Четвертый квартал 2018 года может стать поворотным моментом в истории управления инвестициями. По словам Джозефа Салливана, председателя и главного управляющего инвестиционной компании Legg Mason Джозефа Салливана, уставшего от высоких комиссионных за производительность, которая постоянно отстает от рынка, инвесторы привлекли рекордные 313 миллиардов долларов из активно управляемых американских взаимных фондов. «Для сравнения: в разгар финансового кризиса 2008 года отток составил две трети от этого числа», - отметил он.
Между тем, пассивно управляемые паевые инвестиционные фонды с большой капитализацией и ETF впервые превзошли активные средства в активах, находящихся под управлением. По состоянию на 31 декабря пассивные фонды держали 2, 93 триллиона долларов, в то время как 2, 84 триллиона долларов были активными фондами, согласно исследованию Morningstar, цитируемому Bloomberg. Морнингстар обнаружил, что из 4600 американских фондов акций, облигаций и недвижимости с активами в размере 12, 8 триллионов долларов США только 24% опередили своих пассивных конкурентов за 10-летний период, закончившийся 31 декабря.
3 сигнала опасности для активных менеджеров
- Рекордные $ 313 млрд., Снятые с активных взаимных фондов США в 4-м квартале 2018 года. Пассивные фонды с большой капитализацией теперь имеют больше активов, чем активные фонды. Только 24% активных фондов обошли пассивных конкурентов за последние 10 лет
Значение для инвесторов
В связи с повышением волатильности фондового рынка примерно на 50% в 2018 году по сравнению с 2017 годом активные менеджеры теоретически получили больше возможностей опередить. Однако доля активно управляемых американских паевых инвестиционных фондов, которые побеждают пассивные альтернативы, снизилась с 46% в 2017 году до 38% в 2018 году, согласно Morningstar.
Когда волатильность возрастает, а колебания цен на акции становятся более выраженными, острые сборщики акций должны иметь больше шансов использовать временные дисбалансы в ценообразовании. Широко распространенная неспособность активных менеджеров превзойти индексы в предположительно благоприятной среде в 2018 году усилила поток погашений.
Более высокие затраты являются одной из причин постоянного неудовлетворительного состояния наиболее активно управляемых фондов. В таблице ниже представлены средние соотношения расходов, в которых сравниваются годовые расходы на управление фондами с активами под управлением по нескольким категориям фондов в соответствии с Институтом инвестиционных компаний (ICI).
Экономическое преимущество пассивного инвестирования
(Средневзвешенные соотношения расходов за 2017 год)
- Активно управляемые паевые инвестиционные фонды: 78 базисных пунктов (б.п.) Активно управляемые облигационные фонды: 55 б.п.Индексные акционерные фонды: 9 б.п.Индексные облигационные фонды: 7 б.п.Индексные акционерные ETFs: 21 б.п.Индексные ETFs: 18 б.п.
С 2009 по 2017 год общая занятость в индустрии инвестиционных компаний в США выросла с 157 000 до 178 000, или на 13%, согласно Книге фактов ICI (рисунок 2.16), в то время как совокупные чистые активы под управлением увеличились на 85% (рисунок 2.1), В результате средние показатели расходов частично со временем сократились. В 2017 году 39% сотрудников занимались управлением фондами, 28% - обслуживанием инвесторов, 24% - продажами и распределением и 10% - администрированием фондов (рисунок 2.17; не добавляется к 100% из-за округления).
Чтобы оставаться конкурентоспособными, некоторые активно управляемые фонды сокращают свои сборы, что означает ликвидацию персонала. «Кажется, что каждый день появляется другая фирма, говорящая об увольнении», - сказала «Журналу» Аманда Уолтерс, старший менеджер по консалтингу в подразделении «Кейси Квирк» в Deloitte.
Заглядывая вперед
Это старый трюизм, что не каждый может быть выше среднего. Что касается инвестиционных менеджеров, учитывайте затраты, и практически математическая уверенность в том, что большинство будет ниже среднего по сравнению с рыночными индексами. Хотя некоторые активные менеджеры действительно побеждают рынок на постоянной основе, их относительно немного, и их прошлые результаты не гарантируют будущих результатов. Рост популярности пассивных инвестиционных автомобилей отражает эту реальность.
