Что такое соответствие ответственности?
Соответствие обязательств - это инвестиционная стратегия, которая сопоставляет будущие продажи активов и потоки доходов с ожидаемыми будущими расходами. Эта стратегия получила широкое распространение среди управляющих пенсионными фондами, которые пытаются минимизировать риск ликвидации портфеля, обеспечивая соответствие продаж активов, процентов и дивидендов ожидаемым выплатам получателям пенсий. Это контрастирует с более простыми стратегиями, которые пытаются максимизировать доход без учета сроков вывода.
Как работает подбор ответственности
Совпадение ответственности становится все более популярным среди опытных финансовых консультантов и состоятельных частных клиентов, которые используют множественные сценарии роста и вывода средств для обеспечения того, чтобы при необходимости были доступны достаточные денежные средства. Использование метода анализа Монте-Карло, в котором для усреднения результатов тысяч возможных сценариев используется компьютерная программа, приобрело популярность как инструмент, позволяющий сэкономить время и упростить стратегию сопоставления ответственности.
Например, пенсионеры, живущие за счет доходов из своих портфелей, обычно полагаются на стабильные и непрерывные выплаты в дополнение к выплатам по социальному обеспечению. Стратегия соответствия будет включать стратегическую покупку ценных бумаг для выплаты дивидендов и процентов на регулярной основе. В идеале, подходящая стратегия должна была бы действовать задолго до выхода на пенсию. Пенсионный фонд будет использовать аналогичную стратегию для обеспечения выполнения своих обязательств по выплате пособий.
Для производственного предприятия, разработчика инфраструктуры или строительного подрядчика подходящая стратегия будет включать согласование графика платежей по долговому финансированию проекта или инвестиций с денежными потоками от инвестиций. Например, строитель платных дорог получит финансирование проекта и начнет погашать задолженность, когда платная дорога откроется для движения, и продолжит регулярные регулярные платежи с течением времени.
Ключевые вынос
- Соответствие обязательств - это инвестиционная стратегия, которая сопоставляет будущие продажи активов и потоки доходов с ожидаемыми будущими расходами. Эта стратегия отличается от стратегий максимизации доходности, в которых учитывается только сторона активов баланса, а не пассивы. Пенсионные фонды все чаще используют сопоставление пассивов, чтобы гарантировать, что у них не будет исчерпаны гарантированные средства для бенефициаров.
Портфельная иммунизация
Стратегия соответствия обязательств для портфеля с фиксированным доходом объединяет продолжительность активов и пассивов в так называемую иммунизацию. На практике точное сопоставление затруднительно, но цель состоит в том, чтобы создать портфель, в котором два компонента общего дохода - возврат цен и доход реинвестирования - точно компенсируют друг друга при изменении процентных ставок. Существует обратная связь между ценовым риском и риском реинвестирования, и если процентные ставки изменятся, портфель достигнет той же фиксированной доходности. Другими словами, оно «иммунизировано» от движения процентных ставок. Сопоставление денежных потоков - это еще одна стратегия, которая будет финансировать поток обязательств в указанные промежутки времени с потоками денежных средств от основной суммы и купонных выплат по инструментам с фиксированным доходом.
Иммунизация считается «квазиактивной» стратегией снижения риска, поскольку она имеет характеристики как активной, так и пассивной стратегии. По определению, чистая иммунизация подразумевает, что портфель инвестируется с определенной доходностью в течение определенного периода времени, независимо от каких-либо внешних воздействий, таких как изменения процентных ставок.
Возможные издержки использования стратегии иммунизации потенциально могут привести к потере потенциала активной стратегии для гарантии того, что портфель достигнет желаемого желаемого дохода. Как и в стратегии «купи-и-держи», по своему замыслу инструментами, наиболее подходящими для этой стратегии, являются высококачественные облигации с отдаленными возможностями дефолта. Фактически, самой чистой формой иммунизации будет инвестирование в облигацию с нулевым купоном и сопоставление срока погашения облигации с датой, когда ожидается, что потребуется денежный поток. Это исключает любую изменчивость доходности, положительную или отрицательную, связанную с реинвестированием денежных потоков.
