Есть несколько способов, которыми компания может вернуть богатство своим акционерам. Хотя повышение стоимости акций и дивиденды являются двумя наиболее распространенными способами, у компаний есть и другие способы поделиться своим богатством с инвесторами., мы рассмотрим один из этих игнорируемых методов: выкуп акций. Мы рассмотрим механизм выкупа акций и то, что это значит для инвесторов.
Ключевые вынос
- Выкуп акций происходит, когда компания выкупает свои акции на рынке. Эффект обратного выкупа заключается в уменьшении количества находящихся в обращении акций на рынке, что увеличивает долю участия заинтересованных сторон. Компания может выкупить акции, поскольку считает, что Рынок слишком резко дисконтировал свои акции, чтобы инвестировать в себя или улучшить свои финансовые показатели.
Что такое выкуп акций?
Выкуп акций, также известный как обратный выкуп акций, происходит, когда компания выкупает свои акции на рынке с накопленными денежными средствами. Выкуп акций - это способ для компании реинвестировать в себя. Выкупленные акции поглощаются компанией, а количество находящихся в обращении акций на рынке сокращается. Поскольку на рынке меньше акций, доля каждого инвестора увеличивается.
Как работает «выкуп»?
У компаний есть два способа выкупа: тендерное предложение или через открытый рынок.
1. Тендерное предложение
Акционеры компании получают тендерное предложение, в котором им предлагается представить или предложить часть или все свои акции в течение определенного периода времени. В предложении будет указано количество акций, которые компания хочет выкупить, и диапазон цен на акции. Инвесторы, которые принимают предложение, сообщат, сколько акций они хотят предложить вместе с ценой, которую они готовы принять. Как только компания получит все предложения, она найдет правильное сочетание, чтобы купить акции по наименьшей цене.
Рынок обычно воспринимает выкуп как позитивный индикатор для компании, и цена акций часто вырастает после выкупа.
2. Открытый рынок
Компания также может покупать свои акции на открытом рынке по рыночной цене. Однако часто бывает так, что объявление о выкупе приводит к резкому росту цены акций, поскольку рынок воспринимает это как позитивный сигнал.
Мотивы
Почему компании выкупают акции? Руководство фирмы, скорее всего, скажет, что обратный выкуп является наилучшим использованием капитала именно в это время. В конце концов, целью руководства фирмы является максимизация прибыли для акционеров, а выкуп акций обычно увеличивает акционерную стоимость. Прототип типичной строки в пресс-релизе о выкупе - «мы не видим никаких лучших инвестиций, чем в себя». Хотя иногда это может иметь место, это утверждение не всегда верно.
Есть и другие веские мотивы, которые заставляют компании выкупать акции. Например, руководство может почувствовать, что рынок слишком резко снизил цену своей акции. Рынок может обрушить цену акций по многим причинам, таким как более низкие, чем ожидалось, результаты заработка, бухгалтерский скандал или просто плохой общий экономический климат. Таким образом, когда компания тратит миллионы долларов на скупку собственных акций, это может быть признаком того, что руководство считает, что рынок зашел слишком далеко в дисконтировании акций, что является положительным знаком.
Улучшение финансовых коэффициентов
Еще одна причина, по которой компания может добиваться выкупа, заключается исключительно в улучшении ее финансовых коэффициентов - показателей, используемых инвесторами для анализа стоимости компании. Эта мотивация сомнительна. Если уменьшение количества акций является стратегией для улучшения финансовых показателей, а не для создания большей ценности для акционеров, может возникнуть проблема с руководством. Однако, если мотив компании инициировать выкуп является обоснованным, улучшение финансовых показателей в результате может быть просто побочным продуктом хорошего корпоративного решения. Давайте посмотрим, как это происходит.
Во-первых, выкуп акций уменьшает количество акций в обращении. Как только компания покупает свои акции, она часто аннулирует их или сохраняет их как казначейские акции и уменьшает количество акций, находящихся в обращении в процессе.
Более того, обратный выкуп сокращает активы на балансе, в данном случае денежные средства. В результате рентабельность активов (ROA) увеличивается, поскольку активы сокращаются; Рентабельность собственного капитала (ROE) увеличивается, потому что остается меньше непогашенного капитала. В целом, рынок рассматривает увеличение ROA и ROE в качестве позитива.
Предположим, что компания выкупает один миллион акций по 15 долларов за акцию, а общие денежные затраты составляют 15 миллионов долларов. Ниже приведены компоненты расчета ROA и прибыли на акцию (EPS) и их изменения в результате выкупа.
| Перед выкупом | После выкупа | |
| Денежные средства | $ 20000000 | $ 5000000 |
| активы | $ 50000000 | $ 35000000 |
| прибыль | $ 2000000 | $ 2000000 |
| Акции выдающиеся | $ 10000000 | $ 9000000 |
| ROA | 4, 00% | 5, 71% |
| Прибыль на акцию | $ 0, 20 | $ 0, 22 |
Как видите, денежные средства компании сократились с 20 до 5 миллионов долларов. Поскольку денежные средства являются активом, это снизит совокупные активы компании с 50 до 35 миллионов долларов. Это увеличивает ROA, хотя доходы не изменились. До выкупа доходность компании составляла 4% (2 млн долл. / 50 млн долл.). После выкупа ROA увеличивается до 5, 71% (2 млн долл. США / 35 млн долл. США). Аналогичный эффект наблюдается для EPS, который увеличивается с 20 центов (2 миллиона долларов / 10 миллионов акций) до 22 центов (2 миллиона долларов / 9 миллионов акций).
