Как правило, цена любой акции в конечном итоге отражает тенденцию или ожидаемую тенденцию прибыли базовой компании. Другими словами, компании, которые постоянно увеличивают свою прибыль, имеют тенденцию расти со временем больше, чем акции компаний с неустойчивой прибылью или убытками. Вот почему так много инвесторов уделяют пристальное внимание объявлениям о доходах.
Каждый квартал американские компании объявляют о своих последних доходах и результатах продаж. Иногда эта информация полностью соответствует ожиданиям, и рынок в основном пожимает плечами. В других случаях, однако, компания выпускает сюрприз прибыли, и фондовый рынок реагирует решительным образом. Иногда результаты, о которых сообщают, намного лучше, чем ожидалось - положительный сюрприз прибыли - и акция реагирует, резко повышаясь в очень короткий период времени, чтобы привести цену акции в соответствие с ее новым и улучшенным статусом. Аналогичным образом, если компания объявляет о доходах и / или продажах, которые намного хуже, чем ожидалось - отрицательный сюрприз по прибыли - это может привести к резкому, внезапному снижению цены акций, поскольку инвесторы сбрасывают акции, чтобы избежать удержания компания теперь воспринимается как «поврежденный товар».
Любой сценарий может предложить потенциально прибыльную торговую возможность посредством использования стратегии торговли опционами, известной как длинное колебание. Давайте внимательнее посмотрим на эту стратегию в действии. (Чтобы узнать больше, прочитайте Удивительные результаты .)
Механика Длинной Страдл
Длинное колебание просто предполагает покупку опциона колл и опциона пут с одинаковой ценой исполнения и тем же месяцем истечения. Чтобы использовать длинную стрельбу для воспроизведения объявления о прибыли, вы должны сначала определить, когда будет объявлен доход для данной акции. Вы также можете проанализировать историю самой акции, чтобы определить, является ли она, как правило, волатильной акцией и имела ли она ранее большую реакцию на объявления о доходах. Чем более волатильна акция и чем сильнее она реагирует на объявление прибыли, тем лучше. Предполагая, что вы найдете подходящую акцию, следующим шагом будет определение того, когда будет объявлено следующее объявление о прибыли для этой компании, и установление длительного периода до объявления о прибыли. (Чтобы узнать больше, прочитайте Стратегию Straddle: простой подход к нейтральному рынку .)
Настройка длинного двойного положения
Когда вводить
При настройке длинного стрэддла, первый вопрос, который следует рассмотреть, - это когда входить в сделку. Некоторые трейдеры вступают в тупик за четыре-шесть недель до объявления о прибылях, полагая, что в ожидании предстоящего объявления может произойти некоторое изменение цены. Другие будут ждать до двух недель до объявления. В любом случае, вы, как правило, должны стремиться к установлению длинного колебания до недели, предшествующей объявлению о прибыли. Это связано с тем, что довольно часто сумма временной премии, встроенная в цену опционов на акции с объявлением о предстоящей прибыли, будет расти незадолго до объявления, так как рынок ожидает повышения волатильности после объявления прибыли. В результате опционы часто могут быть менее дорогими (с точки зрения суммы временной премии, встроенной в цены опционов) за две-шесть недель до объявления о прибыли, чем они были в последние несколько дней до самого объявления.
Какую цену исполнения использовать
С точки зрения принятия решения о том, какие именно варианты купить, есть несколько вариантов и пара решений, которые необходимо принять. Первый вопрос здесь - какую цену исполнения использовать. Как правило, вы должны купить стрельбу, которая считается за деньги. Таким образом, если цена базовой акции составляет $ 51 за акцию, вы должны купить колл 50 страйк-колл и пут-цену 50 страйк. Если бы акции вместо этого торговались по $ 54 за акцию, вы бы купили колл 55 страйк и ставку 55 страйк. Если бы акция торговалась по 52, 50 долл. За акцию, вы бы выбрали либо стандартное 50, либо 55-долларовое (50-долларовое предпочтение было бы предпочтительным, если бы у вас был случайный уклон вверх, а 55-процентное было бы предпочтительнее, если бы у вас был понижательный уклон), Другой альтернативой было бы вступить в так называемую удушение, купив опцион колл на 55 страйков и опцион пут на 50 страйков. Как и стрэддл, удушение подразумевает одновременную покупку колла и опциона пут. Разница в том, что при удушении вы покупаете колл и пут с разными страйк-ценами. (Чтобы узнать больше, прочтите статью «Сильно удерживайте прибыль при удушении» .)
