Определение параметров

Содержание

• Что такое вариант?
• Как работают опции
• Метрики риска опционов: греки
• Покупка опций звонка
• Варианты звонков
• Варианты покупки
• Продажа опционов пут
• Пример варианта в реальном мире
• Варианты спредов

Что такое вариант?

Опционы - это финансовые инструменты, которые являются производными инструментами, основанными на стоимости базовых ценных бумаг, таких как акции. Опционный контракт предлагает покупателю возможность купить или продать - в зависимости от типа контракта - базовый актив. В отличие от фьючерсов, владелец не обязан покупать или продавать актив, если он этого не хочет.

• Опционы колл позволяют владельцу купить актив по заявленной цене в течение определенного периода времени. Опционы колл позволяют держателю продать актив по заявленной цене в течение определенного периода времени.

Каждый опционный контракт будет иметь конкретную дату истечения срока, к которой держатель должен исполнить свой опцион. Указанная цена опциона называется страйк-ценой. Опционы обычно покупаются и продаются через онлайн или розничных брокеров.

Ключевые вынос

• Опционы - это производные финансовые инструменты, которые дают покупателям право, но не обязательство, покупать или продавать базовый актив по согласованной цене и дате. Опционы на покупку и опционы пут формируют основу для широкого спектра стратегий опционов, предназначенных для хеджирования, доход или спекуляция. Хотя есть много возможностей получить прибыль с опционами, инвесторы должны тщательно взвесить риски.

вариант

Как работают опции

Опционы являются универсальным финансовым продуктом. В этих договорах участвуют покупатель и продавец, причем покупатель уплачивает премию за опционы за права, предоставленные договором. У каждого опциона колл есть бычий покупатель и медвежий продавец, а у пут-опциона - медвежий покупатель и бычий продавец.

Опционные контракты обычно представляют 100 акций базовой ценной бумаги, и покупатель будет платить премию за каждый контракт. Например, если опцион имеет премию 35 центов за контракт, покупка одного опциона обойдется в 35 долларов (0, 35 х 100 = 35 долларов). Премия частично основана на цене исполнения - цене покупки или продажи ценной бумаги до истечения срока ее действия. Другим фактором в премиальной цене является срок годности. Как и в случае с этой коробкой молока в холодильнике, срок годности указывает день, когда должен быть использован опционный контракт. Базовый актив будет определять дату использования. Для акций это обычно третья пятница месяца контракта.

Трейдеры и инвесторы будут покупать и продавать опционы по нескольким причинам. Спекуляция на опционах позволяет трейдеру удерживать заемную позицию в активе по более низкой цене, чем покупка акций актива. Инвесторы будут использовать опционы для хеджирования или снижения подверженности риску своего портфеля. В некоторых случаях держатель опциона может генерировать доход, когда он покупает опционы колл или становится автором опционов.

Американские опционы могут быть исполнены в любое время до даты истечения срока действия опциона, тогда как европейские опционы могут быть исполнены только в дату истечения срока действия или дату исполнения. Осуществление означает использование права покупать или продавать основную ценную бумагу.

Метрики риска опционов: греки

«Греки» - это термин, используемый на рынке опционов для описания различных аспектов риска, связанных с выбором позиции опциона, либо в конкретном опционе, либо в портфеле опционов. Эти переменные называются греками, потому что они обычно ассоциируются с греческими символами. Каждая переменная риска является результатом несовершенного предположения или взаимосвязи опциона с другой базовой переменной. Трейдеры используют различные греческие значения, такие как дельта, тета и другие, для оценки риска опционов и управления портфелями опционов.

дельта

Дельта (Δ) представляет собой скорость изменения между ценой опциона и изменением цены базового актива на 1 доллар. Другими словами, ценовая чувствительность опциона относительно базового. Дельта опциона колл имеет диапазон от нуля до единицы, а дельта опциона пут - от нуля до отрицательного. Например, предположим, что инвестор является длинным опционом колл с дельтой 0, 50. Следовательно, если базовая акция увеличится на 1 доллар, цена опциона теоретически увеличится на 50 центов.

Для трейдеров опционов дельта также представляет коэффициент хеджирования для создания дельта-нейтральной позиции. Например, если вы покупаете стандартный американский опцион колл с разницей в 0, 40, вам нужно будет продать 40 акций, чтобы обеспечить полное хеджирование. Чистая дельта для портфеля опционов может также использоваться для получения коэффициента хеджирования портфеля.

