Во время бума доткомов в конце 1990-х идея инвестирования в дивиденды была смешной. Тогда все росло в двузначных процентах, и никто не хотел получать скудную прибыль в 2% от дивидендов. После того, как бычий рынок 1990-х годов закончился, дивиденды снова стали привлекательными.
Для многих инвесторов акции, приносящие дивиденды, имеют большой смысл. Хотя с 1990-х годов мы наблюдали несколько скачков на рынке, «скучные» дивидендные акции остаются одной из лучших возможностей для постоянных инвесторов.
Ключевые вынос
- Дивиденды - это денежные выплаты, произведенные компанией акционерам на основе прибыли компании. Если компания не выплачивает дивиденды от своей прибыли, это означает, что она решила реинвестировать прибыль в новые проекты или приобретения. Компания часто решает начать выплачивать дивиденды, когда темпы ее роста замедлились. Как только компания начинает выплачивать дивиденды, останавливать ее крайне нетипично. Дивиденды - хороший способ придать инвестиционному портфелю дополнительную стабильность, поскольку периодические денежные выплаты, вероятно, будут продолжаться в течение длительного времени.
Какие дивиденды?
Дивиденд - это денежная выплата из прибыли компании. Он объявляется советом директоров компании и распространяется среди акционеров. Другими словами, дивиденды являются долей инвестора в прибыли компании и предоставляются им как совладельцу компании. Помимо опционных стратегий, дивиденды являются единственным способом для инвесторов получить прибыль от владения акциями, не устраняя свою долю в компании.
Когда компания получает прибыль от операционной деятельности, руководство может сделать одну из двух вещей с прибылью: оно может решить сохранить их, по существу, реинвестировать их в компанию с надеждой на получение большей прибыли и, таким образом, дальнейшего повышения стоимости акций или распределить часть прибыли акционерам в виде дивидендов. Руководство также может принять решение о выкупе некоторых своих акций, что также пойдет на пользу акционерам.
Компания должна продолжать расти темпами выше среднего, чтобы оправдать реинвестирование в себя, а не выплачивать дивиденды. Вообще говоря, когда рост компании замедляется, ее акции не будут расти так сильно, и дивиденды будут необходимы, чтобы держать акционеров вокруг. Замедление этого роста происходит практически во всех компаниях после достижения большой рыночной капитализации. Компания просто достигнет размера, при котором она больше не сможет расти с ежегодными темпами от 30% до 40%, как маленькая капитализация, независимо от того, сколько денег вложено в нее. В определенный момент закон больших чисел делает компанию с мега-капитализацией и темпы роста, которые превосходят рынок, невозможной комбинацией.
Хотя выплата дивидендов, как правило, является признаком того, что темпы роста акций начали замедляться, это также признак того, что компания достаточно здорова, чтобы гарантировать, что ее инвесторы получают стабильные выплаты.
Снова вместе: Microsoft и Apple
Изменения, произошедшие в Microsoft в 2003 году, являются прекрасной иллюстрацией того, что может произойти, когда рост компании стабилизируется. В январе 2003 года компания, наконец, объявила о выплате дивидендов: у Microsoft было столько денег в банке, что она просто не могла найти достаточно достойных проектов, чтобы потратить их. В конце концов, быстрорастущие акции не могут длиться вечно.
Тот факт, что Microsoft начала выплачивать дивиденды, не сигнализирует о кончине компании. Вместо этого это указывало на то, что Microsoft стала огромной компанией и вступила в новую стадию своего жизненного цикла, что означало, что она, вероятно, не сможет удвоиться и утроиться в темпе, который когда-то был. В сентябре 2018 года Microsoft объявила о повышении дивидендов на 9, 5% до 46 центов на акцию.
Эта же история развернулась в Apple. Apple долгое время позиционировала себя как анти-Microsoft, и ей нет лучшего способа использовать деньги, чем накапливать ее обратно в компанию или приобретать. В 2012 году, однако, Apple начала выплачивать дивиденды и превзошла дивиденды дорогой Exxon в 2017 году, чтобы выплатить самые большие дивиденды в мире. По состоянию на ноябрь 2018 года Apple выплатила акционерам дивиденды в размере 73 центов на акцию.
Дивиденды не введут вас в заблуждение
Выбирая выплату дивидендов, руководство по сути признает, что прибыль от операционной деятельности лучше распределять акционерам, чем возвращать их в компанию. Другими словами, руководство считает, что реинвестирование прибыли для достижения дальнейшего роста не принесет акционеру такой высокой прибыли, как распределение в виде дивидендов.
У компании есть еще один стимул для выплаты дивидендов - неуклонно увеличивающаяся выплата дивидендов рассматривается как убедительный показатель продолжающегося успеха компании. Самое замечательное в дивидендах то, что они не могут быть сфальсифицированы; они либо оплачены, либо не оплачены, увеличены или не увеличены.
