Кривая номинальной доходности

Что такое кривая доходности?

Кривая номинальной доходности - это графическое представление доходности гипотетических казначейских ценных бумаг с ценами по номиналу. На кривой номинальной доходности ставка купона будет равна доходности к погашению ценной бумаги, поэтому казначейские облигации будут торговаться по номиналу.

BREAKING DOWN Par Кривая доходности

Кривая доходности представляет собой график, который показывает взаимосвязь между процентными ставками и доходностью облигаций различных сроков погашения, в диапазоне от 3-месячных казначейских векселей до 30-летних казначейских облигаций. График построен с осью Y, изображающей процентные ставки, и осью X, показывающей увеличение продолжительности времени. Поскольку краткосрочные облигации обычно имеют более низкую доходность, чем долгосрочные облигации, кривая имеет наклон вверх вправо. Когда говорят о кривой доходности, это обычно означает кривую спот-доходности, точнее, кривую спот-доходности для безрисковых облигаций. Однако в некоторых случаях упоминается кривая доходности другого типа - кривая номинальной доходности.

Кривая номинальной доходности отображает доходность к погашению (YTM) купонных облигаций с разными сроками погашения. Доходность к погашению - это доходность, которую инвестор по облигациям ожидает получить, предполагая, что облигация будет удерживаться до погашения. Облигация, выпущенная по номиналу, имеет доходность, равную ставке купона. Поскольку процентные ставки изменяются с течением времени, доходность к погашению увеличивается или уменьшается в зависимости от текущей ситуации с процентными ставками. Например, если процентные ставки снижаются после выпуска облигации, стоимость облигации будет увеличиваться, учитывая, что ставка купона, прикрепленная к облигации, теперь выше, чем процентная ставка. В этом случае ставка купона будет выше, чем доходность к погашению. По сути, доходность - это ставка дисконтирования, при которой сумма всех будущих денежных потоков от облигации (то есть купонов и основной суммы) равна текущей цене облигации.

Номинальная доходность - это ставка купона, при которой цены облигаций равны нулю. Кривая номинальной доходности представляет облигации, которые торгуются по номиналу. Другими словами, кривая номинальной доходности представляет собой график зависимости доходности к погашению от срока к погашению для группы облигаций, оцененных по номиналу. Он используется для определения ставки купона, которую заплатит новая облигация с заданным сроком погашения, чтобы продать по номиналу сегодня. Кривая номинальной доходности дает доходность, которая используется для дисконтирования нескольких денежных потоков по облигации с выплатой купона. Он использует информацию в кривой доходности спот, также известную как кривая нулевого процента купона, чтобы дисконтировать каждый купон по соответствующей ставке спот. Поскольку дюрация на кривой спот-доходности больше, кривая всегда будет лежать выше кривой номинальной доходности, когда кривая номинальной доходности идет вверх, и лежать ниже кривой номинальной доходности, когда кривая номинальной доходности идет вниз.

Получение кривой номинальной доходности - это один шаг к созданию теоретической кривой доходности спотовой ставки, которая затем используется для более точной оценки облигации с выплатой купона. Метод, известный как начальная загрузка, используется для получения форвардных процентных ставок без арбитража. Поскольку казначейские векселя, предлагаемые правительством, не содержат данных за каждый период времени, метод начальной загрузки используется главным образом для заполнения недостающих цифр и получения кривой доходности. Например, рассмотрим эти облигации с номинальной стоимостью 100 долларов США и сроками погашения 6 месяцев, 1 год, 1, 5 года и 2 года.

Срок погашения (лет)	0, 5	1	1, 5	2
Номинальная доходность	2%	2, 3%	2, 6%	3%