Содержание
- Что такое ЗЕРКАЛО?
- MIRR Формула и расчет
- Что показывает MIRR?
- MIRR против IRR
- MIRR против FMRR
- Ограничения MIRR
- Пример использования MIRR
Что такое ЗЕРКАЛО?
Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR) предполагает, что положительные денежные потоки реинвестируются за счет капитала фирмы и что первоначальные затраты финансируются за счет стоимости финансирования фирмы. Напротив, традиционная внутренняя норма доходности (IRR) предполагает, что денежные потоки от проекта реинвестируются в сам IRR. Следовательно, MIRR более точно отражает стоимость и рентабельность проекта.
MIRR Формула и расчет
Учитывая переменные, формула для MIRR выражается как:
MIRR = nPV (начальные затраты × затраты на финансирование) FV (положительные денежные потоки × стоимость капитала) -1 где: FVCF (c) = будущая стоимость положительных денежных потоков за счет капитала компанииPVCF (fc) = приведенная стоимость отрицательных денежных потоков по стоимости финансирования компании n = количество периодов
Между тем внутренняя норма доходности (IRR) - это ставка дисконтирования, которая делает чистую приведенную стоимость (NPV) всех денежных потоков от конкретного проекта равной нулю. Как расчеты MIRR, так и IRR основаны на формуле NPV.
Ключевые вынос
- MIRR улучшает IRR, предполагая, что положительные денежные потоки реинвестируются за счет капитала фирмы. MIRR используется для ранжирования инвестиций или проектов, которые может предпринять фирма или инвестор. MIRR предназначен для создания одного решения, исключающего проблему множественных IRR.
Что показывает MIRR?
MIRR используется для ранжирования инвестиций или проектов неравного размера. Расчет является решением двух основных проблем, которые существуют с популярным расчетом IRR. Первая основная проблема с IRR заключается в том, что для одного проекта можно найти несколько решений. Вторая проблема заключается в том, что предположение о том, что положительные денежные потоки реинвестируются в IRR, на практике считается неосуществимым. С MIRR, существует только одно решение для данного проекта, и уровень реинвестирования положительных денежных потоков гораздо более применим на практике.
MIRR позволяет менеджерам проектов изменять предполагаемую скорость реинвестированного роста от этапа к этапу проекта. Наиболее распространенным методом является ввод средней оценочной стоимости капитала, но есть возможность добавить любую конкретную ожидаемую ставку реинвестирования.
MIRR против IRR
Несмотря на то, что показатель внутренней нормы прибыли (IRR) популярен среди бизнес-менеджеров, он имеет тенденцию завышать рентабельность проекта и может привести к ошибкам в составлении бюджета капиталовложений на основе чрезмерно оптимистичной оценки. Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR) компенсирует этот недостаток и дает менеджерам больший контроль над предполагаемой ставкой реинвестирования из будущего потока денежных средств.
Расчет IRR действует как скорость роста перевернутой рецептуры. Он должен дисконтировать рост от первоначальных инвестиций в дополнение к реинвестированным денежным потокам. Однако IRR не рисует реалистичную картину того, как денежные потоки фактически возвращаются в будущие проекты.
Денежные потоки часто реинвестируются за счет капитала, а не с той же скоростью, с которой они были созданы в первую очередь. IRR предполагает, что темп роста остается постоянным от проекта к проекту. Очень просто переоценить потенциальную будущую стоимость с базовыми показателями IRR.
Еще одна серьезная проблема с IRR возникает, когда у проекта разные периоды положительных и отрицательных денежных потоков. В этих случаях IRR производит более одного числа, вызывая неопределенность и путаницу. MIRR решает и эту проблему.
MIRR против FMRR
Коэффициент доходности финансового управления (FMRR) является метрикой, наиболее часто используемой для оценки эффективности инвестиций в недвижимость, и относится к трасту инвестиций в недвижимость (REIT). Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR) улучшает стандартную величину внутренней нормы доходности (IRR), корректируя различия в предполагаемых ставках реинвестирования первоначальных денежных затрат и последующих притоков денежных средств. FMRR делает еще один шаг вперед, определяя отток и приток денежных средств по двум разным ставкам, известным как «безопасная ставка» и «ставка реинвестирования».
Безопасная ставка предполагает, что средства, необходимые для покрытия отрицательных денежных потоков, приносят проценты по ставке, легко достижимой, и могут быть сняты при необходимости в любой момент (например, в течение дня после внесения средств на счет). В этом случае ставка является «безопасной», поскольку средства являются высоколиквидными и доступны безопасно с минимальным риском, когда это необходимо.
Ставка реинвестирования включает ставку, получаемую при реинвестировании положительных денежных потоков в аналогичные промежуточные или долгосрочные инвестиции с сопоставимым риском. Ставка реинвестирования выше, чем безопасная ставка, потому что она не ликвидна (то есть относится к другим инвестициям) и, следовательно, требует ставки дисконтирования с более высоким риском.
Ограничения MIRR
Первое ограничение MIRR состоит в том, что он требует, чтобы вы рассчитали оценку стоимости капитала, чтобы принять решение, расчет, который может быть субъективным и варьироваться в зависимости от сделанных допущений.
Как и в случае IRR, MIRR может предоставить информацию, которая приводит к неоптимальным решениям, которые не максимизируют ценность, когда рассматриваются несколько вариантов инвестирования одновременно. MIRR фактически не дает количественной оценки различных последствий различных инвестиций в абсолютном выражении; NPV часто обеспечивает более эффективную теоретическую основу для выбора инвестиций, которые являются взаимоисключающими. Это может также не дать оптимальных результатов в случае нормирования капитала.
MIRR также может быть трудно понять для людей, которые не имеют финансового образования. Кроме того, теоретическая основа для MIRR также оспаривается среди ученых.
Пример использования MIRR
Основной расчет IRR заключается в следующем. Предположим, что двухлетний проект с первоначальными затратами в 195 долларов США и стоимостью капитала в 12% вернет 121 доллар в первый год и 131 доллар во второй год. Чтобы найти IRR проекта так, чтобы чистая приведенная стоимость (NPV) = 0, когда IRR = 18, 66%:
ЧПС = 0 = -195 + (1 + IRR) 121 + (1 + IRR) 2131
Чтобы рассчитать MIRR проекта, предположим, что положительные денежные потоки будут реинвестированы при 12% стоимости капитала. Поэтому будущая стоимость положительных денежных потоков при t = 2 рассчитывается как:
$ 121 × 1, 12 + $ 131 = $ 266, 52
Затем разделите будущую стоимость денежных потоков на текущую стоимость первоначальных затрат, которая составляла 195 долларов, и найдите геометрическую доходность за два периода. Наконец, скорректируйте это соотношение для периода времени, используя формулу для MIRR, учитывая:
MIRR = $ 195 $ 266.52 1 / 2-1 = 1.1691-1 = 16, 91%
В этом конкретном примере IRR дает чрезмерно оптимистичную картину потенциала проекта, в то время как MIRR дает более реалистичную оценку проекта.