Это не относится к доходам, которые, по сути, являются лучшим предположением бухгалтера о прибыльности компании. Слишком часто компании должны пересчитывать свои прошлые отчеты о доходах из-за агрессивной практики бухгалтерского учета, и это может вызвать значительные проблемы для инвесторов, которые, возможно, уже основали прогнозы будущих курсов акций на этих ненадежных исторических доходах.
Ожидаемые темпы роста также ненадежны. Компания может рассказать большую игру о замечательных возможностях роста, которые окупятся через несколько лет, но нет никаких гарантий, что она сможет максимально использовать свои реинвестированные доходы. Когда надежные планы компании на будущее (которые влияют на стоимость ее акций сегодня) не осуществятся, ваш портфель, скорее всего, получит удар.
Однако вы можете быть уверены, что ни один бухгалтер не сможет пересчитать дивиденды и забрать вашу проверку дивидендов. Более того, дивиденды не могут быть растрачены компанией на расширение бизнеса, которое не дает результатов. Дивиденды, которые вы получаете от своих акций, на 100% ваши. Вы можете использовать их, чтобы делать все, что вам нравится, например, платить по ипотеке или тратить ее как дискреционный доход.
Кто определяет дивидендную политику?
Совет директоров компании решает, какой процент прибыли будет выплачен акционерам, а затем возвращает оставшуюся прибыль обратно в компанию. Хотя дивиденды обычно распределяются ежеквартально, важно помнить, что компания не обязана выплачивать дивиденды каждый квартал. Фактически, компания может прекратить выплачивать дивиденды в любое время, но это происходит редко, особенно для компании с долгой историей выплаты дивидендов.
Если бы люди привыкли получать свои ежеквартальные дивиденды от зрелой компании, внезапное прекращение выплат инвесторам было бы похоже на корпоративное финансовое самоубийство. Если решение о прекращении выплаты дивидендов не было подкреплено каким-либо изменением стратегии, скажем, инвестированием всей нераспределенной прибыли в надежные проекты расширения, это указало бы на то, что с компанией что-то в корне не так. По этой причине совет директоров обычно идет на все, чтобы продолжать выплачивать, по крайней мере, одну и ту же сумму дивидендов.
Как акции, которые выплачивают дивиденды, напоминают облигации
Оценивая плюсы и минусы акций, приносящих дивиденды, вы также должны учитывать их волатильность и динамику цен акций по сравнению с акциями с растущим ростом, которые не выплачивают дивиденды.
Поскольку публичные компании обычно сталкиваются с негативной реакцией со стороны рынка, если они прекращают или сокращают свои выплаты дивидендов, инвесторы могут быть достаточно уверены, что они будут получать дивидендный доход на регулярной основе, пока они держат свои акции. Поэтому инвесторы, как правило, полагаются на дивиденды во многом так же, как они полагаются на выплаты процентов по корпоративным облигациям и долговым обязательствам.
Поскольку их можно рассматривать как квазиоблигации, акции, выплачивающие дивиденды, имеют тенденцию демонстрировать ценовые характеристики, которые умеренно отличаются от таковых для акций роста. Это потому, что они обеспечивают регулярный доход, который похож на облигацию, но они все еще дают инвесторам возможность извлечь выгоду из повышения стоимости акций, если компания преуспеет.
Инвесторам, которые ищут возможности роста рынка акций и безопасность (умеренно) фиксированного дохода, обеспечиваемого дивидендами, следует рассмотреть возможность добавления акций с высокой дивидендной доходностью в свой портфель. Портфель с дивидендными акциями, скорее всего, будет испытывать меньшую волатильность цен, чем портфель растущих акций.
Знай риски
Дивиденды никогда не гарантируются и подвержены специфическим для компании и связанным с рынком рискам, как и цены на акции. Во времена турбулентности, руководство должно будет принять решение о том, что делать с его дивидендами.
Взять банковский сектор во время финансового кризиса 2008-2009 гг. До кризиса банки были известны тем, что платили высокие дивиденды своим акционерам. Инвесторы считали, что эти акции стабильны с высокой доходностью, но когда банки начали обанкротиться, и правительство вмешалось с помощью финансовой помощи, дивидендная доходность выросла, в то время как цены на акции упали. Например, Wells Fargo предложил дивидендную доходность в 3% в 2006 и 2007 годах, но поднял ее до 4, 5% в 2008 году. Банк был вынужден снизить дивиденды с 38 центов до 5 центов в 2009 году.
Суть
Компания не может продолжать расти вечно. Когда оно достигает определенного размера и исчерпывает свой потенциал роста, распределение дивидендов, возможно, является лучшим способом для руководства обеспечить акционерам получение прибыли от прибыли компании. Объявление дивидендов может быть признаком того, что рост компании замедлился, но это также свидетельствует об устойчивой способности зарабатывать деньги. Этот устойчивый доход, вероятно, обеспечит некоторую стабильность цен при регулярной выплате дивидендов. Лучше всего то, что наличные в вашей руке являются доказательством того, что заработки действительно есть, и вы можете реинвестировать или тратить их по своему усмотрению.
