Основным катализатором общего финансового кризиса 2008 года стал кризис субстандартного ипотечного кредитования 2007 года, когда растущая волна дефолтов по ипотечным ипотечным кредитам привела к падению стоимости ценных бумаг с ипотечным покрытием. Сегодня ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS) оказываются в порочном круге, называемом отрицательной выпуклостью, в которой падающие процентные ставки приводят к падению, а не росту цен этих облигаций, как описано Business Insider.
«Они сейчас в беде», - сказала Коллин Дензлер, управляющий инвестициями в Smith Capital Investors, у которой около 350 миллиардов долларов в управлении активами (AUM), и который ранее был глобальным главой фиксированного дохода в Janus Henderson. BI. Сейчас у нее обвес МБС. «Пузыри лопаются, когда дела оборачиваются либо в результате какого-то кризиса, либо в результате изменения их причин», - сказала она. «Это может занять некоторое время, и вот как мы позиционируемся», добавила она.
Значение для инвесторов
Падающие процентные ставки побуждают домовладельцев рефинансировать свои ипотечные кредиты. В результате инвесторы в MBS возвращают свою основную сумму раньше, чем ожидалось. Хотя падающие процентные ставки повышают цены большинства облигаций, эта макроэкономическая среда также может привести к падению стоимости цен облигаций с правом отзыва или других облигаций, таких как MBS, которые могут предложить неожиданное досрочное погашение основного долга. Это парадокс отрицательной выпуклости.
Между тем, инвесторы, получившие раннюю доходность капитала, стремятся реинвестировать их в других местах, и основным направлением для этих фондов является рынок казначейских облигаций США, указывает BI. Тем не менее, усиление покупок в Т-облигациях еще больше снижает их доходность, усиливая порочный круг, поскольку снижение доходности среди этих эталонных ценных бумаг приводит к тому, что ставки по ипотечным кредитам сбрасываются на еще более низких уровнях, тем самым ускоряя рефинансирование ипотечных кредитов и, как следствие, снижение в значении МБС.
«Процентные ставки по ипотечным кредитам, а также соответствующие комиссии или баллы, взимаемые за различные ставки, определяются ценами MBS», - отмечает MBSQuoteLine.com. В той степени, в которой это действительно так, петля отрицательной обратной связи, называемая отрицательной выпуклостью, еще больше усугубляет проблему.
В то же время, частная инвестиционная компания Cerberus Capital Management LP восстанавливает тип ипотечных облигаций, которые исчезли во время финансового кризиса, подкрепленные кредитными линиями (HELOC), сообщают The Wall Street Journal. «От компаний-эмитентов есть некоторая осторожность в отношении развертывания новых типов MBS», - сказал Журналу Грант Бейли, курирующий жилые MBS в Fitch Ratings. В результате спрос на сделку с Cerberbus был скромным: продавался только транш с рейтингом AAA.
«У нас начинается гораздо более творческий подход к ипотечному кредитованию», - отметил в журнале Нил Аггарвал, директор по торговле и заместитель главного инвестиционного директора (CIO) в Semper Capital Management. «Я не удивлюсь, если есть больше будет следовать после этой сделки », - добавил он.
Заглядывая вперед
Другие сложные долговые ценные бумаги, падение стоимости которых стало катализатором финансового кризиса 2008 года, сегодня становятся все более популярными. Синтетический CDO, пул деривативов, связанных с различными категориями долгов, среди них. Пессимисты опасаются, что история может повториться и что осторожные инвесторы должны укрыться.
