Относительная оценка, также называемая сопоставимой оценкой, является очень полезным и эффективным инструментом оценки актива. Относительная оценка предполагает использование аналогичных сопоставимых активов при оценке другого актива. (Итак, вы, наконец, решили начать инвестировать. Но что вы должны положить в свой портфель? Узнайте здесь. Проверьте, как выбрать акцию . )
На рынке недвижимости относительная оценка формирует основу для оценки объекта недвижимости. Любой, кто когда-либо покупал, продавал или имел переоценку, видел этот процесс на работе. В любое время оценивается недвижимость, процесс оценки всегда объединяет стоимость других близлежащих объектов недвижимости, которые были проданы. С этой отправной точки свойство субъекта настраивается для учета любой разницы до достижения окончательной оценки.
Есть старая деловая поговорка, в которой говорится, что актив стоит только того, что следующий парень готов за него заплатить. Мучительная правда этой реальности обрушивается на дома во время экономических кризисов, когда продавцы недвижимости получают предложения, которые значительно ниже того, что их дома первоначально оценивали. Эффективность сопоставимой оценки заключается в том, что этот процесс конкретно зависит от стоимости других активов, которые были куплены или проданы.
Акции тоже активы
Аналогичный и эффективный подход может быть использован в отношении запасов. Акция - это доля в бизнесе, и основы базового бизнеса могут быть использованы для определения стоимости аналогичных акций.
Некоторые из наиболее распространенных и полезных показателей для использования в относительной оценке включают в себя:
- соотношение цены и прибыли, действующая маржа, цена, свободный денежный поток
Поскольку нет двух одинаковых активов, любая попытка относительной оценки должна включать различия соответственно. Но в первую очередь, вы не можете начать применять относительную оценку эффективно, если вы имеете дело с яблоками и апельсинами. Например, относительная оценка не может быть хорошей идеей для использования между McDonald's (NYSE: MCD) и Darden (NYSE: DRI). В то время как обе являются ресторанными компаниями, McDonald's - это концепция быстрого питания, в то время как Darden использует более формальные сидячие концепции. Оба вовлечены в пищевой бизнес, но предлагают разные концепции в разных ценовых категориях. Таким образом, сравнение маржи или другого соотношения будет неэффективным, поскольку бизнес-модель отличается.
Первый шаг в обеспечении эффективной относительной оценки состоит в том, чтобы убедиться, что эти два бизнеса максимально похожи. (Мы рассмотрим три широко используемых метода оценки и выясним, как компании оправдывают расходы. См . Введение в корпоративные методы оценки .)
Visa Vs. MasterCard
Visa (NYSE: V) и MasterCard (NYSE: MA) - две наиболее известные в мире торговые марки кредитных карт. Поскольку оба используют схожие бизнес-модели, относительная оценка для обоих будет эффективным упражнением.
Если посмотреть на обе компании летом 2011 года, акции Visa торгуются по 85 долларов, а акции MasterCard - по 304 доллара. Рыночная капитализация Visa составляет более 60 миллиардов долларов, а MasterCard - 38 миллиардов долларов. Сами по себе эти цифры мало что нам говорят, за исключением того, что Visa является более крупной компанией, чем MasterCard. Вот следующие относительные показатели оценки:
| - | виза | MC |
| P / E Ratio | 18 | 20 |
| ROE | 13% | 43% |
| Op. Поле | 58% | 51% |
| Ценность предприятия | $ 58B | $ 35B |
| Цена / FCF | 30 | 20 |
Числа округлены для простоты, и все данные взяты из самых последних чисел финансового года. Кто-то, сравнивая соотношение P / E в Visa и MasterCard, может заключить, что Visa является лучшей ценностью из-за более низкого P / E. Тем не менее, сравнительное сравнение различных других метрик может предложить иное. Несмотря на более низкую операционную маржу, MasterCard имеет значительно более высокую рентабельность капитала по непроверенному балансу. Также относительно своей рыночной капитализации MA производит больше денежных потоков на акцию, чем Visa. Если MasterCard может продолжать привлекать свободный денежный поток на аналогичных уровнях, то это явно создает большую ценность для акционеров.
В то время как инвесторы часто полагаются на рыночную капитализацию для определения коэффициентов, стоимость предприятия может быть более эффективным инструментом.
