Анализ запасов и дебиторской задолженности компании является надежным средством определения того, является ли это хорошей инвестиционной игрой или нет. Компании остаются эффективными и конкурентоспособными, снижая уровень запасов и ускоряя сбор средств, которые им причитаются.
Коэффициенты эффективности определяют, насколько продуктивно компания управляет своими активами и пассивами, чтобы максимизировать прибыль. Акционеры смотрят на коэффициенты эффективности, чтобы оценить, насколько эффективно используются их инвестиции в компанию. Некоторые из наиболее часто рассматриваемых коэффициентов эффективности включают оборот товарно-материальных запасов, оборот дебиторской задолженности, оборот кредиторской задолженности и цикл конвертации денежных средств (CCC)., мы проведем вас через процессы шаг за шагом.
Получение товаров с полки
Как инвестор, вы хотите знать, не слишком ли много денег у компании в инвентаре. Компании имеют ограниченные средства для инвестирования в товарно-материальные запасы - они не могут хранить запасы на каждый товар. Чтобы получить денежные средства для оплаты счетов и получения прибыли, они должны продавать продукты, которые они изготовили или приобрели у поставщиков. Оборачиваемость запасов измеряет, насколько быстро компания перемещает товары через склад к клиентам.
Коэффициент оборачиваемости запасов показывает, сколько раз компания продает и пополняет свои запасы в течение определенного периода времени, или сколько в среднем требуется компании для распродажи своих запасов. Более высокие показатели оборачиваемости запасов, как правило, считаются благоприятными, что свидетельствует об оживленных продажах, но чрезмерно частый оборот может указывать на неэффективные заказы или на то, что у компании могут возникнуть проблемы с своевременным удовлетворением спроса на заказы.
Давайте посмотрим на американского гиганта розничной торговли Walmart, известного своими сверхэффективными операциями и современной системой цепочки поставок, которая сводит запасы к минимуму. В 2011 финансовом году товарные запасы находились на полках в среднем 40 дней. Как и большинство компаний, Walmart не предоставляет инвесторам данные об оборотах, но их можно удалить, используя данные из финансовой отчетности Walmart.
Дни инвентаризации = 365 дней ÷ (ACOGS ÷ AI) где: ACOGS = средняя стоимость проданных товаров. AI = средний запас
Получение среднего COGS
Чтобы получить необходимые данные, найдите ее консолидированные отчеты о прибылях и убытках на веб-сайте компании и найдите стоимость проданных товаров (COGS) или «себестоимость продаж», найденную чуть ниже выручки от продаж (выручка). В 2011 финансовом году COGS Walmart составил 315, 29 млрд долларов США.
Получение среднего запаса
Затем посмотрите на сводный баланс (на следующей странице после отчета о доходах). Под активами вы найдете инвентарный показатель. В 2011 году товарные запасы Walmart составляли 36, 3 миллиарда долларов, а в 2010 году - 32, 7 миллиарда долларов. Усредните эти два числа (36, 3 млрд. Долл. США + 32, 7 млрд. Долл. США ÷ 2 = 34, 5 млрд. Долл. США), а затем разделите эту инвентаризацию, 34, 5 млрд. Долл. США, на среднюю стоимость товаров, проданных в 2011 году. Вы получите коэффициент годового оборота 9, 1. Теперь разделите количество дней в году, 365, на годовой коэффициент оборота 9, 1, и это даст вам 40, 1. Это означает, что Walmart требуется около 40 дней, или около полутора месяцев, чтобы перебрать свой инвентарь. Это количество дней инвентаризации также называется соотношением «дней до продажи» или «дней продаж запасов» (DSI).
Вообще говоря, чем меньше количество дней, тем эффективнее компания; инвентарь держится меньше времени и меньше денег связывается в инвентаре. Используя те же расчеты, что и выше, результаты Walmart в 2003 году дали 45 дней, что свидетельствует о том, что за этот десятилетний период компания увеличила эффективность инвентаризации. Таким образом, деньги высвобождаются для таких вещей, как исследования и разработки, маркетинг или даже выкуп акций и выплаты дивидендов. Если количество дней велико, это может означать, что продажи невелики, а запасы накапливаются на складах. (Подробнее см. Как рассчитать коэффициент оборачиваемости запасов?)
Trend-Зрительные
Помните, однако, что недостаточно знать число в любое конкретное время. Инвесторам необходимо знать, улучшается или ухудшается количество запасов в течение нескольких периодов. Чтобы получить адекватное представление о тенденции, рассчитайте ежеквартальные цифры продаж запасов по крайней мере за два года.
Чтобы получить ответ, откройте отчет о прибылях и убытках и посмотрите валовую маржу Walmart (выручка или чистая выручка, за вычетом себестоимости). Проверьте, находится ли валовая прибыль в процентах от выручки / нетто-продаж на восходящей или нисходящей траектории. Валовая или постоянная валовая маржа являются обнадеживающим признаком повышения эффективности. С другой стороны, снижение маржи говорит о том, что компания прибегает к снижению цен, чтобы увеличить продажи. Если посмотреть на цифры, вы увидите, что валовая маржа Walmart, выраженная в процентах от чистых продаж, снизилась на 0, 2% с 24, 9% в 2010 году до 24, 7% в 2011 году (валовая маржа = чистые продажи - COGS / чистые продажи).
Если дни инвентаря увеличиваются, это не обязательно плохо. Компании обычно позволяют наращивать запасы, когда они представляют новый продукт на рынке или в преддверии насыщенного периода продаж. Однако, если вы не предвидите явного увеличения спроса, увеличение может означать, что непроданные товары просто соберут пыль в складе.
