Количественные инвестиционные стратегии превратились в сложные инструменты с появлением современных компьютеров, но их корни уходят в прошлое на 80 лет. Они, как правило, управляются высокообразованными командами и используют запатентованные модели для повышения своей способности побеждать на рынке. Есть даже готовые программы, которые подключают и работают для тех, кто ищет простоту. Квантовые модели всегда хорошо работают при повторном тестировании, но их фактическое применение и уровень успеха являются спорными. Хотя они, кажется, хорошо работают на бычьих рынках, когда рынки теряют популярность, квантовые стратегии подвержены тем же рискам, что и любая другая стратегия.
История
Одним из отцов-основателей исследования количественной теории в области финансов был Роберт Мертон. Вы можете только представить, насколько сложным и трудоемким был процесс до использования компьютеров. Другие теории в области финансов также возникли из некоторых первых количественных исследований, в том числе основы диверсификации портфеля на основе современной теории портфеля. Использование как количественного финансирования, так и исчисления привело к появлению многих других распространенных инструментов, включая один из самых известных - формула оценки опционов Блэка-Шоулза, которая не только помогает инвесторам оценивать опционы и разрабатывать стратегии, но и помогает контролировать рынки с ликвидностью,
При непосредственном применении к управлению портфелем цель, как и любая другая инвестиционная стратегия, заключается в добавлении стоимости, альфа или избыточной прибыли. Кванты, как называют разработчики, составляют сложные математические модели для выявления инвестиционных возможностей. Существует столько же моделей, сколько и тех, кто их разрабатывает, и все утверждают, что они лучшие. Один из самых продаваемых аргументов квантовой инвестиционной стратегии заключается в том, что модель, а в конечном итоге и компьютер, принимает реальное решение о покупке / продаже, а не человек. Это имеет тенденцию устранять любые эмоциональные реакции, которые человек может испытывать при покупке или продаже инвестиций.
Квантовые стратегии теперь приняты в инвестиционном сообществе и управляются взаимными фондами, хедж-фондами и институциональными инвесторами. Обычно они называются альфа-генераторами или альфа-генами.
Что делает количественный аналитик?
За занавесом
Как в «Волшебнике страны Оз», кто-то за кулисами ведет процесс. Как и с любой моделью, она хороша только тем, кто разрабатывает программу. Несмотря на то, что нет особых требований для того, чтобы стать квантом, большинство фирм, использующих квантовые модели, объединяют навыки инвестиционных аналитиков, статистиков и программистов, которые кодируют процесс на компьютерах. Из-за сложного характера математических и статистических моделей часто можно встретить такие дипломы, как ученые степени и доктора наук в области финансов, экономики, математики и инженерии.
Исторически сложилось так, что эти члены команды работали в бэк-офисах, но по мере того, как квантовые модели стали более распространенными, они перешли в фронт-офис.
Преимущества квантовых стратегий
Хотя общий уровень успеха является дискуссионным, причина того, что некоторые квантовые стратегии работают, заключается в том, что они основаны на дисциплине. Если модель верна, дисциплина поддерживает стратегию работы с быстродействующими компьютерами для использования неэффективности на рынках на основе количественных данных. Сами модели могут быть основаны на нескольких соотношениях, таких как P / E, задолженность к капиталу и рост прибыли, или использовать тысячи входов, работающих вместе.
Успешные стратегии могут выявлять тенденции на ранних стадиях, так как компьютеры постоянно запускают сценарии для определения неэффективности раньше, чем другие. Модели способны анализировать большую группу инвестиций одновременно, тогда как традиционный аналитик может рассматривать только несколько проектов одновременно. Процесс отбора может оценивать юниверс по уровням обучения, таким как 1-5 или AF, в зависимости от модели. Это делает реальный торговый процесс очень простым, вкладывая средства в инвестиции с высоким рейтингом и продавая акции с низким рейтингом.
Квантовые модели также открывают варианты стратегий, таких как длинная, короткая и длинная / короткая. Успешные количественные фонды пристально следят за контролем рисков из-за характера их моделей. Большинство стратегий начинаются с юниверса или эталона и используют взвешивание секторов и отраслей в своих моделях. Это позволяет фондам в определенной степени контролировать диверсификацию без ущерба для самой модели. Квантовые фонды обычно работают с меньшими затратами, потому что им не нужно столько традиционных аналитиков и управляющих портфелями, чтобы управлять ими.
Недостатки квантовых стратегий
Есть причины, по которым так много инвесторов не в полной мере принимают концепцию «черного ящика» управлять своими инвестициями. Для всех успешных количественных фондов, так же, как многие кажутся неудачными. К сожалению для репутации квантов, когда они терпят неудачу, они терпят неудачу большое время.
Долгосрочное управление капиталом было одним из самых известных фондов квантового хеджирования, так как им управляли некоторые из наиболее уважаемых академических лидеров и два лауреата Нобелевской премии по экономике, Мирон С. Скоулз и Роберт С. Мертон. В течение 1990-х годов их команда приносила доход выше среднего и привлекала капитал от всех типов инвесторов. Они славились не только использованием неэффективности, но и легким доступом к капиталу для создания огромных ставок с использованием заемных средств на рыночных направлениях.
Дисциплинированный характер их стратегии фактически создал слабость, которая привела к их краху. Долгосрочное управление капиталом было ликвидировано и распущено в начале 2000 года. Его модели не учитывали вероятность того, что российское правительство может выполнить дефолт по части своего собственного долга. Это одно событие вызвало события, и цепная реакция, усиленная рычагом, создала хаос. LTCM был так тесно связан с другими инвестиционными операциями, что его крах затронул мировые рынки, вызвав драматические события.
В конечном итоге Федеральная резервная система вмешалась, чтобы помочь, а другие банки и инвестиционные фонды поддержали LTCM, чтобы предотвратить дальнейший ущерб. Это одна из причин, по которым количественные фонды могут потерпеть неудачу, поскольку они основаны на исторических событиях, которые могут не включать будущие события.
В то время как сильная команда по количеству будет постоянно добавлять новые аспекты в модели для предсказания будущих событий, невозможно предсказать будущее каждый раз. Квантовые фонды также могут быть перегружены, когда экономика и рынки испытывают волатильность выше среднего. Сигналы на покупку и продажу могут приходить так быстро, что высокий оборот может создавать высокие комиссионные и налогооблагаемые события. Квантовые фонды также могут представлять опасность, когда они продаются как медвежьи или основаны на коротких стратегиях. Прогнозирование спадов, использование деривативов и комбинирование рычагов могут быть опасными. Один неправильный поворот может привести к взрывам, которые часто делают новости.
Суть
Количественные инвестиционные стратегии превратились из «черных ящиков» бэк-офиса в основные инвестиционные инструменты. Они предназначены для использования лучших умов в бизнесе и самых быстрых компьютеров для использования неэффективности и использования рычагов для рыночных ставок. Они могут быть очень успешными, если модели включают в себя все правильные входные данные и достаточно шустры, чтобы предсказывать ненормальные рыночные события. С другой стороны, несмотря на то, что количественные фонды подвергаются тщательному обратному тестированию, пока они не работают, их слабость заключается в том, что они полагаются на исторические данные для своего успеха. Хотя квантовое инвестирование имеет свое место на рынке, важно осознавать его недостатки и риски. Чтобы соответствовать стратегиям диверсификации, полезно рассматривать квантовые стратегии как стиль инвестирования и сочетать их с традиционными стратегиями для достижения надлежащей диверсификации.