Проще говоря: стоимость предприятия = рыночная капитализация + долг - наличные
Компания с большим количеством долгов по сравнению с денежными средствами будет иметь EV, значительно превышающее ее рыночную капитализацию. Это важно, потому что компания с рыночной капитализацией в 1000 долларов США и прибылью в 100 долларов США будет иметь коэффициент прибылей и убытков в 10 баллов. Если у этой компании в бухгалтерском балансе чистая задолженность в размере 500 долларов США, ее EV составляет 1500 долларов США, а ее коэффициент долга с учетом долга. E, или EV / E, составляет 15. Для простоты мы смотрим на ценность предприятия для прибыли. Обычно стоимость предприятия следует сравнивать с показателем EBITDA.
Еще одна полезная метрика в относительной оценке, рентабельность собственного капитала, увеличивается, когда компания берет на себя больше долгов. Не глядя на бухгалтерский баланс, инвестор может сделать вывод, что компания A с ROE 30% более привлекательна, чем компания B с ROE 20%. Но если у компании A отношение долга к собственному капиталу равно двум, в то время как у компании A нет долга, 20% -ная непривлекательная прибыль на капитал может быть гораздо более привлекательной.
В конечном счете, комплексный процесс относительной оценки помогает предотвратить привязку инвесторов к своим решениям на основе одной или двух переменных. Хотя стоимостные инвесторы любят покупать акции с низким отношением P / E, само по себе это может быть неэффективным. Рассмотрим Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG). Даже во время рецессии акции торговались примерно в 25 раз больше, чем в других ресторанах - в 10-15 раз. Но дальнейшее сравнение дало основание для соотношения P / E у Chipotle: его маржа была выше, и он наращивал прибыль на дрожжах, в то время как баланс оставался здоровым. Акции Chipotle взлетели почти на 200% за два года после Великой рецессии.
Ограничения
Как и любой инструмент оценки, относительная оценка имеет свои ограничения. Самым большим ограничением является предположение, что рынок правильно оценил бизнес. Если и Visa, и MasterCard торгуют на уровнях кровотечения из носа, это может не иметь значения, если у вас более низкий P / E или лучшая доходность капитала. Во время интернет-пузыря инвестирование в дотком, потому что его P / E составлял 60 против среднего по отрасли 90, оказалось болезненной ошибкой.
Во-вторых, все показатели оценки основаны на прошлых результатах. Будущие показатели влияют на цены акций, а относительная оценка не учитывает рост.
И наконец, что самое важное, относительная оценка не является гарантией того, что «более дешевая» компания превзойдет своих конкурентов.
Суть
Как и другие методы оценки, относительная оценка имеет свои преимущества и недостатки. Ключ должен сосредоточиться на метриках, которые наиболее важны и понять, что они передают. Но, несмотря на эти ограничения, относительная оценка является очень важным инструментом, который используется многими профессионалами рынка и аналитиками. (Эти пять качественных показателей позволяют инвесторам делать выводы о корпорации, которые не видны в балансе. См. Использование 5 сил Портера для анализа акций .)
Сравнить инвестиционные счета × Предложения, представленные в этой таблице, поступили от партнерств, от которых Investopedia получает компенсацию. Название провайдера ОписаниеСтатьи по Теме
Биржевая стратегия и образование
Сравнение с коллегами раскрывает недооцененные акции
Private Equity & Venture Cap
Как ценить частные компании
Инструменты для фундаментального анализа
Оценка собственного капитала: сравнительный подход
Биржевая стратегия и образование
Отказ от выкупа акций
Биржевая стратегия и образование
Как определить ошибочные акции
Финансовый анализ
Оценка компаний с отрицательным доходом
Партнерские ссылкиСвязанные условия
Соотношение цены и прибыли - отношение P / E Соотношение цены и прибыли (отношение P / E) определяется как соотношение для оценки компании, которая измеряет текущую цену акций по отношению к прибыли на акцию. больше Что говорит соотношение цены и цены - соотношение P / B? Компании используют отношение цены к книге (отношение P / B) для сравнения рынка фирмы с балансовой стоимостью и определяется путем деления цены на акцию на балансовую стоимость на акцию. подробнее Оценка активов Оценка активов - это процесс определения справедливой рыночной стоимости активов. подробнее Как работает процесс оценки Оценка определяется как процесс определения текущей стоимости актива или компании. подробнее Определение взаимного фонда Взаимный фонд - это вид инвестиционного инструмента, состоящий из портфеля акций, облигаций или других ценных бумаг, который контролируется профессиональным управляющим деньгами. инвестирование в большую ценность: как инвестировать как Уоррен Баффет Ценные инвесторы, такие как Уоррен Баффет, выбирают недооцененные акции, торгуемые по цене ниже внутренней балансовой стоимости, имеющей долгосрочный потенциал. Больше