Выкуп также улучшает соотношение цены и прибыли компании (P / E). Соотношение P / E является одним из наиболее известных и часто используемых показателей стоимости. С риском упрощения рынок часто думает, что более низкое соотношение P / E лучше. Поэтому, если мы предположим, что акции останутся на уровне 15 долларов, соотношение P / E до выкупа составит 75 (15/20 долларов). После выкупа P / E снижается до 68 ($ 15/22 центов) из-за сокращения в обращении акций. Другими словами, меньшее количество акций + тот же доход = более высокая прибыль на акцию, что приводит к лучшему P / E.
Исходя из отношения P / E как меры стоимости, компания теперь дешевле на доллар прибыли, чем до выкупа, несмотря на то, что прибыль не изменилась.
Выкуп всегда будет увеличивать стоимость акций и приносить пользу акционерам в краткосрочной перспективе.
разбавление
Другая причина, по которой компания может продвигаться с выкупом, заключается в уменьшении разводнения, которое часто вызывается щедрыми опционными планами сотрудников (ESOP).
Бычий рынок и сильная экономика часто создают очень конкурентный рынок труда. Компаниям приходится конкурировать, чтобы удержать персонал, а ESOP включают множество компенсационных пакетов. Опционы на акции имеют обратный эффект при выкупе акций, поскольку они увеличивают количество акций в обращении, когда опционы исполняются. Как и в приведенном выше примере, изменение количества размещенных акций может повлиять на ключевые финансовые показатели, такие как EPS и P / E. В случае разбавления изменение количества находящихся в обращении акций имеет обратный эффект выкупа: это ослабляет финансовый облик компании.
Если предположить, что акции компании выросли на один миллион, EPS упал бы до 18 центов на акцию с 20 центов на акцию. После нескольких лет прибыльных опционных программ, компания может принять решение о выкупе акций, чтобы избежать или устранить чрезмерное разводнение.
Налоговая выгода
Во многих отношениях выкуп похож на дивиденды, потому что компания распределяет деньги среди акционеров, хотя и альтернативным способом. Традиционно основным преимуществом выкупа по сравнению с дивидендами было то, что они облагались налогом по более низкой ставке налога на прирост капитала. Дивиденды, с другой стороны, облагаются по обычным ставкам подоходного налога при их получении. Налоговые ставки и их влияние обычно меняются ежегодно; таким образом, инвесторы рассматривают годовую ставку налога на прирост капитала в сравнении с дивидендами как обычный доход при рассмотрении выгод.
Суть
Выкуп акций - это хорошо или плохо? Как это часто бывает в области финансов, вопрос может не иметь однозначного ответа. Выкуп акций уменьшает количество акций в обращении и совокупные активы компании, что может по-разному повлиять на компанию и ее инвесторов. Если посмотреть на ключевые коэффициенты, такие как прибыль на акцию и P / E, уменьшение доли повышает EPS и снижает P / E для более привлекательной стоимости. Соотношения, такие как ROA и ROE, улучшаются, поскольку знаменатель уменьшается, создавая повышенную доходность.
На открытом рынке выкуп акций всегда будет увеличивать стоимость акций в пользу акционеров. Тем не менее, инвесторы должны спросить, использует ли компания просто выкупы, чтобы поддержать коэффициенты, обеспечить краткосрочное облегчение ослабевающей цены акций или выбраться из-за чрезмерного снижения курса. Для получения дополнительной информации см. «4 причины, по которым инвесторы любят выкупы»)
Сравнить инвестиционные счета × Предложения, представленные в этой таблице, поступили от партнерств, от которых Investopedia получает компенсацию. Название провайдера ОписаниеСтатьи по Теме
Дивиденды Акции
Дивиденд против выкупа: в чем разница?
Запасы
В каких ситуациях компании выгодно выкупать размещенные акции?
Запасы
Являются ли выкуп акций хорошей вещью или нет?
Финансовые коэффициенты
Как выкупы искажают соотношение цены к книге
Биржевая стратегия и образование
6 плохих сценариев выкупа акций
Корпоративные финансы
Зачем компании выкупать собственные акции?
Партнерские ссылкиСвязанные условия
Объяснение обратного выкупа Обратный выкуп - это выкуп акций компанией, выпущенной в обращение, с целью сокращения количества акций на рынке. подробнее Как выкуп акций может повысить цену акций компании Выкуп акций - это операция, в рамках которой компания выкупает свои собственные акции на рынке, сокращая количество находящихся в обращении акций и увеличивая спрос на акции. more Float Shrink Сокращение количества акций публично торгуемых компаний, доступных для торговли, часто путем выкупа акций компании. Подробнее о Акциях в обращении Акции в обращении относятся к акциям компании, в настоящее время принадлежащим всем ее акционерам, включая пакеты акций, принадлежащие институциональным инвесторам, и акции с ограниченным доступом, принадлежащие инсайдерам компании. больше Казначейские акции (казначейские акции) Определение Казначейские акции - это ранее размещенные акции, выкупленные у акционеров компанией-эмитентом. подробнее Определение сокращения капитала Уменьшение капитала - это процесс уменьшения акционерного капитала компании путем аннулирования акций и выкупа акций. Больше