Диверсификация! Диверсификация! Диверсификация! Финансовые консультанты любят рекомендовать этот метод управления портфелем, но всегда ли они заботятся о ваших интересах, когда это делают? При правильном выполнении диверсификация является проверенным временем методом снижения инвестиционного риска. Однако слишком большая диверсификация или «диверсификация» может быть плохой вещью.
Первоначально описанный в книге Питера Линча «One Up On Wall Street» (1989), как специфическая для компании проблема, термин «диверсификация» превратился в модное слово, используемое для описания неэффективной диверсификации, поскольку оно относится ко всему инвестиционному портфелю. Точно так же, как неуклюжий корпоративный конгломерат, слишком большое количество инвестиций может ввести вас в заблуждение, увеличить ваши инвестиционные затраты, добавить уровни необходимой должной осмотрительности и привести к доходам с поправкой на риск ниже среднего. Читайте дальше, чтобы узнать, почему финансовые консультанты могут быть заинтересованы в чрезмерной диверсификации вашего инвестиционного портфеля, и некоторые признаки того, что ваш портфель может быть диверсифицирован.
Почему некоторые советники выбирают чрезмерную диверсификацию
Большинство финансовых консультантов являются честными и трудолюбивыми профессионалами, которые обязаны делать то, что лучше для их клиентов. Однако безопасность работы и личная финансовая выгода - два фактора, которые могут мотивировать финансового консультанта чрезмерно диверсифицировать ваши инвестиции.
Давая инвестиционный совет для жизни, быть средним может предложить большую безопасность работы, чем пытаться выделиться из толпы. Страх потерять счета из-за неожиданных результатов инвестиций может мотивировать советника диверсифицировать ваши инвестиции до уровня посредственности. Кроме того, финансовые инновации позволили финансовым консультантам относительно легко распределить ваш инвестиционный портфель по многим инвестициям с автоматической диверсификацией, таким как фонды фондов и фонды с целевой датой. Распределение обязанностей по управлению портфелем сторонним инвестиционным менеджерам требует очень незначительной работы со стороны консультанта и может предоставить им возможности указать пальцем, если что-то пойдет не так. Наконец, что не менее важно, «деньги в движении», связанные с чрезмерной диверсификацией, могут создавать доходы. Покупка и продажа инвестиций, которые упакованы по-разному, но имеют схожие фундаментальные инвестиционные риски, мало что делают для диверсификации вашего портфеля, но эти операции часто приводят к более высоким гонорарам и дополнительным комиссиям для консультанта.
Главные признаки чрезмерной диверсификации
Теперь, когда вы понимаете причины, стоящие за этим безумием, вот несколько признаков того, что вы можете снизить свои инвестиционные показатели, чрезмерно диверсифицировав свой портфель:
- Владение слишком большим количеством паевых инвестиционных фондов в рамках какой-либо одной категории инвестиционного стиля. Некоторые паевые инвестиционные фонды с очень разными именами могут быть очень похожи в отношении своих инвестиционных владений и общей инвестиционной стратегии. Чтобы помочь инвесторам просеять рекламную шумиху, Морнингстар разработал категории в стиле взаимных фондов, такие как «стоимость с большой капитализацией» и «рост с маленькой капитализацией». Эти категории объединяют взаимные фонды с принципиально схожими инвестиционными активами и стратегиями. Инвестиции в более чем один взаимный фонд в любой категории стиля увеличивают инвестиционные затраты, увеличивают необходимость должной осмотрительности в отношении инвестиций и, как правило, снижают степень диверсификации, достигаемой за счет удержания нескольких позиций. Сопоставление категорий стилей взаимных фондов Morningstar с различными взаимными фондами в вашем портфеле - это простой способ определить, имеете ли вы слишком много инвестиций с аналогичными рисками. Чрезмерное использование инвестиций с несколькими менеджерами. Инвестиционные продукты с несколькими менеджерами, такие как фонды фондов, могут стать для мелких инвесторов простым способом мгновенной диверсификации. Если вы близки к выходу на пенсию и обладаете большим инвестиционным портфелем, вам, вероятно, лучше диверсифицировать инвестиционные менеджеры более прямым способом. Рассматривая инвестиционные продукты с несколькими менеджерами, вы должны сравнить их преимущества диверсификации с их отсутствием индивидуальной