Для публично торгуемых корпораций характерно предоставлять не только регулярную компенсацию заработной платы своему руководству и ключевому персоналу. Часто корпоративные советы решают предоставить специальную компенсацию ключевому персоналу, чтобы привлечь и удержать талантливых сотрудников и помочь согласовать интересы руководства с интересами акционеров.
Такая компенсация обычно принимает форму опционов на опционы на акции, в которых определенное распределение опционных контрактов с датой исполнения, установленной для некоторого момента в будущем, предоставляется выбранным сотрудникам. Отобранные сотрудники также могут выпускать новые акции корпорации. Обе формы компенсации могут быть очень прибыльными и, поскольку стоимость как простых акций, так и опционов на акции увеличивается с ростом цены акций компании, обе имеют эффект согласования экономических интересов руководства и акционеров.
Другими словами, если благосостояние руководства растет и падает вместе с ценой акций компании, у менеджеров есть реальный стимул, чтобы убедиться, что они делают то, что необходимо для поддержания роста курса акций компании. Если бы менеджерам компании вместо этого строго платили фиксированную годовую зарплату без компенсации акций, у них не было бы такого большого экономического мотива для максимизации благосостояния акционеров - по крайней мере, это один из основных аргументов в пользу использования компенсации акций для управления и ключевой персонал.
Автоматическое выделение
Для того чтобы акции или опционы были выданы сотрудникам на законных основаниях, совет директоров корпорации должен сначала утвердить максимальный размер выделения и указать условия выделения. Такие решения принимаются на периодических заседаниях совета директоров, но вместо того, чтобы проходить процедуру утверждения выделений каждый год, компания может принять так называемое вечнозеленое опционное положение, которое предусматривает автоматическое распределение вознаграждений по акциям каждый год.
Сумма вечнозеленого резерва обычно основана на количестве акций, находящихся в обращении в начале каждого года. Например, если у XYZ Corp. есть 50 миллионов акций в обращении и вечное зеленое обеспечение для компенсации акций до 5% акций в обращении, XYZ сможет выпустить компенсацию на 2, 5 миллиона акций в первый год. Предполагая, что акции в обращении на начало 2-го года составляют 52, 5 млн., Фирма сможет выпустить 2, 625 млн. Акций (5% от текущих акций в обращении) в виде компенсации за акции во втором году.
Опасность разбавления
С точки зрения инвестора, у вечнозеленого обеспечения есть как положительные, так и отрицательные стороны. Положительным моментом является то, что это положение гарантирует, что ваша компания будет продолжать выплачивать компенсацию акционерному капиталу ключевым сотрудникам и, будем надеяться, сосредоточит свои усилия на максимизации стоимости ваших акций. С другой стороны, вечнозеленое положение представляет собой автоматическое разбавление ваших акций каждый год. В нашем примере, поскольку только руководители, получающие опционы на акции, получают новые акции, выпуск акций в конечном итоге увеличивает общее количество акций в обращении, но не увеличивает доли текущих инвесторов. Таким образом, нынешние инвесторы в конечном итоге владеют меньшей долей компании, чем раньше - это называется разведением.
Если выгоды от компенсации акций перевешивают стоимость разводнения акций, то чистая выгода для акционеров - продолжать использовать систему компенсации. Тем не менее, вечнозеленые положения, если не указано иное, допускают компенсацию капитала даже в те годы, когда компания работает плохо, и, таким образом, могут привести к снижению акционерной стоимости без предоставления каких-либо выгод.
