Что такое залоговый фонд?
Фонд залога - это тип инвестиционного инструмента, в котором участники соглашаются или «обещают» внести капитал в серию инвестиций. В отличие от слепого пула, вкладчики в залоговый фонд оставляют за собой право проверять каждую инвестицию до ее внесения. Если они не одобряют рассматриваемые конкретные инвестиции, они могут воздержаться от инвестиций в этот конкретный проект.
Фонды залогов - это общий подход к инвестированию венчурного капитала (ВК) среди инвесторов, которые хотят сохранить контроль над отдельными инвестиционными решениями.
Ключевые вынос
- Фонд залога - это инвестиционный инструмент, в котором спонсоры вносят капитал на индивидуальной основе. Инвесторы оставляют за собой право отказаться от конкретных инвестиций. В отличие от этого, инвестиционные фонды с закрытым пулом не обеспечивают такого уровня гибкости. Фонды залогов пользуются популярностью в венчурном сообществе, хотя они также используются в других областях промышленности, таких как частные акции (PE) или приобретения коммерческой недвижимости.
Понимание залоговых фондов
Концепция залоговых фондов приобрела популярность после пузыря доткомов в конце 1990-х и начале 2000-х годов. Во время этого кризиса фонды слепых пулов, которые активно инвестировали в технологические компании, понесли огромные убытки. В ответ инвесторы обратились к альтернативным подходам, которые могли бы позволить лучше контролировать инвестиционный процесс.
Для этих инвесторов главное достоинство формата залогового фонда заключается в том, что он не заставляет отдельных инвесторов поддерживать предприятия, в которые они не хотят вкладывать средства, но которые поддерживают большинство инвесторов. Вместо принуждения к участию в этих инвестициях инвесторы в залоговый фонд могут принимать участие в инвестициях или отказываться от них в каждом конкретном случае. Для многих инвесторов, затронутых кризисом доткомов, это стало долгожданным нововведением.
Несмотря на то, что его корни уходят в сектор технологических стартапов, сегодня залоговые фонды используются во многих отраслях промышленности и не ограничиваются инвестициями на ранней стадии. Действительно, из-за дополнительной гибкости, которую он предлагает инвесторам, управляющим фондами залогов может быть проще привлекать капитал с помощью этой модели по сравнению с фондами слепых пулов.
Помимо предоставления инвесторам усмотрения в отношении того, поддерживать ли конкретные возможности, фонды залогов, как правило, структурированы аналогично обычным фондам PE. Денежные средства, внесенные инвесторами, хранятся в специальном транспортном средстве (SPV), которое используется в качестве собственного капитала при финансировании приобретений. Собранные деньги также используются для финансирования административных расходов и платы за управление.
Хотя структура залогового фонда обеспечивает больший контроль над инвесторами, она также имеет некоторые потенциальные недостатки. В частности, залоговые фонды могут быть менее способны использовать чувствительные ко времени инвестиционные возможности из-за отсутствия уверенности в отношении капитала инвесторов. Аналогичным образом, управляющие залоговым фондом могут испытывать трудности с привлечением сторонних инвесторов для оказания помощи в крупных сделках, поскольку лица, участвующие в залоговом фонде, могут отличаться от одной сделки к другой.
Наконец, продавцы с несколькими покупателями могут предпочесть иметь дело с более традиционной структурой фонда, в которой постоянный капитал уже существует, особенно если они хотят закрыться как можно быстрее.
Пример залогового фонда в реальном мире
Предположим, вы управляете залоговым фондом, специализирующимся на приобретении коммерческой недвижимости. Вы разрабатываете стратегический документ, описывающий ваш инвестиционный подход, с несколькими примерами потенциальных кандидатов на приобретение. На основе ваших исследований рынка и финансового моделирования вы получаете предварительный интерес от 10 инвесторов.
Поскольку вы используете модель фонда залога, ваши 10 инвесторов изначально не вносят капитал в ваш фонд. Вместо этого они соглашаются рассмотреть каждую инвестицию в отдельности и затем решить, следует ли вкладывать капитал в каждую предлагаемую сделку. Имея это общее обязательство, вы решили найти и разработать потенциальные сделки.
Благодаря гибкости, которую вы предлагаете своим инвесторам, вы смогли относительно быстро найти своих 10 спонсоров. Некоторые из них специально искали контроль, который обеспечивает ваш залоговый фонд, и им было бы неудобно, если бы вы использовали модель слепого пула.
С другой стороны, структура вашего залогового фонда не без сложностей. В частности, это мешает вам точно знать, сколько ваших инвесторов предпочтут инвестировать в тот или иной проект. По этой причине вы не можете быть уверены, что данный проект слишком велик для вас. Точно так же, когда вы ведете переговоры с продавцами, вам необходимо проявить уверенность в том, что вы можете закрыть сделку, даже не зная точно, предоставят ли ваши инвесторы необходимые средства.
