Что такое торговля ниже наличных?
Финансовый термин «торговля под денежными средствами» относится к случаям, когда общая стоимость акций компании меньше ее денежных средств за вычетом долгов. Торговля ниже денежных средств происходит, когда рыночная капитализация компании меньше, чем сумма наличных денег, которые у нее есть на руках. Торговля за наличные деньги чаще всего происходит, когда перспективы роста плохие.
Ключевые вынос
- Торговля ниже денежных средств - это когда цена акций компании указывает на рыночную стоимость, которая ниже общей суммы денежных средств фирмы на ее балансе. Инвесторы могут оценивать компанию ниже денежной стоимости, если они считают, что коэффициент выгорания из-за роста слишком высок, чтобы поддерживать себя или если существует неопределенность в отношении истинной стоимости ее обязательств. Запасы, которые торгуются ниже денежных средств, могут быть ценными инвестиционными возможностями, но они также могут сигнализировать о проблемах для компании в будущем.
Понимание торговли ниже наличных
Торговля ниже денежных средств может рассматриваться или не рассматриваться как негативная в зависимости от перспектив компании. Если компания находится в процессе оборота, акции могут торговаться ниже денежных средств с потенциалом для успеха в будущем. Противоположное также может быть правдой, если компания торгуется по ценам ниже наличных со слабыми перспективами роста, это может быть признаком того, что у компании проблемы.
Существует старая поговорка: «Даже дворец не стоит много, если он в огне», означающий, что денежные резервы компании не так важны, как то, как быстро тратятся деньги (скорость сжигания).
Компания, торгующаяся ниже чистых денежных средств на акцию, выглядит выгодной покупкой. Однако, не копая глубже, инвесторы могут попасть в классическую ловушку ценностей. Это происходит, когда акции, которые кажутся дешевыми, торгуются с низкими показателями оценки, такими как кратные доходы, денежные потоки или балансовая стоимость в течение длительного периода времени. По сравнению с историческими коэффициентами оценки для акций или рыночных показателей, вещи выглядят недорогими.
Однако ценовая ловушка возникает, когда инвесторы покупают компанию по низким ценам, а акции продолжают ослабевать или продолжать падать. Иногда все ухудшается, прежде чем становится лучше.
Во время сильного бычьего рынка компании редко торгуют ниже своей денежной стоимости. Но такие ситуации возникают во время резких корректировок, таких как обвал жилья в 2008 году. В некоторых секторах также могут наблюдаться резкие падения рыночной капитализации, такие как «крушение технологий» в 2000–2002 годах. Секторы и отрасли на пороге «следующей лучшей вещи» иногда торгуются ниже денежных значений. Совсем недавно они могли включать облачные сервисы SaaS, социальные сети и все, что связано с искусственным интеллектом.
Пример торговли ниже наличными
Торговля ниже денежных средств может быть проиллюстрирована компанией, которая имеет 2 000 000 долларов в резерве денежных средств, имеет 1 000 000 долларов в непогашенных обязательствах и имеет общую рыночную капитализацию, равную 650 000 долларов. Его денежные резервы за вычетом обязательств равны 1 000 000 долл. США (2–1 млн долл. США = 1 млн долл. США), а общая стоимость его акций составляет всего 650 000 долл. США.
Когда торговля акциями ниже денежной стоимости?
Как и следовало ожидать, акции редко торгуются ниже денежной стоимости. Однако при определенных обстоятельствах, таких как перечисленные ниже, они могут сделать это:
- На бычьих рынках, поскольку инвесторы готовы платить более высокую оценку за акции, они редко торгуют ниже денежной стоимости. Тем не менее, во время продолжительного медвежьего рынка - когда царит неопределенность и рухнет оценка - нередко можно встретить значительное количество акций, торгующихся ниже денежной стоимости. Например, в октябре 2008 года, когда мировые финансовые рынки оказались в беспрецедентной распродаже, по сообщениям, более 875 акций торгуются ниже стоимости их наличных активов на акцию. Акции, торгуемые ниже чистых денежных средств, могут быть сгруппированы в конкретные промышленность или сектор, если инвесторы крайне медвежьи в отношении перспектив этого сектора. Например, после «крушения технологий» в 2000–2002 годах ряд технологических акций торговался ниже стоимости их чистых денежных запасов. Акции могут также торговаться ниже денежной стоимости, если компания работает в таком секторе, как биотехнология, где высокая «скорость сжигания» (скорость, с которой наличные деньги используются для операций) является нормой, а выплата является неопределенной. В таких случаях это может свидетельствовать о том, что рынок рассматривает остаток денежных средств компании как достаточный только для еще нескольких кварталов операций. Запасы могут также торговаться ниже денежной стоимости, когда существует большая неопределенность в отношении оценки активов и обязательств на Баланс. По этой причине во время свирепого медвежьего рынка 2008 года ряд банков и финансовых учреждений торговались ниже денежной стоимости.
Признак Ценности или Предстоящий Сбой?
Тот факт, что акция торгуется ниже своей денежной стоимости, может указывать на то, что инвесторы считают, что компания стоит меньше, чем если бы она была ликвидирована (и выручка распределялась среди инвесторов). Как правило, это указывает на крайне пессимистический взгляд на перспективы компании, которые в конечном итоге могут оказаться, а могут и не оказаться оправданными.
Торговля акциями ниже денежной стоимости может быть акцией истинной стоимости в ситуациях, когда пессимизм, связанный с ее перспективами, не оправдан. Это может произойти, когда компания находится на ранних стадиях переворота, и ее бизнес-перспективы улучшаются, или когда компания разрабатывает лекарство или технологию, в которых шансы на успех оцениваются инвесторами с чрезмерным скептицизмом.
Торговля акциями ниже денежной стоимости может сигнализировать о надвигающейся неудаче в тех случаях, когда компания может быть не в состоянии привлечь дополнительный капитал до того, как ее денежные средства закончатся, или если существуют значительные обязательства, которые могут не проявляться в балансе (например, в ожидании судебного разбирательства или экологических проблем), В большинстве случаев, как отмечалось ранее, акции, которые торгуются ниже чистых денежных средств на акцию, не обязательно являются выгодной сделкой, и необходимо искать цифры, чтобы определить причину аномалии.
