Что такое целевой класс амортизации?
Целевой класс амортизации (TAC) - это тип обеспеченной активами ценной бумаги, который предназначен для защиты инвесторов от риска досрочного погашения. Целевой транш класса амортизации предназначен для выплаты в соответствии с определенным графиком основного баланса, который создается с использованием допущения скорости предоплаты (PSA). Транш TAC аналогичен траншу с плановой амортизацией (PAC) тем, что защищает инвесторов от предоплаты, обеспечивая стабильный, стабильный денежный поток и фиксированный график выплат основного долга. Однако целевые транши класса амортизации структурированы не так, как транши PAC, поскольку они используют только один PSA, а не диапазон, как это делают транши PAC.
Понимание целевого класса амортизации (TAC)
Целевые транши класса амортизации - это структурированные продукты, которые повышают определенность денежных потоков. Транши TAC могут создаваться с любой обеспеченной активами ценной бумагой с графиком платежей, но они наиболее тесно связаны с обеспеченными ипотечными обязательствами (CMO) и ипотечными ценными бумагами (MBS). Целевой транш класса амортизации - это, по сути, облигация в рамках CMO или MBS. Для траншей TAC основная сумма выплачивается по заранее установленному графику. Любая возникающая предоплата амортизируется с целью поддержания графика, предсказуемо растягивая денежный поток, а не возвращая капитал в условиях, которые, вероятно, будут менее интересными, чем при создании продукта.
Отношения между TAC и PAC
Как уже упоминалось, запланированный транш класса амортизации использует диапазон ставок предоплаты, тогда как целевой транш класса амортизации использует один. Для PAC изменения в ставках предоплаты - либо увеличение предоплаты, либо выгорания - в некоторой степени включаются в модель. В отличие от держателя PAC, инвестор TAC будет видеть большую или меньшую сумму основного долга, чем запланировано, в зависимости от того, будет ли ставка предоплаты выше или ниже установленной ставки. Например, если ставки предоплаты ниже ставки, используемой для TAC, основные суммы не будут доступны для запланированного платежа, поэтому срок действия TAC необходимо будет продлить. Альтернативно, защита предоплаты также ограничена, если ставка предоплаты превышает PSA, используемый для TAC. Инвесторы увидят, что их инвестиции вернутся в условиях, которые могут ухудшить процентные ставки.
Фактически, наличие траншей PAC негативно влияет на транши TAC. Транши PAC являются старшими по сравнению с траншами TAC. Таким образом, в иерархии транши PAC дают меньше и имеют наименьший риск, транши TAC дают больше, чем PAC, но имеют ограниченную защиту, а другие транши дают больше, но не защищают от предоплаты.