Какой месяц истечения для торговли
Следующее решение, которое будет принято, это какой месяц истечения торговать. Обычно доступны разные месяцы истечения срока действия. Цель состоит в том, чтобы выкупить достаточно времени для того, чтобы акции продвинулись достаточно далеко, чтобы получить прибыль, не тратя слишком много денег. Конечная цель при покупке колебания до объявления о прибылях заключается в том, чтобы акции быстро и быстро отреагировали на объявление, тем самым позволив трейдеру получить быструю прибыль. Вторым лучшим сценарием для акций является начало сильной тенденции после объявления прибыли. Тем не менее, это потребует, чтобы вы дали торговле по крайней мере немного времени для работы.
Краткосрочные опционы стоят дешевле, поскольку в них встроена меньшая надбавка, чем долгосрочные. Тем не менее, они также будут испытывать гораздо больше времени (количество потери времени, теряемой каждый день только из-за времени), и это ограничивает время, в течение которого вы можете удерживать сделку. Как правило, вы не должны держать стрэддл с опциями, у которых осталось меньше 30 дней до истечения срока, потому что время спада имеет тенденцию ускоряться в последний месяц перед истечением. Аналогично, имеет смысл дать себе по крайней мере две или три недели после объявления о прибылях, чтобы акция переместилась без учета последних 30 дней до истечения срока действия. (Чтобы узнать больше, прочитайте «Значение времени» .)
Например, предположим, что вы планируете поставить на две недели - или 14 дней - до объявления о прибыли. Скажем также, что вы планируете дать сделку две недели - или еще 14 дней - после объявления, чтобы сработать. Наконец, давайте предположим, что вы не хотите держать стрэддл, если до истечения осталось менее 30 дней. Если мы добавим 14 дней до плюс 14 дней после плюс 30 дней до истечения срока действия, мы получим в общей сложности 58 дней. Таким образом, в этом случае вы должны искать месяц истечения, который имеет как минимум 58 дней до истечения срока.
Пример торговли
Давайте рассмотрим пример из реальной жизни. Apollo Group (Nasdaq: APOL) должна была объявить о доходах после закрытия торгов 27 марта 2008 года. 26 февраля трейдер мог бы рассмотреть возможность покупки длинного колебания или длинного удушения, чтобы быть позиционированным, если акция отреагировала сильно так или иначе, чтобы объявление о доходах. В этом случае APOL торговался по 65, 60 долл. За акцию. Трейдер мог купить по одному контракту на каждый колл 70 мая по 5 долларов, а 60 мая - по 4, 40 доллара. Общая стоимость входа в эту сделку будет равна стоимости двух премий или $ 940. Это представляет общий риск по сделке. Тем не менее, вероятность получения максимальной потери равна нулю, поскольку эта сделка будет закрыта вскоре после объявления о прибылях и, следовательно, задолго до истечения майских опционов. (Чтобы узнать больше, прочитайте Понимание цены опциона .)
Рисунок 1: Кривая акций и рисков Apollo Group
27 марта APOL закрылся на уровне $ 56, 34 за акцию. После закрытия 27 марта APOL объявил о разочаровывающей прибыли. На следующий день акции открылись на уровне 44, 49 доллара и закрылись на уровне 41, 21 доллара. Как вы можете видеть на Рисунке 2, в этот момент удушение 70-60 мая показало открытую прибыль в 945 долларов.
Рисунок 2: разрыв между Аполлоном ниже после объявления о доходах; душит показывает большую прибыль
Таким образом, в этом примере трейдер мог выйти из сделки через день после объявления о прибыли и получить 100% прибыли от инвестиций.
Резюме
В прежние времена, инвестор или трейдер анализировал перспективы прибыли данной компании и, основываясь на этом анализе, либо покупал акции (если он думал, что прибыль будет расти), либо оставался в стороне (если он думал, что прибыль было бы неутешительно). Благодаря торговле опционами трейдер или инвестор теперь могут разыгрывать объявление о доходах без необходимости принимать сторону. До тех пор, пока у трейдера есть основания ожидать сюрприза по прибыли или у акции просто есть история сильного реагирования на объявления о доходах, он или она может использовать длинное колебание или удушение, чтобы воспользоваться ожидаемым движением цены. Если акция действительно делает резкое движение цены - в любом направлении - возможна значительная прибыль. Кроме того, если сделка правильно позиционирована (т. Е. Имеется достаточно времени до истечения срока действия) и должным образом управляется (т. Е. Завершена достаточно скоро после объявления о прибылях), тогда риск по сделке, как правило, довольно мал. В целом, эта стратегия представляет собой еще один способ использования опционов, чтобы воспользоваться уникальными возможностями на фондовом рынке.