Собираем то, что должно - быстро!
Дебиторская задолженность - это деньги, которые в настоящее время должны компании ее клиенты. Анализ скорости, с которой компания собирает информацию, может многое сказать о ее финансовой эффективности. Если период сбора компании растет дольше, это может означать проблемы в будущем. Компания может позволить клиентам расширить свой кредит, чтобы распознать рост продаж, что может привести к проблемам в будущем, особенно если клиенты столкнутся с финансовым кризисом. Получать деньги сразу же предпочтительнее, чем ждать их, тем более что часть того, что должно, никогда не будет выплачено. Чем быстрее компания заставит своих клиентов совершать платежи, тем быстрее у нее появятся деньги для оплаты товаров и оборудования, зарплаты, займов и, что самое главное, дивидендов и возможностей для роста.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности свидетельствует об эффективности компании при своевременном сборе доходов от продаж. Компании, использующие условия оплаты от 30 до 60 дней и получающие своевременную оплату, имеют коэффициенты оборачиваемости дебиторской задолженности между 6 и 12. Низкие коэффициенты могут указывать на проблемы со сбором платежей.
Поэтому инвесторы должны определить, сколько дней в среднем компания берет на сбор дебиторской задолженности. Вот формула:
Дни дебиторской задолженности = 365 дней ÷ (Доходы ÷ AR) где: AR = Средняя дебиторская задолженность
В верхней части отчета о доходах вы найдете доходы. В балансе по текущим активам вы найдете дебиторскую задолженность. Walmart получил чистый объем продаж в 2011 году в размере 418, 9 млрд. Долларов США. В конце того же года его дебиторская задолженность составляла 5 млрд. Долларов США, а в 2010 году она составляла 4 млрд. Долларов США, что в среднем составило около 7 млрд. Долларов США.
Разделив выручку на среднюю дебиторскую задолженность, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности равен 60. Это показывает, сколько раз компания переворачивала дебиторскую задолженность за год. Триста шестьдесят пять дней в году, разделенные на коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности 60, дают коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в три дня. В среднем Walmart потребовалось около недели, чтобы получить оплату за проданные товары.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности - это показатель краткосрочной ликвидности, который измеряет, насколько эффективно компания управляет оттоком денежных средств, особенно в отношении выплат кредиторам.
Более высокие коэффициенты, свидетельствующие о том, что компания может хранить наличные деньги дольше, обычно считаются предпочтительными. Тем не менее, компания должна сбалансировать это с поддержанием хорошего кредита и избежанием просроченных платежей.
Цикл конверсии наличных
Цикл конверсии денежных средств объединяет показатели оборачиваемости запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, чтобы дать более полную сводную информацию об общем умении компании управлять своими притоками и оттоками денежных средств. Более быстрый CCC показывает лучшее управление денежными средствами. Если ССС компании является проблематично медленной, проблема обычно может быть выявлена в течение нескольких дней, пока товар не оплачен, дней неоплаченных или неоплаченных дней.
Оценка эффективности
Это хорошая новость, когда вы видите сокращение как инвентарных дней, так и периода сбора. Тем не менее, этого недостаточно, чтобы полностью понять, как работает компания. Чтобы оценить реальную эффективность, вам нужно увидеть, как компания складывается в сравнении с другими игроками в отрасли.
Давайте посмотрим, как Walmart сравнил в 2003 году с Target Stores, еще одной крупной публичной розничной сетью. Различия драматические. В то время как Walmart в течение этого периода в среднем переворачивал свои запасы каждые 40 дней, товарооборот Target занимал почти 61 день. Walmart собирал платежи всего за три дня. Между тем, Target, который в значительной степени полагался на медленный сбор доходов с кредитных карт, потребовалось почти 64 дня, чтобы получить свои деньги. Как показывает Walmart, использование конкурентов в качестве эталона может усилить у инвесторов ощущение реальной эффективности компании.
Тем не менее, сравнительные цифры могут быть обманчивы, если инвесторы не проводят достаточно исследований. Тот факт, что цифры одной фирмы ниже, чем у конкурента, не означает, что одна фирма будет иметь более эффективные результаты. Бизнес-модели и ассортимент продукции должны быть приняты во внимание. Циклы инвентаризации отличаются от отрасли к отрасли.
Имейте в виду, что эти меры эффективности в основном применяются к компаниям, которые производят или продают товары. Компании-разработчики программного обеспечения и фирмы, продающие интеллектуальную собственность, а также многие сервисные компании не проводят инвентаризацию как часть своей повседневной деятельности, поэтому метрика дней инвентаризации не имеет большого значения при анализе компаний такого типа. Тем не менее, вы, безусловно, можете использовать формулу дневной дебиторской задолженности, чтобы проверить, насколько эффективно эти компании собирают задолженность.
Суть
Выяснение того, где связаны денежные средства фирмы, может помочь пролить свет на эффективность управления компанией, использования ее активов и обработки обязательств. Конечно, для извлечения информации из корпоративной финансовой отчетности требуются время и усилия. Однако проведение анализа, безусловно, поможет вам определить, какие компании заслуживают инвестиций. Просто имейте в виду, что наличие одного или нескольких коэффициентов высокой эффективности не обязательно означает, что компания зарабатывает деньги. Коэффициенты эффективности действительно могут указывать на прибыльность, но даже при том, что компания может быть хорошо управляемой и эффективно работать, она автоматически не приводит к получению прибыли.
