Операции на открытом рынке против количественного смягчения: обзор
Федеральный резерв США был создан в соответствии с Законом о Федеральном резерве в 1913 году. С момента его создания он нес ответственность за трехкомпонентный мандат, который включает в себя: максимальную занятость, стабилизацию цен и мониторинг процентных ставок. Все три части обязанностей ФРС могут быть проанализированы индивидуально и целостно. Мониторинг движений уровня цен имеет центральное значение для понимания экономики США. С 2012 года ФРС нацелена на уровень инфляции в 2%, который она использует в качестве руководства для движения цен. ФРС следит за занятостью на рынке труда и анализирует безработицу наряду с ростом заработной платы в связи с инфляцией. ФРС также имеет возможность эффективно влиять на процентные ставки по кредитам в экономике, что может оказать непосредственное влияние на деловые и личные расходы.
С ответственностью и полномочиями принимать меры для оптимизации этих трех ключевых областей, ФРС может использовать несколько тактик. Здесь мы обсудим полномочия Федерального комитета по открытым рынкам принимать меры политики и стратегии, которые он использует, рассматривая как операции на открытом рынке, так и количественное смягчение.
Операции на открытом рынке
У Федерального комитета по открытым рынкам есть три основных инструмента, которые он использует для принятия мер по выполнению своего мандата, состоящего из трех частей. Эти действия включают в себя: операции на открытом рынке (OMO), установление ставки по федеральным фондам и определение резервных требований для банков.
Операции на открытом рынке являются инструментом, который позволяет ФРС покупать и продавать ценные бумаги на открытом рынке, влияя на цену на открытом рынке и доходность указанных ценных бумаг. Чаще всего ФРС будет использовать казначейские ценные бумаги для операций на открытом рынке, но может также использовать другие виды ценных бумаг. После финансового кризиса 2008 года ФРС использовала ипотечные ценные бумаги как часть своих операций на открытом рынке.
В целом, покупка долговых ценных бумаг на открытом рынке повышает их цену и снижает доходность. Продажа долговых ценных бумаг снижает цену и увеличивает доходность. ФРС часто использует ценные бумаги открытого рынка в тандеме со своей позицией по процентным ставкам. Таким образом, когда он стремится повысить ставки, ему необходимо продавать ценные бумаги и наоборот. Как правило, ФРС использует долговые ценные бумаги только в операциях на открытом рынке с акцентом на казначейские обязательства.
В дополнение к эффектам открытого рынка, покупка и продажа ценных бумаг также влияет на баланс ФРС. OMO состоит из ФРС, расширяющей или сокращающей свой баланс путем покупки или продажи ценных бумаг на открытом рынке.
Количественное смягчение
Тактически, Федеральная резервная система может попытаться развернуть целостную денежно-кредитную политику, которая использует несколько ее инструментов, чтобы достигнуть цели. Количественное смягчение является одной стратегией, которая исторически использовалась ФРС.
Фраза количественного смягчения (QE) была впервые введена в 1990-х годах как способ описания обширной реакции денежно-кредитной политики Банка Японии (BOJ) на взрыв пузыря на рынке недвижимости этой страны и последовавшее дефляционное давление. С тех пор ряд других крупных центральных банков, в том числе Федеральный резерв США, Банк Англии (Банк Англии) и Европейский центральный банк (ЕЦБ), прибегли к своим собственным формам QE. Хотя между соответствующими программами QE этих центральных банков есть некоторые различия, мы посмотрим, насколько эффективно внедрение QE в Федеральном резерве.
QE использовалось после финансового кризиса 2008 года, чтобы помочь улучшить здоровье экономики после того, как широко распространенные субстандартные дефолты привели к крупным потерям, которые привели к значительному экономическому ущербу. В целом, смягчение политики означает принятие мер по снижению ставок заимствования, чтобы помочь стимулировать экономический рост. Имейте в виду, что количественное смягчение является противоположностью количественного ужесточения, которое направлено на повышение ставок заимствования для управления перегретой экономикой.
С сентября 2007 года по декабрь 2018 года Федеральная резервная система предприняла шаги по количественному смягчению, снизив ставку по федеральным фондам с 5, 25% до 0% до 0, 25%, где она оставалась в течение семи лет. Помимо снижения ставки по федеральным фондам и удержания ее на уровне 0–0, 25%, ФРС также использовала операции на открытом рынке.
В этом случае количественного смягчения ФРС использовала как манипулирование ставками федеральных фондов, так и операции на открытом рынке, чтобы помочь снизить ставки по срокам погашения. Снижение ставки федеральных фондов было сосредоточено на краткосрочных займах, но использование операций на открытом рынке позволило ФРС также снизить среднесрочные и долгосрочные ставки. Как уже упоминалось, покупка долга на открытом рынке приводит к росту цен и снижению ставок.
ФРС осуществляла крупномасштабные покупки активов в несколько раундов с 2008 по 2013 годы:
- С ноября 2008 года по март 2010 года: было приобретено 175 миллиардов долларов США в виде долговых обязательств агентства, 1, 25 триллиона долларов США в виде ипотечных ценных бумаг агентства и 300 миллиардов долларов США в виде долгосрочных казначейских ценных бумаг. С ноября 2010 года по июнь 2011 года было приобретено 600 миллиардов долларов США в виде долгосрочных казначейских ценных бумаг. Сентябрь 2011 - 2012: программа продления срока погашения - куплено казначейских ценных бумаг на 667 млрд. Долл. США с оставшимися сроками погашения от шести до 30 лет; продал казначейские ценные бумаги на 634 млрд. долл. США с оставшимся сроком погашения не более трех лет; выкупил 33 миллиарда долларов казначейских ценных бумаг. С сентября 2012 года по 2013 год: куплено 790 миллиардов долларов в казначейских ценных бумагах и 823 миллиарда долларов в ипотечных ценных бумагах агентства.
По сообщениям, после четырех лет удержания новых активов на балансе цели ФРС в области QE были достигнуты и были заметно успешными. Таким образом, ФРС начала процесс нормализации в 2017 году с прекращением основных реинвестиций. В последующие годы после 2017 года ФРС планирует использовать операции на открытом рынке в несколько более жестком режиме с поэтапными планами продажи активов баланса на открытом рынке.
Ключевые вынос
- Операции на открытом рынке - это инструмент, который ФРС может использовать для влияния на изменение ставок на долговом рынке по указанным ценным бумагам и срокам погашения. Количественное смягчение - это целостная стратегия, которая стремится ослабить или снизить ставки заимствования, чтобы помочь стимулировать рост в экономике. Открытый рынок Операции могут быть важным инструментом, используемым при поиске целей и задач количественного смягчения.
Понимание целей ОМО
Хотя покупка и продажа ценных бумаг через ОМО может преследовать несколько целей, одной из основных целей является манипулирование процентными ставками по срокам погашения. В целом, покупка большого количества долговых ценных бумаг приведет к повышению цены на открытом рынке и снижению ставок. Кроме того, продажа большого количества долговых ценных бумаг на открытом рынке приведет к снижению цены и повышению ставок.