настройки, высокими затратами и уровнями должной осмотрительности. Действительно ли вам выгодно иметь финансового консультанта, который контролирует инвестиционного менеджера, который, в свою очередь, контролирует других инвестиционных менеджеров? Стоит отметить, что, по крайней мере, половина денег, связанных с печально известным инвестиционным мошенничеством Бернарда Мэдоффа, пришла к нему косвенно через многоадресные инвестиции, такие как фонды фондов или фидерные фонды. До мошенничества многие инвесторы в эти фонды не знали, что инвестиции с Мэдоффом будут похоронены в лабиринте стратегии многоуровневой диверсификации. Владение чрезмерным количеством отдельных позиций по акциям: слишком большое количество отдельных позиций по акциям может привести к огромным количествам требуемой должной осмотрительности, сложной налоговой ситуации и эффективности, которые просто имитируют фондовый индекс, хотя и с более высокой стоимостью. Широко распространенное практическое правило заключается в том, что для адекватной диверсификации вашего портфеля акций требуется от 20 до 30 различных компаний. Тем не менее, нет четкого консенсуса по этому числу. В своей книге «Интеллектуальный инвестор» (1949) Бенджамин Грэхем предлагает, чтобы владение от 10 до 30 различными компаниями адекватно диверсифицировало портфель акций. Напротив, исследование, проведенное Меир Стэтманом в 2003 году под названием «Сколько достаточно диверсификации?» заявил, что «сегодняшний оптимальный уровень диверсификации, измеряемый по правилам теории портфеля средней дисперсии, превышает 300 акций». Независимо от волшебного количества акций инвестора, диверсифицированный портфель должен инвестироваться в компании различных отраслевых групп и должен соответствовать общей философии инвестирования инвестора. Например, управляющему инвестициями было бы сложно заявить о том, что он может повысить стоимость с помощью процесса выбора акций снизу вверх, чтобы оправдать наличие 300 отличных идей отдельных акций одновременно. Владение частными «неторгуемыми» инвестициями, которые принципиально не отличаются от публично торгуемых вами акций, которыми вы уже владеете: инвестиционные продукты, не обращающиеся на публичных торгах, часто рекламируются за их стабильность цен и преимущества диверсификации по сравнению с их публично торгуемыми аналогами. Хотя эти «альтернативные инвестиции» могут обеспечить вам диверсификацию, их инвестиционные риски могут быть занижены с помощью сложных и нерегулярных методов, используемых для их оценки. Стоимость многих альтернативных инвестиций, таких как частный акционерный капитал и недвижимость, не обращающаяся на публичном рынке, основана на оценках и оценочной стоимости, а не на ежедневных публичных рыночных сделках. Такой подход «оценки к модели» может искусственно сгладить доходность инвестиций с течением времени, явление, известное как «сглаживание доходности».
В книге «Активная альфа: портфельный подход к выбору и управлению альтернативными инвестициями» (2007) Алан Дорси заявляет, что «проблема сглаживания эффективности инвестиций заключается в том, как она влияет на сглаживание волатильности и, возможно, на изменение корреляций с другими типами». активов."
Исследования показали, что эффекты сглаживания доходности могут переоценить выгоды от диверсификации инвестиций, занижая как изменчивость цен, так и их корреляцию по сравнению с другими, более ликвидными инвестициями. Не обманывайте себя тем, как сложные методы оценки могут влиять на статистические показатели диверсификации, такие как ценовые корреляции и стандартное отклонение. Инвестиции, не обращающиеся на бирже, могут быть более рискованными, чем они кажутся, и для анализа требуются специальные знания. Перед покупкой не публично торгуемых инвестиций попросите человека, рекомендующего их, продемонстрировать, как их риск / вознаграждение в корне отличается от публично торгуемых инвестиций, которыми вы уже владеете.
Суть
Финансовые инновации создали много «новых» инвестиционных продуктов со старыми инвестиционными рисками, в то время как финансовые консультанты полагаются на все более сложную статистику для измерения диверсификации. Это делает для вас важным быть в поиске «диверсификации» в вашем инвестиционном портфеле. Работа с вашим финансовым консультантом, чтобы точно понять, что находится в вашем инвестиционном портфеле и почему вы им владеете, является неотъемлемой частью процесса диверсификации. В конце концов, вы тоже будете более преданным инвестором.