Менее распространенное использование дельты опциона - это текущая вероятность того, что он истекает в деньгах. Например, опцион колл-дельта 0, 40 сегодня имеет 40% -ную вероятность завершения в деньгах. (Подробнее о дельте см. В нашей статье: Выход за рамки простой дельты: понимание положения дельты.)

Theta

Тета (Θ) представляет скорость изменения между ценой опциона и временем, или чувствительность ко времени - иногда известную как спад времени опциона. Тета указывает, на какую сумму цена опциона будет уменьшаться с уменьшением времени до истечения срока действия, при прочих равных условиях. Например, предположим, что у инвестора длинный опцион с тета -0, 50. Цена опциона будет снижаться на 50 центов каждый проходящий день, при прочих равных условиях. Если пройдет три торговых дня, стоимость опциона теоретически уменьшится на 1, 50 доллара.

Тета увеличивается, когда опционы продаются за деньги, и уменьшается, когда опционы поступают и выходят из денег. Опционы ближе к истечению также имеют ускоряющееся затухание времени. Длинные коллы и длинные путы обычно имеют отрицательную тэту; короткие звонки и короткие путы будут иметь положительную тэту. Для сравнения, инструмент, стоимость которого не подвержена влиянию времени, например, акция, будет иметь нулевую тэту.

Гамма

Гамма (Γ) представляет собой скорость изменения между дельтой опциона и ценой базового актива. Это называется ценовой чувствительностью второго порядка (второй производной). Гамма указывает на величину, которую дельта изменит при движении на 1 доллар в базовой ценной бумаге. Например, предположим, что у инвестора длинный опцион колл на гипотетической акции XYZ. Опция колла имеет дельту 0, 50 и гамму 0, 10. Следовательно, если запас XYZ увеличивается или уменьшается на 1 доллар, дельта опциона колла увеличивается или уменьшается на 0, 10.

Гамма используется для определения того, насколько стабильна дельта опциона: более высокие значения гаммы указывают на то, что дельта может резко измениться в ответ на даже небольшие изменения цены базового актива. Гамма выше для опционов, которые продаются по цене, и ниже для опционов, которые в деньгах и вне денег и ускоряется по мере приближения срока действия. Значения гаммы обычно меньше по мере удаления от даты истечения срока годности; варианты с более длительным сроком действия менее чувствительны к дельта-изменениям. По мере приближения срока годности значения гаммы обычно увеличиваются, так как изменения цен оказывают большее влияние на гамму.

Опционные трейдеры могут выбрать не только хеджирование дельты, но и гамму, чтобы быть нейтрально-дельта-гамма, что означает, что при изменении базовой цены, дельта будет оставаться близкой к нулю.

Вега

Vega (V) представляет собой скорость изменения между стоимостью опциона и подразумеваемой волатильностью базового актива. Это чувствительность опциона к волатильности. Vega указывает величину изменения цены опциона с учетом подразумеваемой волатильности на 1%. Например, опцион с Vega 0, 10 указывает, что значение опциона изменится на 10 центов, если подразумеваемая волатильность изменится на 1%.

Поскольку повышенная волатильность подразумевает, что базовый инструмент с большей вероятностью будет испытывать экстремальные значения, увеличение волатильности соответственно увеличит стоимость опциона. И наоборот, снижение волатильности отрицательно скажется на стоимости опциона. Vega максимальна для опционов «за деньги», которые имеют более длительное время до истечения срока действия.

Те, кто знаком с греческим языком, укажут, что в действительности нет греческой буквы с именем vega. Существуют различные теории о том, как этот символ, который напоминает греческую букву ню, нашел свое место в биржевом жаргоне.

ро

Rho (p) представляет собой скорость изменения между значением опциона и изменением процентной ставки на 1%. Это измеряет чувствительность к процентной ставке. Например, предположим, что опцион колл имеет значение 0.05 и цену 1, 25 доллара. Если процентные ставки возрастут на 1%, стоимость опциона колл увеличится до 1, 30 долл. При прочих равных условиях. Обратное верно для опционов пут. Rho лучше всего подходит для опционов "с деньгами" с длительным сроком действия до истечения срока действия.

Несовершеннолетние греки

Некоторые другие греки, которые не обсуждаются так часто, - это лямбда, эпсилон, вомма, вера, скорость, зомма, цвет, ультима.

