Фондовый рынок в январе восстановился, но Morgan Stanley видит ряд медвежьих индикаторов. Действительно, по их оценкам, шансы на спад в экономике США в настоящее время являются самыми высокими с момента финансового кризиса 2008 года, и они прогнозируют, что индекс S & P 500 (SPX) в конечном итоге вернется к значению 2400 в 2019 году, пересматривая недавние минимумы, зафиксированные в декабре, и более чем на 18% ниже рекордного максимума, установленного в сентябре 2018 года. В таблице ниже приводится их анализ.
5 причин, по которым риск рецессии самый высокий с 2008 года
- Падение индекса S & P 500 на 10% в 2018 году. Индекс менеджеров по закупкам (PMI) имеет самое большое падение с 2008 года. Обороты Федерального резерва снижаются. Инвертированная кривая доходности вырисовывается.
Значение для инвесторов
«Мы ожидаем, что предстоящие негативные данные окажутся хорошей продажей 2600–2650 перед надлежащим повторным тестированием декабрьских минимумов», - говорит Морган Стэнли в последнем еженедельном отчете о разогреве, подготовленном их командой по стратегии акционерного капитала в США, возглавляемой Майклом Уилсоном. Они ожидают, что следующая рецессия будет «мелкой и краткой», но ожидают, что «быстрое снижение форвардных доходов даст повод для того, чтобы акции пересмотрели декабрьские минимумы».
Продажи в декабре снизили S & P 500 почти на 10% в течение 52 недель. Морган Стэнли отмечает, что это «очень редкое явление, и что-то, что исторически происходило только тогда, когда наблюдается либо спад доходов, либо экономический спад, либо и то и другое».
Индекс менеджеров по снабжению в производственной сфере ISM (PMI) продемонстрировал самое большое месячное снижение с 2008 года, когда начался последний экономический спад в США. Индекс использует несколько показателей для определения уровня активности в производственном секторе. Morgan Stanley считает, что основным фактором, способствующим распродажам на фондовом рынке в ноябре и декабре, было ожидание снижения PMI. Они отмечают, что между PMI и S & P 500 исторически существовала «довольно тесная связь».
Более голубоватый тон Федерального резерва указывает Моргану Стэнли, что ФРС все больше беспокоится о предотвращении рецессии. Тем не менее, они полагают, что «более сумасшедший ФРС, вероятно, не сможет предотвратить доход или экономический спад на этом этапе, если умирание уже было брошено».
Кривая доходности, как правило, имеет наклон вверх, процентные ставки растут по мере того, как дата погашения идет дальше в будущее. Когда кривая доходности переворачивается с краткосрочными ставками выше, чем долгосрочные, это часто сигнализирует о предстоящей рецессии. После последнего повышения ставок со стороны ФРС кривая доходности ненадолго перевернулась, впервые с 2011 года, что было «в последний раз, когда у нас был настоящий экономический спад», отмечается в отчете.
Федеральный резервный банк Нью-Йорка имеет модель, которая оценивает вероятность рецессии, которая начнется в ближайшие 12 месяцев. Предупреждая, что «это вряд ли точный инструмент», Морган Стэнли отмечает, что вероятность рецессии в соответствии с этой моделью росла в течение двух лет и сейчас находится на самом высоком уровне после финансового кризиса. Кроме того, текущий уровень входит в число 11 самых высоких показателей с 1955 года. На основании исторического послужного списка модели в отчете указывается, что существует 73% вероятности того, что она правильно предсказывает наступающую рецессию.
Заглядывая вперед
Morgan Stanley указывает, что за последние три-шесть месяцев нервные инвесторы превратились в защитные акции и защитные сектора. «Это хорошо и поддерживает наше мнение, что многие плохие новости уже оценены», - говорят они. Как только рынок пересматривает декабрьские минимумы, они советуют инвесторам «купить этот спад» и «склониться к более циклическим частям рынка и обратить внимание на защитные акции».
