Что такое тенор?
Тенор означает время, оставшееся до истечения срока действия финансового контракта. Иногда он используется взаимозаменяемо с термином зрелости, хотя термины имеют разные значения. Тенор используется в отношении банковских кредитов, договоров страхования и производных продуктов.
Тенор
Ключевые вынос
- Термин «тенор» описывает продолжительность времени, оставшегося в течение срока действия финансового контракта. В отличие от этого, срок погашения относится к первоначальной длине контракта с момента его заключения. Контракты с более высоким сроком аренды иногда считаются более рискованными, и наоборот.
Понимание тенора
Тенор часто используется в отношении банковских ссуд и договоров страхования, тогда как термин срок погашения чаще используется при описании государственных облигаций и корпоративных облигаций. В разговорной речи оба термина имеют очень сходные значения и могут использоваться взаимозаменяемо для различных типов финансовых инструментов.
Термин тенор также используется в отношении нестандартных финансовых инструментов, таких как производные контракты. В этом контексте он часто используется при описании рискованности конкретной ценной бумаги. Например, можно сказать, что фьючерсный контракт с длинным тенором является относительно рискованным, потому что еще есть значительное время, в течение которого его стоимость может упасть. Производные с более короткими тенорами также будут рассматриваться как менее рискованные. В качестве компенсации за этот предполагаемый риск покупателям ценных бумаг с высоким уровнем владения обычно требуется компенсация в виде более низких цен или более высоких премий за риск.
В зависимости от толерантности к риску и финансовых целей некоторые инвесторы могут даже систематически избегать ценных бумаг с тенорами, превышающими указанный период. Например, компания, желающая управлять своими краткосрочными и среднесрочными потребностями в ликвидности, может покупать и продавать долговые инструменты со сроком погашения пять лет или менее. В этом контексте корректировки могут быть сделаны на основе предполагаемой кредитоспособности участвующих сторон. Например, компания может принять пятилетний срок для контрагентов с высоким кредитным рейтингом, в то же время ограничив контрагентов с низким рейтингом сроком до трех лет или менее.
Тенор против зрелости
С технической точки зрения срок и зрелость имеют разные значения. Принимая во внимание, что срок означает срок, оставшийся в контракте, срок платежа относится к первоначальной длине соглашения с момента его заключения.
Например, если 10-летняя государственная облигация была выпущена пять лет назад, ее срок погашения составит десять лет, а срок ее действия - время, оставшееся до окончания срока действия контракта, - составит пять лет. Таким образом, срок действия финансового инструмента со временем уменьшается, тогда как срок его погашения остается постоянным.
Пример тенора
Эмма является финансовым директором средней публичной корпорации. В рамках своего портфеля обязанностей она должна обеспечить наличие у компании достаточного оборотного капитала для осуществления своей деятельности.
Для этого Эмма покупает и продает краткосрочные и среднесрочные финансовые инструменты на срок от одного до пяти лет. Она делает это на рынке корпоративных облигаций, а также через внебиржевые сделки с различными контрагентами.
В настоящее время портфель Эммы включает в себя несколько инструментов от кредитоспособных контрагентов со сроком погашения пять лет. Поскольку эти ценные бумаги были приобретены три года назад, срок их действия составляет два года. Ее портфель также включает в себя инструменты от контрагентов с более низким кредитным рейтингом. Для этих инструментов она ограничивает свой максимальный срок до трех лет, чтобы управлять своим риском контрагента.
