Что такое Национальная рыночная система (НМС)?
Национальная рыночная система (NMS) способствует прозрачности свободного рынка, регулируя, как все основные биржи раскрывают и совершают сделки. Это система для торговли акциями и выполнения заказов в США, которая состоит из функций торговли, клиринга, депозитарных операций и распределения котировок. NMS управляет деятельностью всех официальных фондовых бирж США и рынка NASDAQ.
Ключевые вынос
- Национальная рыночная система (NMS) способствует прозрачности свободного рынка, регулируя, как все основные биржи раскрывают и совершают сделки. Чтобы способствовать справедливому распространению информации, NMS требует, чтобы биржи делали ставки и предложения доступными и видимыми как для индивидуальных, так и для институциональных инвесторов. В 2005 году SEC выпустила Регулирующую национальную рыночную систему (Reg NMS) для укрепления NMS и учета изменяющейся технологии.
Понимание национальной рыночной системы (NMS)
Национальная рыночная система, созданная в соответствии с поправками к Законам о ценных бумагах 1975 года, контролируется Национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам (NASD) и NASDAQ. NMS управляет биржевой торговлей, такой как на Нью-Йоркской фондовой бирже, и внебиржевой торговлей на NASDAQ. Для практических целей NASDAQ считается биржей, хотя переговоры происходят непосредственно между маркерами рынка.
Чтобы облегчить справедливое распространение информации, NMS требует, чтобы биржи делали ставки и предложения (цена спроса) доступными и видимыми как для розничных, так и для институциональных инвесторов. Преимущества - увеличение ликвидности и повышение цен. Тем не менее, система мешает учреждениям и крупным инвесторам совершать крупные сделки незамеченными. Некоторые люди утверждают, что эта видимость вытеснила такую торговлю без обмена, стимулируя расширение частных бирж, называемых темными пулами.
NMS против других OTC
NASDAQ является самым высоким из четырех уровней внебиржевой торговли (OTC), где компании должны соответствовать определенным критериям капитализации, прибыльности и торговой активности. Кроме того, NASDAQ предоставляет более полную информацию о внутридневной торговле, которая доступна для нижних уровней внебиржевых акций. Информация включает цены последней продажи, дневные максимальные и минимальные цены, совокупный объем, а также котировки бид и аск. Здесь маркет-мейкеры должны сообщить фактические цены сделок и размеры акций в течение 90 секунд после транзакции. Это требование отличается от отчетности не в реальном времени для внебиржевых внебиржевых акций более низкого уровня.
NASDAQ, все еще децентрализованная система для внебиржевой торговли акциями, представляет собой виртуальную биржу со всеми правилами, требованиями и мерами предосторожности, которые идут с клиринговыми палатами. Другие внебиржевые рынки имеют значительно меньше правил и гарантий.
Внебиржевые рынки делятся на три уровня: OTCQX, OTCQB и Pink Sheets. Листинговые требования уменьшаются с каждым уровнем. Кроме того, все эти рынки менее строгие, чем биржи, охватываемые Национальной рыночной системой.
Регулирование Национальной Рыночной Системы (Рег НМС)
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) видела необходимость укрепления NMS и учета изменяющейся технологии. В 2005 году они выпустили Регламент Национальной рыночной системы (Reg NMS), который содержит четыре основных компонента.
- Правило защиты ордеров направлено на то, чтобы гарантировать инвесторам наилучшую цену при исполнении их ордеров. Правило исключает возможность торговать или выполнять ордера по более худшей цене. Улучшенный доступ к котировкам из торговых центров в NMS связан с правилом доступа. Правило требует большего связывания и более низкой платы за доступ. Правило Sub-Penny предусматривает единообразные кавычки, устанавливая приращение не менее одного цента. Правило применяется ко всем акциям, котирующимся по цене более 1 доллара США за акцию. Правила рынка данных распределяют доход саморегулируемым организациям, которые способствуют и улучшают доступ к рыночным данным.
Вероятно, наиболее важным из этих правил была защита ордера или торговля через него. Торговые исполнения предоставляются по лучшей цене, независимо от того, где доступна эта самая низкая цена.
Критики жаловались на то, что трейдерам требуется совершать сделки на торговой площадке с самой низкой ценой, даже если они предпочли бы вести бизнес на сайте с самым быстрым исполнением или лучшей надежностью. Чувствовалось, что это приведет к худшим результатам для институциональных заказов с учетом всех затрат.
