Что такое полосы только для интереса?
Полосы только с процентами (IO) представляют собой ценную бумагу, в которой держатель получает неосновную часть ежемесячных платежей по базовым закладным, казначейским облигациям или другим облигациям. Полоса только с процентами создается путем разделения основной и процентной частей платежей по базовому пулу ссуд и продажи их как отдельных продуктов. Процесс разделения платежей по основным долгам известен как разбор. Хотя из любой обеспеченной долгом ценной бумаги, которая генерирует периодические платежи, могут быть созданы только процентные полосы, этот термин тесно связан с ипотечными ценными бумагами (MBS). Ценные бумаги с ипотечным покрытием, которые проходят через процесс, разделяющий потоки процентов и основных платежей, называются лишенными MBS. Инвестор получает процентные выгоды только тогда, когда ставка досрочного погашения основного долга низкая, а процентные ставки растут.
Объясненные только проценты
Были созданы полосы только для процентов, чтобы привлечь инвесторов с особым взглядом на среду процентных ставок. Долг чувствителен к изменениям в среде процентных ставок, и это особенно верно в отношении ипотеки. Когда процентные ставки падают, у заемщиков есть и возможность, и стимул для рефинансирования по более низкой ставке. Это приводит к риску досрочного погашения для держателей процентов только лишенной полосы MBS.
Только процентные полосы против основных только полосы
В отличие от полной MBS или облигации, где владелец обычно хочет, чтобы платежи происходили в соответствии с планом в течение срока действия инвестиций, лишенный продукт создает конкурирующие желания, когда речь идет об исполнении основного долга. Владельцы стрипов с процентами хотят видеть повышение ставок и отсутствие предоплаты, потому что они теряют будущие процентные платежи и ничего не получают от возврата основной суммы. Владельцы только основной полосы приветствуют предоплату и понижающие процентные ставки, которые побуждают заемщиков к рефинансированию. На практике инвесторы, как правило, не делают бинарную игру только на проценты или основную сумму, а создают холдинги, которые имеют уклон в сторону того или другого, не оставляя минус полностью без хеджирования.
Роль лишенных платежей в финансовой оценке
Финансовые инженеры, такие как дилеры Уолл-стрит, часто лишают и реструктурируют платежи по облигациям, пытаясь получить арбитражную прибыль. Например, периодические платежи по нескольким облигациям могут быть разделены на синтетические облигации с нулевым купоном. Полосы казначейства с нулевым купоном являются важным строительным блоком во многих финансовых расчетах и оценках облигаций. Например, кривая доходности казначейских облигаций с нулевым купоном или спотовой ставкой используется в расчетах спреда с поправкой на опцион (OAS) и для других оценок облигаций со встроенными опционами.
Кроме того, IO-полоска может быть реинтегрирована в другие синтетические / инженерные продукты. Например, полосы с процентами могут быть объединены для создания или формирования части более крупной структуры залогового обязательства (CMO), обеспеченного активами (ABS) или залогового обязательства (CDO).
