В среду на вебинаре Daily Market Commentary мне задали несколько вопросов о биткойнах и их продолжающемся снижении. В 2017 году эта тема будет подниматься гораздо чаще, поскольку стоимость биткойнов выросла почти на 2000% до своего пика в декабре. Однако с абсолютного максимума в 2017 году до сегодняшнего минимума биткойн упал примерно на 70%.
Некоторые энтузиасты криптовалюты будут не согласны со сравнением ралли в прошлом году с пузырем активов, но у него, безусловно, были все правильные характеристики, которые будут определены таким образом. Одна из наиболее важных проблем, которая создает пузырь активов, называется «асимметричный поток информации», который возникает, когда одна сторона сделки имеет больше информации, чем другая сторона. Новый анализ показывает, что это один из самых важных факторов, которые привели к ралли биткойнов в прошлом году.
Например, поток информации о ценных бумагах с ипотечным покрытием (MBS) и кредитных дефолтных свопах (CDS) был гораздо более доступным и более точным для банков, выпускающих эти экзотические инструменты, чем для покупателей и инвесторов, которые их купили.
Появляется все больше свидетельств того, что рынок биткойнов имел чрезвычайно асимметричный поток информации и, вероятно, был вовлечен в ралли в прошлом году. В статье, опубликованной в среду, профессор финансов Университета Техаса Джон М. Гриффин и его соавтор Эмин Шамс убедительно показывают, что другая криптовалюта, называемая «tether», использовалась для манипулирования биткойнами для повышения цен.
Tether, якобы криптовалюта, привязанная к доллару, очевидно использовалась для того, чтобы скрыть покупки биткойнов таким образом, чтобы подтолкнуть цены вверх, когда не было других рыночных катализаторов, которые могли бы объяснить рост криптовалюты. По сути, отсутствие прозрачности позволяло плохим игрокам на рынке создавать информацию (покупки биткойнов, финансируемых за счет привязки), к которой они имели доступ, но более широкий круг инвесторов этого не делал.
Инвесторы пытались (а иногда и успешно реализовывали) ту же стратегию на регулируемых финансовых рынках. Схема «качай и выбрасывай» в копеечных акциях или попытки «загнать» на фьючерсный рынок аналогичны тому, что было сделано для биткойнов через привязь. На финансовых рынках США и Европы попытки повлиять на такие цены считаются «манипулированием рынком» и могут преследоваться по закону.
Суть в том, что если профессор Гриффин прав, то основные манипуляции с ценой биткойна могут быть удалены, и актив будет возвращаться к своей «естественной» стоимости. Независимо от его реальной стоимости, по-видимому, 20 000 долларов не было правильным числом.
