Короткие продажи - не новое явление, они существуют с момента возникновения фондового рынка. Однако, пессимизм продавцов, сопровождающий короткие продажи, не всегда приветствовался.
Короткие продавцы делают ставки против акций. Вместо того, чтобы болеть за повышение цен на акции, они ищут возможность заработать, ожидая снижения. Короткие продавцы заимствуют акции у брокера, продают их и ждут, когда цены упадут, чтобы они могли купить акции по более низкой цене. (Обсудите , бесполезны ли спекулянты для общества )
На протяжении всей истории этих продавцов обвиняли в одних из худших провалов на мировых финансовых рынках. Некоторые руководители компании обвинили их в снижении цен на акции их компаний. Правительства временно прекратили короткие продажи, чтобы помочь рынкам восстановиться, и усилили законы против некоторых методов коротких продаж. Несколько правительств даже пошли так далеко, что предложили и приняли экстремальные меры против продавцов без шансов. Это происходило на протяжении всей истории в разных странах и отраслях.
Амстердам
Короткие продажи были вокруг, так как фондовые рынки появились в Голландской республике в течение 1600-х годов. В 1610 году голландский рынок рухнул, и Исаака Ле Мера, известного торговца, обвинили в том, что он активно продавал короткие акции. Он был основным акционером Голландской Ост-Индской компании (также известной как Vereenigde Oost-Indische Compagnie или VOC). Le Maire, бывший член правления компании, и его партнеры были обвинены в манипулировании акциями VOC. Они пытались снизить цены на акции, продавая большое количество акций на рынке. Голландское правительство приняло меры и ввело временный запрет на короткие продажи. (Прочтите, как инвесторы часто вызывают проблемы на рынке, для получения дополнительной информации.)
Великобритания
В 1733 году голая короткая продажа была запрещена после выпадения пузыря в Южном море в 1720 году. Разница между голой короткой продажей и традиционной короткой продажей заключается в том, что укороченные акции никогда не были заимствованы коротким продавцом.
В случае южно-морского пузыря возникли предположения о монополии Южно-Морской компании на торговлю. Компания взяла на себя большую часть государственного долга Англии в обмен на эксклюзивные торговые права в Южном море. Это привело к росту его акций. Акции выросли с почти 130 фунтов до более чем 1000 фунтов на пике. Затем рынок рухнул. Компания была обвинена в ложном завышении цен, распространяя ложные слухи о своем успехе.
Франция
Фондовый рынок был шатким, что привело к началу Французской революции. Наполеон Бонапарт не только запретил короткие продажи, но и считал их непатриотичными и изменой, а продавцы были заключены в тюрьму. Бонапарту не понравилось это занятие, потому что оно мешало финансировать его войны и строить его империю.
Интересно, что спустя столетия продавцы с короткими продажами получили гораздо более жесткое обращение, чем тюремное заключение. В 1995 году Министерство финансов Малайзии предложило консервирование в качестве наказания для коротких продавцов, потому что они считали нарушителей спокойствия продавцов.
НАС
Короткие продажи были запрещены в США из-за нестабильного рынка молодой страны и спекуляций относительно войны 1812 года. Они оставались в силе до 1850-х годов, когда были отменены.
Позже США ограничили короткие продажи в результате событий, приведших к Великой депрессии. В октябре 1929 года рынок рухнул, и многие обвиняли биржевого торговца Джесси Ливермора. Ливермор собрал 100 миллионов долларов при закрытии фондового рынка в 1929 году. Распространение информации и публика были возмущены.
Конгресс США расследовал крах рынка в 1929 году, поскольку они были обеспокоены сообщениями о «медвежьих набегах», которые, как утверждается, совершали короткие продавцы. Они решили предоставить недавно созданной Комиссии по ценным бумагам (SEC) полномочия по регулированию коротких продаж в Законе о биржах 1934 года. Правило повышения также было впервые применено в 1938 году. Правило гласило, что инвесторы не могут шортить акции, если последняя сделка не была по более высокой цене, чем предыдущая сделка. Усилия должны были замедлить импульс снижения безопасности.
Слушание в Конгрессе США касалось коротких продаж в 1989 году, через несколько месяцев после обвала фондового рынка в октябре 1987 года. Законодатели хотели посмотреть, какое влияние оказывают короткие продавцы на небольшие компании, и необходимость дальнейшего регулирования на рынках.
SEC обновил положение о коротких продажах в 2005 году, чтобы устранить злоупотребления со стороны голых коротких продавцов с принятием Положения SHO. Пару лет спустя он отменил правило повышения для всех долевых ценных бумаг. Тем не менее, SEC по-прежнему следил за голыми короткими продажами (даже несмотря на то, что голые короткие продажи в США запрещены), и в течение нескольких лет SEC предприняла экстренные меры, чтобы ограничить незаконные короткие продажи, поскольку ипотечный кризис и кредитный кризис усилились и колебания в Рынок увеличился. Осенью 2008 года финансовый кризис распространился по всему миру, побудив страны ввести временные запреты на короткие продажи и ограничения на ценные бумаги финансового сектора. Эти страны включают США, Великобританию, Францию, Германию, Швейцарию, Ирландию, Канаду и другие страны, которые последовали их примеру. (Прочтите наше руководство по кредитному кризису, чтобы получить более подробную информацию об этом кризисе.)
Вывод
Запреты на короткие продажи использовались с самого начала финансовых рынков и на протяжении всей истории, чтобы противостоять злоупотреблениям, таким как распространение негативных слухов о компании, которая манипулирует рынками. Тем не менее, многие запреты отменяются, потому что короткие продавцы играют значительную роль на рынках. SEC определяет их важность на основе их:
- Вклад в эффективное раскрытие цен. Снижение пузырей на рынке. Повышение ликвидности рынка. Содействие формированию капитала. Содействие хеджированию и другой управленческой деятельности.
Хорошим примером значимости короткого продавца было выявление акций с завышенной ценой в Enron. Короткий продавец Джеймс Чанос изучил бухгалтерскую практику компании и обнаружил, что что-то не так. Некоторые утверждают, что его осведомленность помогла раскрыть бухгалтерское мошенничество, известное как «скандал с Enron», которое поставило его руководителей за решетку. (Для получения дополнительной информации о таких компаниях, как Enron, ознакомьтесь с нашей соответствующей статьей «Крупнейшие фондовые мошенничества всех времен» .)
