавнего технического максимума или минимума. Итак, что нам говорят поездки?
Ниже приведен 29-летний график S & P 500 с днями поездок или необычно торгуемыми акциями и биржевыми фондами (ETF), которые были в два раза выше среднего за день или больше отмечены красным. Как правило, вы замечаете, что экстремальные дни продажи приносят много поездок. Это логично, но, как отмечалось в последние несколько недель, экстремальные минимумы, как правило, также совпадают с большими днями сигнала ETF.
www.mapsignals.com
Следующая диаграмма показывает S & P 500 против сигналов необычной активности (UI), генерируемых ETF.
www.mapsignals.com
Это начинает становиться на свои места. Мы постулировали, что ETF - это хвост, который виляет собакой. Таким образом, ETF посредством массового сбора и распределения активов становятся директорами направления рынка - особенно в периоды неопределенности и сильного давления. Это придает еще большую уверенность в том, что распродажа с октября по декабрь началась с неопределенности в отношении ставок, торговли и замедления глобального роста. Это сняло давление со стороны покупателей, что проложило путь к высокочастотной торговле (HFT), чтобы извлечь выгоду из низкой ликвидности и высокой волатильности. Давление этого условия привело к тому, что руководство модели ETF достигло триггеров продаж. Ликвидация ETFs вызвала массовое смещение на рынке.
Отдельный запас может присутствовать во многих ETF. Например, по данным ETFdb.com, Facebook, Inc. (FB) присутствует в 138 ETF, на общую сумму около 200 миллионов акций. По нашему мнению, выкуп сотен ETF в один и тот же день, как видно из оранжевых всплесков выше, совпавших с интенсивными продажами, значительно усиливает волатильность. Добавьте к этому феномен, который, когда рынки падают, спреды ETF, как правило, взрываются, что также влияет на спрэды заявок / предложений акций.
Для нас ясно, что пассивное управление ETF, поглощающее розничные активы в течение десятилетий, достигло переломного момента. ETFs перемещают акции, а не наоборот. Более крупное исследование почти завершено, и в нем будут рассмотрены гораздо более подробные сведения, но я скажу об этом прямо здесь: мы считаем, что ужасный конец 2018 года был вызван страхом, испаряющим покупки, и как только он стал слишком неудобным для розничных менеджеров, ETFs вызвали чудовищный каскад продаж.
Таким образом, когда финансовые советники (ФА), которые потратили полтора десятилетия, собирая активы и складывая их в средства пассивного управления (ETF), заставляют своих модельных менеджеров нажимать кнопку продажи, все ФА стремятся к выходам на тот же день Это то, что произошло прошлой осенью. Мы считаем, что ETFs были преступниками. Как сказал Джордж Герберт, «преступник никогда не прощает».
На данный момент, для Mapsignals, наш коэффициент увеличивается и в настоящее время составляет 34, 3%. Мы наблюдаем больше покупок, чем продает акции в течение нескольких дней. Фактически, последние шесть дней в среднем составляли около 85% покупок. (Это означает, что наши данные говорят о том, что 85% наших сигналов покупки и продажи на акциях, скорее всего, являются покупкой билетов.) Строители жилья, здравоохранения и информационные технологии начинают приобретаться.
Коэффициент имеет низкое значение, потому что это скользящее среднее за пять недель, а предыдущие четыре недели были в пользу продажи. Как отмечалось в исследовании, проведенном на прошлой неделе, когда коэффициент снова падает выше 50% после того, как он опускается ниже 50% (продавцы контролируют) в течение 40 или более дней, форвардные доходы должны быть сильными от одного до двенадцати месяцев. У нас есть две недели положительного воздействия на рынок.
Маленькие и средние капиталы ведут отскок, и рынок восстанавливается. Пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды и другие институциональные управляющие размещают капитал и возвращают ликвидность на рынок - мы отметили, что это должно произойти (в предыдущие недели).
Суть
Мы по-прежнему настроены оптимистично по американским акциям. Мы верим, что торговля будет решена, и теперь ФРС извиняется перед ФРС и отходит от своего языка. Заработок в четвертом квартале на нас, и мы считаем, что нас ждет еще один сильный сезон заработка. Мы ищем более селективную фазу бычьего рынка на 2019 год.
