Как только трейдер, впервые знакомый с опционами, овладеет базовыми стратегиями покупки и продажи опционов (обсуждаемыми в разделе «Написание колл-коллов» и « Длинные коллы» ), а также важными аспектами ценообразования, наступает время перейти к промежуточному уровню знаний о торговле. В этой статье описывается вертикальный кредитный спред, который представлен в двух формах: спред быка пут и спред медведя.
Вертикальный кредитный спрэд предлагает трейдерам отличную стратегию с ограниченным риском, которую можно использовать с акциями, а также с опционами на товары и фьючерсы. Эти сделки, которые противоречат дебетовым спредам, по существу получают прибыль от затухания временной стоимости, и они не требуют какого-либо движения базового актива для получения прибыли. Давайте начнем с быстрого рассмотрения того, что мы подразумеваем под кредитным спредом.
Кредитный спред
Поскольку мы одновременно покупаем и продаем опционы, имеющие два разных страйка, при покупке одной стороны спреда тратятся деньги, и при продаже другой стороны происходит одновременное получение премии опциона (то есть короткой стороны). И эти основные кредитные спреды построены в равных комбинациях.
Одновременно покупка и продажа опционов с разными страйк-ценами устанавливает позицию спреда. И когда проданный опцион стоит дороже, чем купленный, получается чистый кредит. Это известно как вертикальный кредитный спред. Под «вертикалью» мы просто подразумеваем, что позиция строится с использованием опций с одинаковыми месяцами истечения. Мы просто движемся вертикально вдоль цепочки опционов (массив страйк-цен), чтобы установить спред в том же цикле истечения.
Свойства вертикального кредитного спреда
Вертикальные кредитные спреды могут быть либо медвежьими, либо медвежьими. Хотя поначалу это может показаться запутанным, исследование каждой из «ног» или каждой стороны спреда прояснит ситуацию. Вертикальные спреды обычно имеют две ноги: длинную ногу и короткую ногу.
Ключом к определению, является ли вертикальный спред дебетовый или кредитный спрэд, является взгляд на ноги, которые продаются и покупаются. Как вы увидите в примерах ниже, когда проданная ветка ближе к деньгам, вертикальный спред становится кредитным спредом и, как правило, является чистым кредитом, представляющим только временную стоимость. Дебетовый спред, с другой стороны, всегда имеет короткий вариант в комбинации дальше от денег, поэтому дебетовый спред является стратегией чистой покупки.
Вышеприведенный пример 1 содержит основные свойства стратегии кредитного спреда. Давайте рассмотрим настройку торговли, ордер на продажу, дебит / кредит и выгодные условия, используя пример спреда с бычьим путом, а затем спреда медвежьего колла. В Приложении 2 содержится функция прибылей / убытков для спрэда по ставкам на кофе.
В Приложении 2 ниже мы имеем июльскую торговлю кофе по 58 центов, что обозначено черным треугольником вдоль горизонтальной оси. Функция прибыли / убытка - это сплошная синяя линия, на которой каждый излом представляет цену исполнения (мы будем игнорировать пунктирные функции, которые представляют прибыль / убыток в разные промежутки времени в течение жизни сделки). Напомним, что при спреде «бычий пут», как и при спреде «медвежий колл», мы продаем более дорогой опцион (тот, что ближе к деньгам) и покупаем опцион со страйком дальше от денег (менее дорогой). Это создаст чистый кредит.
Приложение 2: Кофе Булл Пут Спред
Продавая опцион на кофе с более высокой ставкой пут 55 (0, 029 долл., Или 1 087, 50 долл. США) и одновременно покупая опцион кофе более низкой ставкой 50 (0, 012 долл. Или 450 долл.), Мы получаем чистый кредит в 637, 50 долл. С этим бычьим путом. распространение. Обратите внимание, что каждая копейка опциона на фьючерсы на кофе стоит 375 долларов. Пока в июле по истечении срока действия кофе торгуется на уровне или выше верхнего страйка 55, мы будем получать всю эту сумму как прибыль (за вычетом комиссий). Ниже 55 мы начинаем испытывать меньшую прибыль, пока не пройдем точку безубыточности (пунктирная горизонтальная линия). Но максимальные потери здесь ограничены, потому что у нас есть опцион на длинную пут (цена исполнения 50). Таким образом, функция прибыли / убытка становится плоской при этой более низкой цене страйка (излом в левом нижнем углу Приложения 2), указывая на то, что потери не могут быть больше, если кофе продолжит снижаться.
При использовании как бычьих спредов, так и спредов медвежьих коллов (см. Приложение 3 ниже) потери всегда ограничиваются размером спреда (расстоянием между ударами) минус первоначальный чистый полученный кредит. В нашем спреде с использованием ставок на кофе максимальный убыток рассчитывается путем взятия значения спреда (55-50 = 0, 05 цента x 375 долларов = 1875 долларов) и вычитания полученной премии (0, 029 доллара, полученного за 55 вызовов, минус 0, 012 доллара, уплаченного за 50 вызовов, или нетто в размере 0, 017 цента х 375 долл. США = 638 долл. США). Это дает нам максимальный потенциал убытков в размере 1237 долл. США (1875 долл. США - 638 долл. США = 1237 долл. США).
Взгляните на выставку 3, которая содержит спред медвежий колл. Как указано в Приложении 1 выше, медвежий колл распределяет прибыль, если базовый актив нейтральный, медвежий или умеренно бычий. Как и в случае с булл-пут спредом, медвежий колл распределяет прибыль даже без движения базового актива, что делает эти сделки привлекательными, несмотря на их ограниченный профиль прибыли. Поскольку чистый кредит, полученный с использованием кредитного спрэда, представляет собой временную стоимость, спрэд уменьшится до нуля по истечении срока действия, если базовый инструмент остался неподвижным или не перешел за короткий удар по позиции.
Экспонат 3: Распространение Call Bear Bear
В нашем спреде коллов «кофе-медведь» (рис. 3) мы продали более низкую «страйк-колл» 65 и купили более высокую «кол-страйк» за чистый кредит в размере (637, 5 долл.). Опять же, каждая копейка стоит 375 долларов. Нижний страйк был продан за 937, 5 долларов (0, 025 х 375 долларов), а верхний - за 300 долларов (0, 8 х 375 долларов). В Приложении 3 функция прибыли / убытка выглядит как зеркальное отражение спреда с бычьим путом. Пока июльский кофе торгуется на уровне 65 или ниже, максимальная прибыль достигается с помощью нашего медвежьего колла. Если он торгуется на уровне 70 или выше, достигается максимальный убыток. Максимальная прибыль ограничена чистым кредитом, полученным при создании позиции (за вычетом комиссий). А расстояние между двумя ударами минус полученная премия устанавливает максимальные потери. Обратите внимание, что максимальные потери достигаются по мере роста, а не падения. Напомним, что спред «бычий пут» достигает максимальных потерь при падении базового актива.
Суть
Бычий и медвежий кредитные спреды предлагают трейдеру стратегию с ограниченным риском и ограниченным потенциалом прибыли. Основным преимуществом кредитных спредов является то, что для победы им не требуется сильного направленного движения базового актива. Это потому, что торговля приносит прибыль от затухания времени. Таким образом, вертикальные кредитные спреды могут приносить прибыль, если базовый инструмент остается в торговом диапазоне (стационарном), освобождая трейдера от проблем, связанных с сроками рынка и прогнозированием направления базового актива.