Эти греки являются вторыми или третьими производными модели ценообразования и влияют на такие вещи, как изменение дельты с изменением волатильности и так далее. Они все чаще используются в стратегиях торговли опционами, поскольку компьютерное программное обеспечение может быстро вычислять и учитывать эти сложные, а иногда и эзотерические факторы риска.

Риск и прибыль от покупки опционов колл

Как упоминалось ранее, опционы колл позволяют держателю купить базовую ценную бумагу по заявленной цене исполнения до даты истечения срока, называемого истечением срока действия. Владелец не обязан покупать актив, если он не хочет покупать актив. Риск для покупателя опциона колл ограничен выплачиваемой премией. Колебания базового запаса не оказывают влияния.

Покупатели опционов колл настроены на повышение и считают, что цена акции вырастет выше цены исполнения до истечения срока действия опциона. Если бычий прогноз инвестора реализуется и цена акций увеличивается выше цены исполнения, инвестор может использовать опцион, купить акцию по цене исполнения и сразу же продать ее по текущей рыночной цене для получения прибыли.

Их прибыль в этой сделке - это рыночная цена акций за вычетом цены страйк-акции плюс стоимость опциона - премия и любая брокерская комиссия за размещение заказов. Результат будет умножен на количество приобретенных опционных контрактов, а затем умножен на 100 - при условии, что каждый контракт представляет 100 акций.

Однако, если базовая цена акции не поднимается выше цены исполнения до истечения срока действия, срок действия опциона истекает бесполезно. Владелец не обязан покупать акции, но потеряет премию, уплаченную за звонок.

Риск и прибыль от продажи опционов

Продажа опционов называется написанием контракта. Автор получает премию. Другими словами, покупатель опциона будет платить премию автору или продавцу опциона. Максимальная прибыль - это премия, полученная при продаже опциона. Инвестор, который продает опцион колл, является медвежьим и считает, что цена базовой акции упадет или останется относительно близкой к цене исполнения опциона в течение срока действия опциона.

Если преобладающая рыночная цена акции равна или ниже цены исполнения по истечении срока действия, опцион истекает бесполезно для покупателя колла. Продавец опциона присваивает премию как свою прибыль. Опцион не исполняется, поскольку покупатель опциона не будет покупать акции по цене исполнения, превышающей или равной преобладающей рыночной цене.

Однако, если рыночная цена акции превышает цену исполнения по истечении срока действия, продавец опциона должен продать акции покупателю опциона по этой более низкой цене исполнения. Другими словами, продавец должен либо продать акции из своих портфельных владений, либо купить акции по преобладающей рыночной цене, чтобы продать покупателю опциона колл. Автор контракта несет убытки. Размер убытков зависит от стоимости акций, которые они должны использовать для покрытия опционного ордера, плюс любые расходы по брокерскому поручению, но за вычетом любой премии, которую они получили.

Как видите, риск для авторов звонков гораздо выше, чем риск для покупателей звонков. Покупатель звонка теряет только премию. Автор сталкивается с бесконечным риском, потому что цена акций может продолжать расти, значительно увеличивая потери.

Риск и прибыль от покупки опционов пут

Опционы пут - это инвестиции, в которых покупатель полагает, что рыночная цена базовой акции упадет ниже цены исполнения на дату истечения срока действия опциона или до этой даты. Еще раз, владелец может продавать акции без обязательства продавать по заявленной цене за акцию к указанной дате.

Поскольку покупатели опционов "пут" хотят, чтобы цена акций снижалась, опцион "пут" выгоден, когда цена базовых акций ниже цены исполнения. Если преобладающая рыночная цена меньше, чем цена исполнения по истечении срока действия, инвестор может исполнить пут. Они будут продавать акции по более высокой цене исполнения опциона. Если они захотят заменить свое владение этими акциями, они могут купить их на открытом рынке.

Их прибыль по этой сделке - это цена исполнения за вычетом текущей рыночной цены плюс расходы - премия и любая брокерская комиссия за размещение заказов. Результат будет умножен на количество приобретенных опционных контрактов, а затем умножен на 100 - при условии, что каждый контракт представляет 100 акций.

Стоимость удержания опциона "пут" будет увеличиваться по мере снижения базовой цены акции. И наоборот, стоимость опциона пут снижается по мере роста цены акций. Риск покупки опционов пут ограничен потерей премии, если срок действия опциона истекает бесполезно.

