ОПРЕДЕЛЕНИЕ обнаженного урожая
Обнаженная доходность - это мера необеспеченного, независимого возврата облигации или ордера после того, как все денежные стимулы и функции были удалены. Обнаженная доходность измеряет доходность только по долговой части облигации или варранта.
Обнаженная доходность также называется суверенной доходностью.
ЛОМАЯСЬ
Обнаженная доходность - это доходность по компоненту облигации после вычитания доходности по компоненту капитала или опциона инструмента из рыночной цены.
Брейди Бондс
Что касается облигаций Брейди, лишенная доходность - это подразумеваемая суверенная доходность облигации или теоретическая доходность необеспеченной части облигации. Короче говоря, лишенная доходность - это доходность к погашению (доходность к погашению) в денежных потоках с суверенным риском. Полугодовые купонные выплаты по облигациям Brady обеспечены ценными бумагами денежного рынка, в то время как основные выплаты, причитающиеся на дату погашения облигации, обеспечены казначейскими облигациями США с нулевым купоном. Инвестор, который приобретает эту облигацию, эффективно инвестирует в комбинацию инструментов денежного рынка с высокой оценкой, облигации с нулевым купоном и потоков денежных средств от выплат суверенных процентов. Стандартный расчет доходности облигаций этого типа представляет собой средневзвешенное значение рискованной доходности платежей по суверенным денежным потокам и безрисковой доходности обеспечения. Однако при снижении доходности расчет доходности применяется только к денежным потокам, чувствительным к суверенному кредитному риску.
Удаляя дополнительные функции процента, инвесторы могут определить значимые сравнения между конвертируемыми и неконвертируемыми ценными бумагами и долговыми инструментами. Например, удалив встроенные функции процента и основные гарантии, присутствующие в старых облигациях Брейди, инвесторы могут оценить суверенный риск, связанный с облигациями, в случае дефолта со стороны страны-эмитента. Оценка обналиченного дохода также полезна при оценке многих современных долговых ценных бумаг, которые включают встроенные опционы колл, «ступенчатые» (увеличивающиеся) купоны и тому подобное.
Обнаженная доходность рассчитывается путем снятия залогового компонента облигации. Чтобы рассчитать сниженную доходность, сначала оцените основной компонент облигации Брейди с точки зрения стоимости нулевого купона в США с аналогичным сроком погашения. Это делается путем дисконтирования стоимости денежных потоков обеспечения по курсу казначейства США. Вычтите эту цену из цены облигации Брейди, чтобы получить цену суверенных денежных потоков, и, наконец, используйте производную цену для расчета доходности.
Разница между очищенной доходностью и доходностью казначейства США называется разбросанной доходностью. Разбросанный спред рассматривается как лучший показатель кредитоспособности эмитента Brady, чем спред доходности к погашению, обычно используемый в отличие от корпоративных выпусков США с Treasuries.
Привилегированные акции
Инвесторы, которые покупают привилегированные акции, часто покупают эти акции с подразумеваемым начисленным дивидендом. Количество дней, начисленных по привилегированным акциям со дня выплаты последнего дивиденда до дня приобретения акций, представляет собой начисленные дивиденды. Например, предположим, что привилегированная акция торгуется за 40 долларов и приносит 5% дивидендов. Таким образом, сумма дивидендов в долларах составляет 5% x 40 = 2 доллара на акцию в год. Инвестор приобретает акции в момент, когда последний дивиденд выплачивался за 90 дней. Начисленные дивиденды могут быть рассчитаны как 2/365 x 90 = 0, 49 $.
Чтобы определить цену ценной бумаги с чистой задолженностью, начисленные дивиденды вычитаются из рыночной цены привилегированной акции. Другими словами, права на получение дивидендов отсекаются от привилегированной акции, отделяя право собственности между акциями и любые дивиденды по акциям, которые не стали подлежащими выплате. В нашем примере выше, цена продажи привилегированных акций составляет 40 - 0, 49 долл. США = 39, 51 долл. США.
Обнаженная доходность - это годовой долларовый дивиденд по привилегированной акции, деленный на ее обесцененную цену. Продолжая наш пример, $ 2 / $ 39, 51 = 5, 06% - это очищенная доходность.