Риск и прибыль от продажи опционов пут

Продажа опционов пут также известна как написание контракта. Автор опциона «пут» полагает, что цена базовой акции останется на том же уровне или увеличится в течение срока действия опциона, что приведет к повышению цены акций. Здесь покупатель опциона имеет право заставить продавца купить акции базового актива по цене исполнения по истечении срока.

Если цена базовой акции закрывается выше цены исполнения на дату истечения срока действия, опцион пут истекает бесполезно. Максимальная прибыль писателя - премия. Опцион не исполняется, потому что покупатель опциона не будет продавать акции по более низкой цене страйк-акции, когда рыночная цена больше.

Однако, если рыночная стоимость акции падает ниже цены исполнения опциона, автор опциона пут обязан купить акции базовой акции по цене исполнения. Другими словами, опцион пут будет исполнен покупателем опциона. Покупатель продаст свои акции по цене исполнения, поскольку она выше рыночной стоимости акции.

Риск для автора опциона пут наступает, когда рыночная цена падает ниже страйк-цены. Теперь, по истечении срока, продавец вынужден покупать акции по цене исполнения. В зависимости от того, насколько высоко оценили акции, убыток автора может быть значительным.

Автор пут - продавец - может либо удержать акции и надеяться, что цена акций поднимется выше цены покупки, либо продать акции и принять убытки. Тем не менее, любая потеря несколько компенсируется полученной премией.

Иногда инвестор пишет опционы пут по цене исполнения, где они видят хорошие цены на акции, и они готовы покупать по этой цене. Когда цена падает, и покупатель опциона использует свой опцион, он получает акции по той цене, которую хочет, с дополнительным преимуществом получения премии опциона.

Pros

• Покупатель опциона колл имеет право покупать активы по цене ниже рыночной, когда цена акции растет.

• Покупатель пут-опциона может получить прибыль, продавая акции по цене исполнения, когда рыночная цена ниже цены исполнения.

• Продавцы опционов получают премию от покупателя за написание опциона.

Cons

• На падающем рынке продавец опциона пут может быть вынужден купить актив по более высокой цене исполнения, чем он обычно платит на рынке

• Автор опциона колл сталкивается с бесконечным риском, если цена акций значительно возрастает, и они вынуждены покупать акции по высокой цене.

• Покупатели опциона должны заплатить авансовую премию авторам опциона.

Пример варианта в реальном мире

Предположим, что акции Microsoft (MFST) торгуются по 108 долларов за акцию, и вы считаете, что они будут расти в цене. Вы решили купить опцион колл, чтобы получить выгоду от повышения цены акции.

Вы приобретаете один опцион колл со страйк-ценой в $ 115 на один месяц в будущем за 37 центов за контакт. Ваши общие денежные затраты составляют 37 долларов США за позицию, плюс комиссионные (0, 37 x 100 = 37 долларов США).

Если акция вырастет до 116 долларов, ваш опцион будет стоить 1 доллар, поскольку вы можете использовать опцион на покупку 115 долларов за акцию и сразу же перепродать его по 116 долларов за акцию. Прибыль по опционной позиции составила бы 170, 3%, поскольку вы заплатили 37 центов и заработали 1 доллар - это намного больше, чем увеличение базовой цены акций на 7, 4% с 108 до 116 долларов на момент истечения срока действия.

Другими словами, прибыль в долларовом выражении составила бы чистую сумму в 63 цента или 63 долл. США, поскольку один опционный контракт представляет 100 акций (1 долл. США - 0, 37 х 100 = 63 долл. США).

Если акция упадет до 100 долларов, ваш опцион истечет бесполезно, и вы упустите премию в 37 долларов. Плюс в том, что вы не купили 100 акций по 108 долларов, что привело бы к 8 долларов за акцию или 800 долларов к полному убытку. Как видите, варианты могут помочь ограничить риск снижения.

Варианты спредов

Спрэды опционов - это стратегии, которые используют различные комбинации покупки и продажи разных опций для желаемого профиля возврата риска. Спреды строятся с использованием ванильных опций и могут использовать различные сценарии, такие как среды с высокой или низкой волатильностью, повышательные или понижательные движения или что-то промежуточное.

Стратегии распространения могут быть охарактеризованы их выплатой или теоретически возможны визуализация их профиля прибыли / убытка, такие как спреды с бычьим коллом или железные кондоры. Посмотрите нашу статью о 10 распространенных стратегиях распространения опционов, чтобы узнать больше о таких вещах, как покрытые вызовы, трансферы и календарные спреды.